衍生品日评与资讯汇总

中融汇信期货交易咨询研究部 2024年3月28日 衍生品日评与资讯汇总 【衍生品日评】 每日策略观点 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 宏观：美联储理事沃勒认为当前经济形势下不急于降息。股指：市场近期或有调整，待二季度择机入场。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或震荡为主。 纯碱：供需过剩格局难改，纯碱或仍有向下空间。 油脂：淡需求之下，供给预期变化或成为盘面主导因素。蛋白粕：豆粕、菜粕基本面分化或致后市一弱一强。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 ※宏观&股指 宏观：美联储理事沃勒仍认为当前经济形势下“不急于”降息。 美联储理事沃勒表示，近期令人失望的通胀数据证实了美联储暂缓调降短期利率目标的理据。沃勒在为纽约经济俱乐部一场活动准备的演讲中称，目前“不急于调降政策利率”。他指出，最近的数据表明，审慎的做法是维持当前限制性利率立场的时间或许比此前预期更长，以使通胀率持续迈向2%。 股指：市场近期或有调整，待二季度择机入场。 三大指数均收涨。板块方面，低空经济、智慧灯杆、铜缆高速连接、卫星导航等板块涨幅居前，银行、猪肉等少数板块下跌。总体上个股涨多跌少，全市场超4500只个股上涨。 沪深两市今日成交额9322亿，较上个交易日放量434亿。北向资金全天净买入23.35亿， 今天指数下跌受多方面因素因素影响，主要因素：券商加码两融业务，截至3月26日， 市场融资余额保持在15000亿元水平，整个3月基本呈稳步回升趋势，反映市场中的融资意愿正在凝聚。其次，是低空经济概念大涨，同时也带动了智慧灯杆、碳纤维、无人机、卫星导航等其他板块走强；但要注意的是，低空经济毕竟处于概念阶段，能否应用还有很多路要走，单一题材较难拉动股指整体上行；另外市场的另一个风险因素在于高分红持续性问题能否持续，市场分歧严重。光大银行对外发布的2023年业绩报告。据官方数据，该行去年实 现实现营业收入1456.85亿元，同比下降3.92%。归属于该行股东净利润407.92亿元，同比下降8.96%，其中第四季度单季净利润同比减62.24%。因此光大银行领跌银行板块。 利好因素在于，北京取消“离婚限购”一线城市房地产政策或进一步优化；北京“离异3年内不得京内购房”的限购政策文件被废止。目前提交新的购房资格申请时，不再审离婚的年限及套数，只要其他条件符合购房政策，即可购买。利好房地产及其相关产业。 数据面，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%。1-2月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额3434.9亿元，同比增长0.5%；股份制企业实现利润总额6898.5亿元，增长5.3%；外商及港澳台投资企业实现利润总额2169.2亿元，增长31.2%；私营企业实现利润总额2465.4亿元，增长12.7%。 潘功胜表示，金融监管是金融安全网的第一道防线，中国根据金融市场和金融体系的变化，实施优化调整金融监管体制，促进宏观审慎管理，微观审慎监管，行为监管等各司其职，相互配合，形成合力。证监会召开2024年系统全面从严治党暨纪检监察工作会议，研讨班 关于加强金融系统全面从严治党的重要要求，分析证监会系统全面从严治党形势，部署2024年重点任务。 总体来看，即将进入第二季度，市场风格或有所改变，海外市场地缘政治风险持续，美国降息进程，日本加息应对方式，均会对国内股市产生较大影响。二季度，全球商品CRB指数在二季度预计流动性会有边际收敛，各国央行不断增持黄金，应对市场风险。市场预计，今年二三季度，市场很可能再度迎来存款利率的新一轮调整，甚至不排除在4月就有相 关措施落地的可能。那么股指将有更好的布局点位。 ※能源&化工 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或震荡为主。盘面：主力合约收盘5932元/吨（+28），涨幅0.47%。 现货：华东市场PTA现货价格上沿，商谈参考5870附近，本周及下周主港交割05贴水35附近成交，4月中下主港交割05贴水30-35附近成交。日内绝对价格偏强整理，现货基差略有修复，刚需递盘谨慎，整体交易清淡。 成本端：PXCFR中国1040美元/吨（-1.33）。PTA加工费：247元/吨（-128）。 装置变动：隆众资讯3月27日报道：台化宁波PTA2#150万吨新装置升温中，计划今晚投料。 总结：短期震荡，原油高位窄幅波动，基本面看，装置上台化2#计划试车，已减停装置或延续检修，未来3周，PTA装置检修不足，新装置台化、仪化计划投产，整体供应压力较大，下游方面，织造行业恢复至正常水平，金三银四纺织品服装已然来临，但目前实际询单及下单情况有限，春夏季询单整体较上期继续升温，外贸订单适度好转，内贸订单实单下达稀少，关注终端需求变化。综合来看，市场驱动有限预计PTA维持震荡整理为主，继续关注装置检修以及聚酯需求恢复进展。 纯碱：供需过剩格局难改，纯碱或仍有向下空间。 盘面：今日纯碱主力合约报收1744元/吨，跌幅-1.13%。 现货：纯碱现货价格企稳，沙河地区重碱送到价格稳定在2200～2400元/吨。 库存：截至本周四，纯碱厂家库存83.36万吨，环比周一+0.97万吨，涨幅0.22%。总结：纯碱短期偏弱震荡，基本面来看，纯碱行业利润涨跌分化，开工窄幅下滑至87%， 国产供应持续提升，上周产量达73.4万吨，碱厂库存表现增量，下游方面企业少量补货，需求表现一般，部分企业有采购补库计划，纯碱厂商挺价积极，但市场对于高价略存抵触心理，市场观望情绪浓重。整体来看，市场新增驱动有限，未来供需过剩格局难改，纯碱仍有向下空间，关注宏观情绪以及下游企业复产进展。 ※农产品 油脂：淡需求之下，供给预期变化或成为盘面主导因素。 巴西大豆收割继续推进，阿根廷也即将开始收割，且天气预报显示，阿根廷天气有利于大豆收获。另一方面，北美新季播种也即将开始，美国农业部将于本周四发布播种意向报告和库存报告。分析师们平均预期2024年美国大豆种植面积达到8653万英亩，比美国农业部 2月份年度展望论坛的初步预测值8750万英亩减少97万英亩。CBOT大豆及其他豆制品整体 处于消化压力状态。加菜籽表现低迷，不过，当前加拿大农业部下调2024年油菜籽产量和库存数据，且新季播种即将开始，天气炒作也正在酝酿。棕榈油产量或面临恢复，马来西亚棕榈油协会(MPOA)的数据显示，2024年3月1-20日，马来西亚棕榈油产量环比增长2.98%；南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，2024年3月1-25日，南马来西亚棕榈油产量环比增长12.31%。消费预期看，当前棕油价格出现回落，有利于改善需求预期。 国内市场看，三大油脂商业库存总量回落，供给端整体呈现收缩态势，但同时，需求预期仍平淡。展望后市，油脂之间供给预期状况有所分化。因棕榈油进口成本高企，导致进口利润倒挂，新增买船不足，后续库存或难明显增加。然而更长期看，随着东南亚增产季到来，棕油量增价减的局面或不难预期，届时国内或重新开启补库；豆油供给虽会受到海关检疫、油厂压榨节奏等影响，但鉴于4月开始，进口大豆到港将明显增加，因此预计后续豆油供给将转宽松；国内企业新增菜籽买船较多，预计3-5月份菜籽到港量近100万吨，且近期我国购买的俄罗斯、迪拜菜油订单也增多，预计后续菜油供给也较为充裕，不过，随着国内及加拿大菜籽旧作消耗，不论内部供给还是进口均面临季节性下滑，新作大量上市前，更长期的供给宽松预期仍面临调整。因此，后续在需求整体不振之下，各油脂盘面波动或更多依据其供给端变化。 蛋白粕：豆粕、菜粕基本面分化或致后市一弱一强。 豆粕：CBOT大豆陷入震荡，由此导致豆粕成本端指引有限。近期国内进口大豆到港量较少，导致部分油厂缺豆停机，豆粕库存延续下滑，油厂表现挺价意愿。下游饲料企业于于买涨不买跌的心理下增加采购，从而进一步提振现货价格，并给予期货市场提振。不过，后续随着进口大豆到港量增加，压榨量回升导致豆粕供给炒作将逐渐消散，需求预期将再度形成拖累：因国内生猪存栏下降，且下游经历近期的集中补库后，进一步采购将转为谨慎。总结看，豆粕基本面有趋弱迹象，此将拖累盘面走势。 菜粕：随着进口菜籽后续大量到港,压榨量增加（因国内进口菜籽压榨利润为正，企业新增菜籽买船较多，船期数据预计3-5月份菜籽到港量近100万吨），菜粕供给将较为充裕。而另一方面，随着天气逐渐转暖，下游或有望逐渐展开旺季前备货。总结看，供需预期均偏转好，然难以给予价格方向指引，短期内预计盘整为主。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 USDA数据：美国农业部3月报告公布，2023/24年度全球棉花产量、消费量和贸易量环比均有所增加，但期末库存下降。产量方面，由于美国和阿根廷产量的下降被印度产量的 10.9万吨的增长所抵消，全球产量环比总计增加3万吨。消费方面，全球消费量增加了近 10.5万吨，中国和印度的增幅抵消了土耳其和一些较小国家的降低预期。进出口方面，由于中国2023/24年度进口量增加19.6万吨，全球棉花贸易量将增加约8万吨，远远抵消了土耳其和几个较小国家降低的棉花进口量，出口量中预计印度、澳大利亚和土耳其将增加。期末库存略有下降，减少7.9万吨至1814.5万吨； 进出口：2024年1-2月，中国棉花进口量合计64.10万吨，较2023年同期增加184.27%， 高于除2021年之外历史同期水平。其中，1月进口34.54万吨，2月进口29.56万吨，至此 已连续6个月度进口量超过20万吨，2023年9月至2024年2月累计进口173.79万吨。2024 年1-2月，中国棉纱累计出口量4.08万吨，同比减少3.46%；其中，1月出口2.41万吨，环比增加27.29%，同比减少1.02%；2月出口量为1.67万吨，环比减少30.88%，同比减少6.78%。国内纱厂在机生产订单为主，随着春节来临，工厂开机率下调、囤货心理有所提高，春节前后棉纱报价略有上涨，1月棉纱出口单价4.16美元/千克，2月为4.48美元/千克，出口市场无亮眼表现； 库存：截止3月22日，棉花商业总库存436.23万吨，环比上周减少3.95万吨。整体上看，国内棉花商业库存高位运行，棉花现货供应宽松，整体交投平淡，下游逢低采购，基差报价持稳，下游棉纱表现不佳，纺企维持刚需采购； 利润：3月22日，全国3128皮棉到厂均价17043元/吨，下跌92元/吨；全国32s纯 棉纱环锭纺价格23434元/吨，下跌128元/吨；纺纱利润为-313.3元/吨，减少26.8元/吨；纺企纺纱即期利润减少。 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信期货力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信期货不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。