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海外宏观周报：美债的牛陡行情

2024-03-24 郭新宇,黄汝南,汪浩,韩朝辉国泰君安证券 Cc

本周美债收益率呈现“牛陡”行情，2年期美债收益率回落13BP至4.60%，10年期下行约10BP至4.21%，30年期仅回落5BP至4.38%。美联储点阵图“维持2024年降息三次+上调名义中性利率”的组合是本周美债收益率的“牛陡”行情主要原因。对于美债收益率，我们认为短期内上下行风险基本平衡，但中长期来看，下行风险高于上行风险。短期通胀回落的速度比我们此前预期的更慢，一方面是由于新签租约计入CPI的统计速度比预期更慢，另一方面是劳动力市场仍保持较强韧性。但结合新签租约及租房市场基本面、劳动力市场需求逐步放缓、汽车价格的进一步回落等因素，我们仍然认为美国通胀回落的趋势并没有改变，“二次通胀”风险较低，通胀上半年“更慢”地回落，可能也意味着下半年会“更快”地回落，尤其是随着新签租约的逐步计入。因此我们认为美债收益率在短期内上下行风险平衡，但中长期来看，下行风险高于上行风险。

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