宏观周报：总理调研传递哪些政策信号

证券分析师 证券研究报告|宏观周报 2024年03月17日 宏观周报 程强 总理调研传递哪些政策信号 ——宏观周报（20240311-20240317） 资格编号：S0120524010005 邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn陈梦洁 资格编号：S0120524030002 相关研究 邮箱：chenmj3＠tebon.com.cn 总理调研传递哪些信号？（1）新质生产力成调研关键词。从近期基层调研来看，对高质量发展、新质生产力的重视贯穿始终。当前正处于中国经济新旧叙事的“换 挡期”，地产已经连续两年大幅走弱，成为当前经济增长的拖累项，寻找经济增长的新动能需要依靠新质生产力，提高全要素生产率，实现资源配置效率高、资源环境成本低、经济社会效益好的高质量发展路径。据海关总署数据，2023年，我国电动载人汽车、锂离子蓄电池和太阳能蓄电池“新三样”产品合计出口1.06万亿 元，增长速度达到29.9%。（2）人工智能是调研的重点领域。本次北京调研深度围 绕AI人工智能产业，在自动驾驶、大模型和垂直应用、半导体等关键技术方面展 开。今年《政府工作报告》中提到深化大数据、人工智能等研发应用，开展“人工智能+”行动，打造具有国际竞争力的数字产业集群。据央视新闻报道，2035年生成式人工智能有望为全球贡献近90万亿元的经济价值，其中我国将突破30万亿元。开年以来基层调研对硬科技的关注度有所提升。 证监会密集发布四项政策文件。对于证监会四箭齐发的三点解读。一是从源头主体上着力促进上市公司质量提升。对过往投资者诟病集中的市场乱象的全面回应（包括财务造假、一查就撤、长期不分红、绕道减持等）。二是强调未来加强监管和机 构建设，重点是提高投资者服务能力，鲜明地体现出了“强本强基”和“严监严管”的态度。2024年至今，共有652家上市公司违规处罚，同比增长38%，表明证监会正进一步落实监管“长牙带刺”、有棱有角的要求。三是刀刃向内、直面问题，明确了未来一个时期证监会系统自身建设的努力方向、目标任务和具体举措。监管正在从过往偏重企业融资服务，逐渐转向投资者获得感服务，这有利于塑造中国资本市场的价值投资土壤。 宏观数据跟踪。1）2023年万亿级资金总量城市排名：北京、上海、深圳、广州、杭州排名靠前。2）一线城市松绑并未带来成交回暖：杭州宣布全面取消二手房限购。此前已有多地因城施策对地产政策松绑。从数据来看成交暂未随着回暖，一线 城市的下行斜率较低能级城市的下行斜率更陡峭。3）AI人工智能融资：3月以来国内围绕AI大模型、算法、机器视觉和系统集成领域共有6笔融资。 投资建议：下周宏观层面关注美联储议息会议、产业方面关注英伟达GTC大会。 股市：在增量资金入场料将逐步放缓的情形下，投资者预期与市场风险偏好可能仍 将是扰动市场的关键因素。随着年报密集披露期渐近，监管新形势下市场对公司基 本面的定价或更加严苛，业绩风险或面临释放。权益市场可能需要重新面对经济的现实，行情在中期或逐步回归基本面。方向上，一是优质红利资产作为底仓的配置价值仍在，二是与新质生产力题材、AI概念等相关的成长方向仍有持续活跃的基础，三是可以适当关注外资全球配置边际变化引致的核心资产修复。 债市：本轮债市调整或已到尾声，从长端利率来看，在周五盘中央行发出不仅不降息还缩量的MLF操作公告后，长端利率短暂上行后迅速下降，债市的预期正在收敛，而这有利于紧张混乱的情绪趋于稳定，交易主线回到偏弱基本面和稳固的后续 仍有增量宽货币政策预期上。3月MLF平价缩量投放不必过于担忧，主要为金融机构资金需求不足所致。 商品：金价刷新历史新高后震荡，同时海外降息预期回摆拖累上行走势，不过预计在需求持续增长之下，金价仍将高位运行。黑色系受需求偏疲软和累库趋势的影 响，整体或将继续弱势运行。在海外宏观利好共振和国内需求有望恢复向好的综合影响下，预计大宗商品整体延续持稳上行的走势。 风险提示：政策支持力度不及预期；政策落地不及预期；经济复苏进程不及预期 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.热点聚焦4 1.1.总理调研传递哪些信号？4 1.2.证监会出台四项文件10 2.宏观数据跟踪11 2.1.2023年万亿级资金总量城市排名11 2.2.一线城市松绑暂未带来成交回暖12 2.3.AI人工智能融资围绕大模型、算法等13 3.大类资产表现14 3.1.股市14 3.2.债市16 3.3.大宗商品17 4.投资建议及下周关注18 5.风险提示19 图表目录 图1：地产持续走弱成为经济的拖累项6 图2：新能源汽车销量年销量（滚动）和动力电池产量情况8 图3：发电装机容量情况8 图4：发电装机容量增速情况8 图5：近期调研企业所属领域分类9 图6：70个大中城市分能级划分，二手住宅销售价格同比增速(%)12 图7：2024年1-2月云服务行业融资情况一览14 图8：本周全球资本市场表现（涨跌幅）14 图9：日均成交金额情况15 图10：陆股通资金流入流出情况15 图11：风格行业近期表现情况15 图12：换手率TOP5行业变化15 图13：本周行业板块资金流入流出情况15 图14：利率走势情况16 图15：资金价格走势情况16 图16：央行公开市场操作情况16 表1：近期总理调研情况及重点整理4 表2：战略新兴产业和未来产业目录梳理6 表3：“新三样”总产值及增速变化7 表4：大额政府引导基金投资领域以产业集群为主9 表5：2023年万亿级资金总量城市TOP2011 表6：2023年主要省份住户本外币境内存款余额情况排名11 表7：近期高能级城市对于房地产政策调整的情况12 表8：近期AI人工智能香港行业国内融资情况一览13 表9：近期AI人工智能香港行业海外融资情况一览13 表10：大宗商品价格情况17 表11：下周重点关注的宏观数据和财经事件18 1.热点聚焦 1.1.总理调研传递哪些信号？ 3月13日，国务院总理在北京调研。他强调，要牢牢把握新一轮科技革命和产业变革趋势，在推进科技创新和产业创新深度融合中培育和壮大新质生产力，加快塑造高质量发展新动能新优势。他进一步指出，要紧紧抓住创新这个“牛鼻子”，加快关键核心技术攻关，以科技创新驱动产业创新，统筹推进传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业培育，着力构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系。 新质生产力成调研关键词。新质生产力是2023年9月由习近平总书记在黑龙江考察调研期间提出的。2023年12月，中央经济工作会议提出，要以科技创 新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力。今年3月，“发展新质生产力”成为2024年政府工作十大任务之首，报告提出，要大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。充分 发挥创新主导作用，以科技创新推动产业创新，加快推进新型工业化，提高全要素生产率，不断塑造发展新动能新优势，促进社会生产力实现新的跃升。 人工智能是调研的重点领域。本次北京调研深度围绕AI人工智能产业，在自动驾驶、大模型和垂直应用、半导体等关键技术方面展开，并且提出“人工智能 +”行动，也提到要加大制度供给、营造更宽松的环境等积极信号。人工智能是北京重点支持产业之一，今年北京的政府工作报告7次提到了“人工智能”，超过上海、广东、江苏等地。 从基层调研情况看，开年以来重申对科技创新、产业创新的重视，此外，新型城镇化、东北全面振兴、新型工业化、国企改革亦是重点关注。 表1：近期总理调研情况及重点整理 时间 地区 重点内容 调研企业 领域 2024.3 北京 牢牢把握新一轮科技革命和产业变革趋 1）北京市高级别自动驾驶示范区创新运营中心。 （要求在标准制定、要素保障等方面加大支持力度，以自动驾驶技术迭代升级助力汽车产业发展和智慧城市建设。）2）百度公司。（要发挥我国应用场景丰富的优势，开放更多应用场景，加大制度供给，为人工智能产业发展营造更加宽松的环境。）3）北方华创科技集团股份有限公司。（勉励进一步加大科技投入，加快先进制程装备研发，更好牵引全产业链协同创新。）4）北京智源人工智能研究院。(了解大模型前沿技术研发情况，察看人工智能产品展示。集中优势资源，加强攻关协作，不断取得新突破。) AI人工 势，在推进科技创新和产业创新深度融 智能、网 合中培育和壮大新质生产力，加快塑造 联汽车、 高质量发展新动能新优势。 半导体 人工智能是发展新质生产力的重要引 与集成 擎。要抓住算力、数据、算法等关键攻 电路 坚突破，多路径布局前沿技术，努力实现弯道超车、换道超车。要大力开展“人工智能+”行动，统筹推进通用大模型和垂直大模型应用，引导更多行业领域开放应用场景。要在守住安全底线的前提下，积极推行包容审慎监管，给予新技术足够的创新空间和必要的试错空间。 2024.1陕西紧紧围绕高质量发展这个首要任务，完 整、准确、全面贯彻新发展理念，以科技创新推动产业创新，加快培育和发展新质生产力，更好带动和促进经济转型升级。发挥自身优势，狠抓工作落实， 全力追赶超越，为全国发展大局贡献更大力量。 1）咸阳彩虹显示器件股份有限公司。（了解基板玻璃新产品研发和生产工艺创新情况。） 2）陕西法士特智能制动系统有限公司。（察看缓速器产品展示和数字化生产线运行情况，希望企 业把握商用汽车产业发展新趋势，积极应用数智 技术、绿色技术，加快转型升级。） 3）西安西部超导材料科技股份有限公司。（察看超导线材等展示。着力打造技术高地，不断提高科技成果转化和产业化水平。） 4）西安奕斯伟材料科技股份有限公司。（了解硅片研发制造情况，勉励企业聚焦前沿科技领域， 新型显示、智能制造、新材料、新能源、低空经济 2024.1湖北要深入贯彻习近平总书记关于推动长江 经济带高质量发展的重要指示精神，全面落实中央经济工作会议部署，以只争朝夕、奋发有为的精神状态，从头抓紧，干在实处，加快发展新质生产力，在高 质量发展上迈出新步伐，推动今年经济 工作开好局起好步。 努力从源头和底层破解关键核心技术难题，掌握更大市场话语权和发展主动权。） 5）西安爱生技术集团无人机产业化示范基地。 （无人机产业发展前景广阔，以应用场景为牵引加快新技术新产品研发，促进低空经济发展。）6）西安交通大学。（在建设校企联合创新平台、 推动产学研深度融合上取得新的更大进展。）1）葛洲坝水利枢纽工程。（把长江的航运、水利、生态、文旅等综合效益进一步发挥出来。） 2）兴发集团。（希望用好地方资源优势，持续推进科技创新，走好生态优先、绿色发展之路。）3）邦普全链条一体化产业园。（肯定企业专注废旧电池回收利用、打造循环经济的做法。） 3）长江存储科技有限责任公司、华工激光工程有限责任公司。（了解闪存芯片研制、激光产业等情况。发挥企业科技创新主体作用，完善产学 研协同创新机制，实施更加精准的支持政策。） 4）武汉大学测绘遥感信息工程国家重点实验室。 （高分对地观测、北斗导航等重大工程技术研发等情况。大力推进多场景应用，集聚整合更多创新资源，在关键核心技术攻关上实现更大突破。） 5）花湖机场。（充分发挥辐射带动作用，更好促进长江经济带发展、服务构建新发展格局。） 新材料、半导体与集成电路、新一代信息技术 2023.12四 川、重庆 2023.11黑龙 江、吉林 深入落实习近平总书记关于推进新型城镇化的重要论述，扎实推进以人为本的新型城镇化，为经济发展和民生改善提 供强劲动力。要深刻把握以人为本的新型城镇化的实践内涵，充分尊重人的意愿，着眼促进人的发展，调动和发挥好人的积极性主动性创造性。要把推进农业转移人口市民化摆在突出位置，加快推进以县城为重要载体的城镇化建设，构建大中小城市协调发展格局，提高城镇的经济和人口承载能力。要把推进新型城镇化与实施主体功能区战略结合起来，因地制宜、合理布局，发挥优势、塑造特色。要以改革创新的精神推进新型城镇化，在探索实践中解决现实问题。 要深入贯彻落实习近平总书记