外资周报第163期：外资接连强势回流，传递哪些信号？

投资策略 证券研究报告|市场策略研究 2023年06月20日 外资接连强势回流，传递哪些信号？——外资周报第163期 1、外资接连强势回流，传递哪些信号？上周联储加息暂缓落地，叠加国内政策预期向暖，人民币止跌回升，驱动外资强势回流。尽管美国通胀趋势缓解，但强劲的就业数据仍持续扰动美联储决策，因此上周FOMC会议暂停加息虽符合预期，外资依旧有所定价，北上资金接连两日出现约百亿的大幅流 入。类似的场景曾在今年的跨年行情中反复演绎，一则海外货币转向预期有所定价，二则国内稳增长政策预期有所增强，直接带动人民币汇率止跌回升，外资增配步伐阶段性提速。 从历史经验出发，外资接连强势流入过后，不妨更加积极一些。此前我们对外资净流入的信号曾做过诸多探讨，但结论指向性在近年来似乎有所弱化，但如果聚焦类似近期的连续强势流入场景（连续两日流入保持在100亿左右），则历史经验给予的信号则更为积极、且更为确定。其一，从市场大势层面看，核心宽基指数在此后的周度、月度均呈现出较强上涨动能，且其中中证500与中证1000的平均涨幅与上涨概率均显著占优；其二，从市场风格表现看，中小盘、中高估值、亏损微利股表现居前，表征市场在此后都经 历阶段性的风险偏好抬升；其三，从行业表现上看，历次外资接连强势流入过后，TMT与高端制造类行业均普遍表现占优，电子、通信、军工、机械、化工等行业基本在后续月余窗口内都表现居前。总结而言，外资连续的大幅流入往往将助力市场风险偏好修复，且占优风格与行业均更加偏向进攻思维。考虑到前期市场悲观情绪已演绎较为充分，外资接连大幅流入信号出现后，不妨积极一些，适当抬升进攻思维权重。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：年中小贝塔行情开启——策略周报 （20230618）》2023-06-18 2、《投资策略：市场回顾（6月3周）——核心消费反攻》2023-06-17 3、《投资策略：悲观情绪逼近历史极值——交易与趋势周报3.0(第4期》2023-06-14 4、《投资策略：外资延续入场，内部分歧依旧——外资周报第162期》2023-06-13 5、《投资策略：该不该博弈政策预期？——策略周报 （20230611）》2023-06-11 2、总体配置：交易盘折返涌入，配置盘稳步增持。北向资金上周大幅净流入约143.91亿元。结合资金类型拆分看，配置盘稳步增持，单周净流入约 67.03亿元，交易盘上周重返增持，周内净流入约89.09亿元。 3、行业配置：电子获增配居前，计算机遭减持居多。整体视角下，上周电子（+60.55亿元）、电力设备（+45.30亿元）和汽车（+27.63亿元）净 流入居前，计算机（-19.26亿元）、非银金融（-12.20亿元）和有色金属（-11.92亿元）流出最多；从资金类型拆分看：交易盘上周电力设备（+57.16亿元）净流入最多，而非银金融（-20.61亿元）净流出最多；配置盘上周电子（+34.06亿元）净流入最多，而电力设备（-11.87亿元）净流出最多。 4、个股配置：宁德时代增持居前，隆基绿能减持居多。整体视角下，宁德时代（+30.29亿元）、�粮液（+21.43亿元）和贵州茅台（+20.03亿元）净流入居前；而隆基绿能（-15.11亿元）、中国平安（-7.34亿元）和大华 股份（-7.26亿元）流出居多。从资金类型拆分看：交易盘对宁德时代（+17.25 亿元）、比亚迪（+13.92亿元）和美的集团（+12.27亿元）净流入居前； 而中国平安（-19.39亿元）、药明康德（-8.48亿元）和紫金矿业（-7.16亿元）流出居多。配置盘对�粮液（+19.92亿元）、药明康德（+16.18亿元）和宁德时代（+13.03亿元）净流入居前；而隆基绿能（-18.35亿元）、兴 业银行（-5.81亿元）和洋河股份（-4.98亿元）流出居多。风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、外资接连强势回流，传递哪些信号？3 二、外资动向周监控4 2.1总体配置：交易盘折返涌入，配置盘稳步增持4 2.2行业配置：电子获增配居前，计算机遭减持居多6 2.2.1行业仓位：电力设备仓位提升居首，银行仓位回落较多6 2.2.2行业净流入：电子与电力设备获增配居前7 2.3个股配置：宁德时代增持居前，隆基绿能减持居多8 2.3.1持股集中度：持股集中度小幅回升，持股高占比公司数小幅增加8 2.3.2个股增减持：宁德时代增持居前，隆基绿能减持居多8 风险提示10 图表目录 图表1：美联储连续10次激进加息以来，6月首度暂缓加息3 图表2：美元率先走弱过后，人民币汇率止跌回升3 图表3：北上资金连续两日累计流入超200亿后的宽基指数及风格表现对比3 图表4：北上资金连续两日累计流入超200亿后的行业表现对比4 图表5：上周北向资金净流入约143.91亿元4 图表6：上周南下资金净流出约70.04亿元4 图表7：上周北上交易盘资金净流入约89.09亿元5 图表8：上周北上配置盘资金净流入约67.03亿元5 图表9：主板仓位上周有所回落5 图表10：创业板仓位上周有所回升5 图表11：外资风格流入结构历史变动（亿元）5 图表12：上周电力设备仓位环比提升居首，银行仓位环比降低居多6 图表13：上周北上交易盘行业仓位变动6 图表14：上周北上配置盘行业仓位变动6 图表15：上周电子、电力设备流入居前，计算机、非银金融流出居多7 图表16：上周北上交易盘净流入行业分布7 图表17：上周北上配置盘净流入行业分布7 图表18：上周持股集中度小幅回升，持股高占比公司数小幅增加8 图表19：北上资金前5大重仓股名单（ROE截至2023年3月31日，其余数据均截至2023年6月16日）8 图表20：上周北上资金整体净流入/净流出前10个股（统计区间为2023.6.9-2023.6.16）9 图表21：上周北上交易盘净流入/净流出前10个股（统计区间为2023.6.9-2023.6.16）9 图表22：上周北上配置盘净流入/净流出前10个股（统计区间为2023.6.9-2023.6.16）10 一、外资接连强势回流，传递哪些信号？ 上周联储加息暂缓落地，叠加国内政策预期向暖，人民币止跌回升，驱动外资强势回流。尽管美国通胀趋势缓解，但强劲的就业数据仍持续扰动美联储决策，因此上周FOMC会议暂停加息虽符合预期，外资依旧有所定价，北上资金接连两日出现约百亿的大幅流入。 类似的场景曾在今年的跨年行情中反复演绎，一则海外货币转向预期有所定价，二则国内稳增长政策预期有所增强，直接带动人民币汇率止跌回升，外资增配步伐阶段性提速。 图表1：美联储连续10次激进加息以来，6月首度暂缓加息图表2：美元率先走弱过后，人民币汇率止跌回升 美国:联邦基金目标利率(%) 美国:联邦基金目标利率(%) 6 5 4 3 2 1 0 7.20 7.15 7.10 7.05 7.00 6.95 6.90 106 美元兑人民币(左轴)美元指数(右轴) 105 104 103 102 101 2015-122017-122019-122021-122023-05-042023-05-172023-05-302023-06-12 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 从历史经验出发，外资接连强势流入过后，不妨更加积极一些。此前我们对外资净流入的信号曾做过诸多探讨，但结论指向性在近年来似乎有所弱化，但如果聚焦类似近期的 连续强势流入场景（连续两日流入保持在100亿左右），则历史经验给予的信号则更为积极、且更为确定。其一，从市场大势层面看，核心宽基指数在此后的周度、月度均呈现出较强上涨动能，且其中中证500与中证1000的平均涨幅与上涨概率均显著占优；其二，从市场风格表现看，中小盘、中高估值、亏损微利股表现居前，表征市场在此后都经历阶段性的风险偏好抬升；其三，从行业表现上看，历次外资接连强势流入过后，TMT与高端制造类行业均普遍表现占优，电子、通信、军工、机械、化工等行业基本在后续月余窗口内都表现居前。总结而言，外资连续的大幅流入往往将助力市场风险偏好修复，且占优风格与行业均更加偏向进攻思维。考虑到前期市场悲观情绪已演绎较为充分，外资接连大幅流入信号出现后，不妨积极一些，适当抬升进攻思维权重。 图表3：北上资金连续两日累计流入超200亿后的宽基指数及风格表现对比 类型 指数 沪深300中证500 T+5 T+10 T+20 T+30 平均涨跌幅(%)收涨概率平均涨跌幅(%)收涨概率平均涨跌幅(%)收涨概率平均涨跌幅(%)收涨概率 核心指数中证1000 上证指数深证成指创业板指金融 周期 大类风格消费成长稳定 大盘风格中盘风格小盘风格高市盈率 市场风格中市盈率 低市盈率亏损股微利股绩优股 0.11 1.42 1.78 0.39 1.01 1.32 -0.84 1.23 0.71 2.05 1.15 0.05 1.20 1.74 2.01 1.70 -0.59 1.98 2.55 0.56 54.5% 81.8% 81.8% 54.5% 63.6% 63.6% 36.4% 72.7% 45.5% 81.8% 81.8% 45.5% 54.5% 81.8% 72.7% 72.7% 36.4% 90.9% 81.8% 45.5% -0.40 0.95 1.35 0.04 0.41 0.15 -1.34 1.14 0.50 1.36 1.25 -0.50 0.57 1.36 0.83 1.23 -0.75 1.94 2.41 -0.60 45.5% 63.6% 63.6% 54.5% 63.6% 45.5% 27.3% 72.7% 36.4% 63.6% 81.8% 36.4% 63.6% 63.6% 63.6% 81.8% 27.3% 72.7% 72.7% 27.3% 0.33 1.58 2.69 0.82 1.30 0.54 -0.82 2.58 1.76 2.46 1.89 0.24 1.26 2.69 1.66 2.41 -0.06 3.41 3.82 -0.42 54.5% 81.8% 90.9% 72.7% 72.7% 45.5% 27.3% 72.7% 63.6% 72.7% 90.9% 36.4% 81.8% 90.9% 63.6% 63.6% 45.5% 100.0% 90.9% 36.4% -0.71 0.76 1.91 0.29 0.02 -0.66 -2.10 2.02 0.15 1.92 1.91 -0.80 0.37 1.98 0.98 1.63 -0.93 2.57 3.47 -2.09 45.5% 63.6% 63.6% 54.5% 54.5% 54.5% 36.4% 63.6% 45.5% 63.6% 72.7% 36.4% 63.6% 81.8% 72.7% 45.5% 45.5% 72.7% 72.7% 27.3% 资料来源：Wind，国盛证券研究所（注：表现居前的Top2指数标注加粗） 图表4：北上资金连续两日累计流入超200亿后的行业表现对比 类型行业 T+5T+10T+20T+30 平均涨跌幅(%)收涨概率平均涨跌幅(%)收涨概率平均涨跌幅(%)收涨概率平均涨跌幅(%)收涨概率 上游资源 中游制造 必需消费 可选消费 科技成长 金融地产 其他服务 有色金属基础化工石油石化煤炭 钢铁电力设备机械设备国防军工 汽车建筑装饰建筑材料食品饮料农林牧渔医药生物纺织服饰社会服务美容护理家用电器轻工制造商贸零售 传媒计算机电子通信 非银金融银行 房地产综合 公用事业交通运输环保 1.48 2.42 1.24 0.58 0.89 1.55