万达电影更新报告：AI电影掀起热潮，影院龙头望供需双赢

AI电影望带动观影热情提升，维持“增持”评级。公司在国内影投市占率位列第一，且大幅领先其他影投公司，携手儒意有望加强制片业务，望受益AI视频类模型降本增效。我们维持2023-2025年EPS预测0.55/0.69/0.81元不变，维持目标价18.52元。 事件：根据财联社的报道，2024年3月6日全球首部AI长篇电影《我们的终结者2重制版（Our T2 Remake）》将在美国洛杉矶首映，AI对电影产业链或产生重大影响。 AI电影望促进供给增加，下游影院最为受益。AI视频类模型及在AI辅助下的工作流有望提升影片的制作效率，同时降低制作成本，尤其是对于特效类电影和需要较高投入的科幻类电影，在AI的辅助下产出或有提高。并且制片成本的降低使影片更易回收成本，片方在冷门档期定档的意愿提升，将促进影片供给，平滑月度票房。公司作为国内影院龙头，将直接受益供给增加后带来的需求增长。 制片业务望成重要边际。公司新任董事长陈曦（艺名陈祉希）为制片人出身，曾担任儒意影视总裁，参与制片或监制的电影包括《你好，李焕英》、《送你一朵小红花》、《独行月球》、《年会不能停》等。公司此前在制片业务取得过优秀成绩，出品《唐人街探案》系列、《误杀》系列、《寻龙诀》系列等，与新管理团队有望在制片方面强强联合，在产业链整合的优势下更易获得票房成功。 风险提示：电影票房不及预期，业务协同不及预期。 《我们的终结者2重制版（OurT2Remake）》是由50个AI领域艺术家组成的创作团队，对电影《终结者2》的翻拍，呈现的核心内容是人类对抗AI统治世界的故事。该团队利用MidJourney、Runway、Pika等多个AI视频类工具进行创作，未使用原版影片中的任何镜头、对话和音乐，以确保均为原创。同时，也加入了《泰迪熊》、《星球大战》等影片中的元素，这也使得该部AI影片的画风更多元。 图1：《OurT2Remake》即将公映 图2：《OurT2Remake》混合了多个IP AI电影的发展有望激发消费者的观影需求，公司作为国内影投的头名，最有望受益。根据猫眼专业版的统计，2023年万达影投合计实现票房89亿元，市占率为16.2%，已创下历史最高票房成绩。并且，万达影投市占率领先第二名横店影投12.5pct，第三位以后的影投公司市场份额均在3%以下，公司的自营影院在全国的霸主地位稳固。 表1：2023年万达影投市占率为16.2% 在自营影院数和银幕数方面，公司亦保持绝对领先。根据各公司公告数据，在2022年同年份对比，公司自营影院数和银幕数均大幅领先于其他公司。根据公司2023年度业绩预告，截止2023年底国内已开业直营影院709家，同比净增5家，银幕数6,156块，同比净增46块。 表2：万达旗下国内自营影院数量维持在上市公司第一位 表3：万达旗下国内自营影院银幕数维持在上市公司第一位