联瑞新材2023年业绩快报点评：Q4业绩持续向好，高端产能加速布局

本研报对一家公司进行了分析，并维持其“增持”评级。公司2023年全年实现营收7.12亿元，同比增长7.51%，归母净利润1.74亿元，同比下降7.57%。其中，第四季度营收为2.01亿元，同比增长15.33%，归母净利润为0.49亿元，同比下降13.71%。营收的持续增长主要得益于新产能的不断投产，但净利润下滑的原因是天然气价格在四季度大幅上涨。23Q4市场LNG均价为5088元/吨，环比增长28.61%。

公司预计在先进封装需求的推动下，以及消费电子的复苏和AI浪潮的影响，其2024年的业绩将保持快速成长。根据Yole预测，2022-2028年全球先进封装的复合年增长率(CAGR)为10.6%，到2028年将达到786亿美元。同时，根据Wind的数据，中国2023年第四季度智能手机产量同比增长13.74%，集成电路产量同比增长31.17%，计算机整机产量虽同比下降12.17%，但整体市场需求依然强劲。

公司通过设计产能2.52万吨的电路用电子级功能粉体材料项目来优化其产能结构，并已开始向市场供应用于HBM的Lowα球硅和Lowα球铝产品。预计公司从2023年至2025年的归母净利润复合年增长率接近35%。

报告指出，公司业绩的催化剂包括消费电子市场的复苏、高端封装材料的加速布局以及算力需求的爆发。然而，市场开拓的进度不及预期和天然气价格上涨的风险仍需关注。