卫星化学2023年业绩点评：全年业绩符合预期，轻烃龙头穿越周期

该研报维持对公司“增持”评级，并基于新产能释放的预期调整了盈利预测和目标价。预计2024-2026年的每股收益分别为1.70元、1.93元和2.78元，对应2024年的12倍市盈率，目标价上调至20.40元（此前为18.70元）。

2023年，公司业绩符合市场预期，全年营收增长12.0%至414.87亿元，归母净利润增长54.7%至47.89亿元，扣非净利润增长51.8%。四季度，公司实现了13.78亿元的归母净利润，同比增长1632.8%，12.98亿元的扣非净利润，同比增长352.8%。

尽管四季度乙烷原料成本下滑，但由于化工品价格疲软，特别是受到CPI、PPI驱动因素下降以及地产链的影响，LLDPE、HDPE、乙二醇、苯乙烯、环氧乙烷、丙烯酸等产品的价格均出现下跌，分别同比下滑5.52%至-43.48%。这导致整体化工品价格处于历史中低水平。

公司被定位为轻烃行业的领军者（α属性），并致力于通过建设α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目来扩大其在高性能材料领域的影响力。该项目将涵盖α-烯烃、POE、高端聚乙烯（茂金属）、聚α-烯烃、超高分子量聚乙烯等产品的生产。同时，公司还计划推出乙醇胺、EAA等新产品，以进一步拓展其业务范围并推动长期成长。

然而，研报也指出了一些潜在风险，包括化工品需求可能低于预期以及原料价格波动带来的不确定性。