海尔智家(600690)的最新财报显示，公司在2024年第一季度实现了强劲的增长。营收达到689.78亿元，同比增长6.01%，其中归母净利润为47.73亿元，同比增长20.16%，扣非后归母净利润为46.40亿元，同比增长25.41%。这表明，虽然整体市场环境可能面临挑战，但海尔智家在国内市场实现了较快增长，特别是在水产业、家空、厨电、智慧楼宇等产业上保持了10%以上的收入增长。
在海外市场上，海尔智家的收入增长4%，经营利润则超过两位数的增长。据GFK数据显示，2024年前两个月，海尔智家在欧洲市场的销量同比提升0.9个百分点至9%。
值得注意的是，海尔智家的毛利率持续改善，2024年第一季度达到了28.95%，同比增长0.26个百分点。这主要是由于国内市场的采购和研发端数字化变革、数字化产销协同体系的建立以及产品结构的优化，以及海外市场通过优化产品结构和提升产能利用率来提高毛利率。
费用控制方面，消费、管理、研发、财务费用率分别同比下降了0.49个百分点、0.34个百分点、0.06个百分点、0.02个百分点。因此，尽管成本有所降低，但综合毛利率的提升和费用管控的加强，使得海尔智家的归母净利润率在2024年第一季度达到了6.92%，同比增长0.82个百分点，扣非后归母净利润率为6.73%，同比增长1.04个百分点。
此外，海尔智家的经营性活动现金流情况良好，期末货币资金与交易性金融资产合计544.60亿元，较年初减少1.77%。应收票据及应收账款合计317.23亿元，较年初增长9.81%。存货合计412.81亿元，较年初增长4.45%。合同负债合计39.36亿元，较年初下降49.09%，这主要与产品订单交付时间有关。经营活动产生的现金流量净额为17.25亿元，同比增长27.31%，主要原因是经营利润的增加和运营效率的提升。
为了锚定长期发展，海尔智家宣布实施2024年的员工持股计划，旨在通过利润增速和资产收益率作为考核目标，激励核心员工。根据计划，2024年扣非归母净利润至少增长15%，2025年复合增长率同样不低于15%，净资产收益率均设定为16.8%，每个指标的考核权重均为50%。
展望未来，信达证券预计海尔智家2024-2026年的营业收入分别为2831.16亿元、3100.68亿元、3327.01亿元，同比增长8.3%、9.5%、7.3%；归母净利润分别为198.78亿元、224.93亿元、249.28亿元，同比增长19.8%、13.2%、10.8%。基于这一预测，对应的市盈率为13.7倍、12.1倍、10.9倍，维持对公司“买入”的评级。
然而，海尔智家也面临一些风险，包括原材料价格波动、消费需求复苏低于预期以及海运费上涨等外部不确定性因素。
