业绩超预期，持续推出员工持股计划

事件：公司发布2024年一季报。2024Q1实现营业收入689.78亿元，同比增长6.01%；实现归母净利润47.73亿元，同比增长20.16%。 内销市场拉动整体增长，外销表现稳健。从内销表现来看，收入增长8.1%，经营利润增长超30%。从细分板块收入表现来看，公司制冷、洗护稳健增长，水产业两位数增长；家空、厨电、智慧楼宇等增长均超10%。卡萨帝增长14%。从外销表现来看，收入增长4%，经营利润增长超两位数。 毛利率及费用率均有优化。毛利率：2024Q1公司毛利率同比提升0.26pct至28.95%，国内外毛利率均同步提升。费率端：2024Q1销售/管理/研发/财务费率为13.09%/3.22%/4.27%/0.30%，同比变动-0.49pct/-0.34pct/0.06pct/-0.02pct。销售费率优化系推进数字化变革，在营销资源配置、物流配送及仓储运营等方面效率提升； 管理费率优化系数字化工具应用，优化业务流程，提升组织效率。 净利率：公司2024Q1净利率同比变动0.85pct至7.04%。 发布2024年A+H股持股计划，完善员工利益共享机制。激励对象：董监高及核心技术人员，A股不超过2400人，H股不超过30人；资金来源：公司提取的激励基金，A股额度为71150万元，H股额度为6850万元。考核目标：考核扣非归母及ROE的综合完成率，2024、2025年扣非归母较2023年CAGR不低于15%，ROE不低于16.8%，综合完成率二者各占50%权重。 盈利预测与投资建议。公司作为白电行业龙头，经营表现稳健。考虑到公司一季度业绩表现，我们预计公司2024-2026年实现归母净利润191.3/220.08/251.91亿元，同比增长15.3%/15.0%/14.5%，维持“买入”投资评级。 风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）