公司事件点评报告：推出员工持股计划，持续落实降本增效

2025-02-19 孙山山,张倩华鑫证券测试专用号1普通版

核心观点：西麦食品推出员工持股计划，旨在提升员工积极性、留住人才，并制定稳健的业绩考核目标。公司春节动销反馈积极，降本增效措施稳步推进，基本面持续向好。
关键数据：
- 员工持股计划规模不超过220.26万股，占总股本0.99%，受让价格8.16元，预留39.63万股，参与员工总数不超过62人。
- 业绩考核目标：2025/2026/2027年营收增长率不低于15%/32.25%/52.09%，2025-2027年复合增长率不低于15%。
- 2025-2028年待摊费用分别为1846.76/1064.88/503.66/38.37万元。
- 2024年EPS预测0.56/0.76/0.89元（前值为0.52/0.65/0.75元）。
研究结论：
- 公司作为国产燕麦龙头，战略风格由稳健变积极，稳住KA存量，优化零食量贩渠道，加大中尾部品牌渗透，抖音渠道放量加速。
- 燕麦已锁价至2025年中，价格同降10%，降本增效措施包括采购替换、自动化工厂交付、物流节省等。
- 维持“买入”投资评级，当前股价对应PE分别为28/21/18倍。
风险提示：宏观经济下行风险、新品推广不及预期、冷食推广不及预期、商超客流量减少等。