2024年一季报点评：业绩表现超越预期，再推员工持股计划

公司一季度业绩概览

营收与利润增长

• 营收：2024年一季度，公司实现营业收入689.8亿元，同比增长6.0%，环比略有降速但仍保持稳健增长。
• 利润表现：归母净利润为47.7亿元，同比增长20.2%，扣非归母净利润为46.4亿元，同比增长25.4%，业绩表现出强劲的增长势头，超过市场预期。

地区表现

• 国内市场：收入同比增长8.1%，冰洗业务（传统强势领域）预计保持稳定增长，空调业务则在高景气度下实现了双位数增长，其他品类收入增长均超过10%。卡萨帝收入同比增长14%，受益于深化套系产品布局及触点建设。
• 海外市场：收入同比增长4.0%，主要受欧美家电市场需求疲软的影响，但通过产品结构升级与新产业布局，实现了市场份额的提升，尤其是北美市场在人民币口径下仍实现正向增长，欧洲、澳新等区域也有良好表现。

成本控制与盈利能力

• 毛利率：24Q1毛利率稳中有升，同比增长0.3个百分点至29.0%，主要得益于产品结构优化与供应链效率提升。
• 费用率：销售&管理费用率同比下降0.8个百分点至16.3%，显示公司的成本控制效果显著。
• 净利率：同比提升0.8个百分点至7.0%，表明盈利能力加速改善。

增长动力与策略

• 内部变革：数字化转型持续推动内部降本增效，压缩机合资公司的投产进一步增强全产业链供给能力。
• 高端化战略：卡萨帝品牌保持稳定增长，高端化逻辑持续推进，驱动盈利提升。
• 国际市场布局：通过产品创新与品牌升级（如New Candy系列）提升价格指数，欧洲市场的盈利能力正加速修复。
• 员工激励：推出A+H股员工持股计划，旨在提高分红率并确保员工利益，增强股东回报，促进公司长期发展。

投资建议与风险提示

• 调整后的预测：预计2024年至2026年的每股收益分别为2.03元、2.31元、2.60元（前值分别为2.00元、2.26元、2.55元）。
• 估值与评级：采用DCF估值法，上调目标价至32元，对应2024年16倍PE，维持“强推”评级。
• 风险因素：包括原材料价格波动、行业竞争加剧以及下游行业需求不及预期的风险。