2023年报&2024一季报点评：业绩强劲增长，现金流改善，电池片增量待释放

公司年度与季度业绩概览

2023年业绩亮点

• 收入与利润翻番：2023年，公司实现营业收入34.43亿元，同比增长140%；归母净利润2.17亿元，同比增长123%。剔除股权激励费用影响后，归母净利润增长至2.95亿元，同比增长156%。
• 研发投入显著增加：研发投入达1.54亿元，较上年增长195%，占营业收入的比例提升至4.48%。
• 人才与团队建设：年末研发人员数量增至400人，占总员工数的19%，展现出公司在研发领域的持续投入与人才战略。

2023年业务细分分析

• 行业分布：泛半导体行业贡献了31.98亿元收入，同比增长162%，毛利率提升至36.00%，销售量增长22%，单套价格增长114%。其他行业收入为2.45亿元，同比增长16%。
• 产品类别：制程污染防控设备收入32.50亿元，毛利率为26.33%，末端污染治理设备收入1.49亿元，其他收入0.44亿元。

2024Q1业绩表现

• 延续高增长趋势：2024Q1，公司营收8.60亿元，同比增长50%；归母净利润0.79亿元，同比增长122%。销售毛利率提升至28.28%，销售净利率达到9.18%。
• 信用减值压力：本期计提信用减值损失0.32亿元，相较于上年同期的冲回0.11亿元，显示出应收账款管理的压力。

财务状况与现金流

• 现金流改善：2023年经营性现金流净额为-1.30亿元，较前一年减少82%，主要由于销售商品回款增加及收款方式优化。投资性现金流净额为-5.63亿元，较前一年增加463%。筹资性现金流净额为8.29亿元，增长29%。
• 资产负债率上升：2023年末资产负债率为75.70%，较上年增加5.81个百分点。2024Q1资产负债率升至76.55%，增加10.46个百分点。
• 资产周转加快：净营业周期减少了164.63天至238.88天。

战略发展与未来展望

• 光伏业务布局：公司已启动安徽宁国和四川资阳的光伏电池片与硅片一体化项目，分别规划产能24GW和20GW，旨在通过一体化布局增强竞争力。
• 固碳业务：利用催化技术优势，开展低成本捕集与处置钢渣、资源化利用的固碳项目，预计随着碳市场扩大，固碳需求将加速释放。
• 盈利预测调整：考虑到市场竞争加剧及电池片单瓦盈利的压缩，公司对2024-2025年的归母净利润预测进行了下调，并维持“买入”评级。

风险提示

• 设备订单风险：设备订单可能未达到预期目标。
• 行业竞争加剧：市场竞争可能导致盈利能力下滑。
• 应收风险：应收账款管理可能存在潜在风险。