饲料养殖产业月报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2024-4-29【产业服务总部|饲料养殖中心】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781联系人：刘汉缘执业编号: F03101804 目录 01生猪：供需博弈加剧，近弱远强持续 鸡蛋：供增又遇梅雨，盘面偏弱震荡 02 03玉米：供需边际改善，整体低位盘整 01 生猪：供需博弈加剧，近弱远强持续 01生猪：供需博弈加剧，近弱远强持续 ◆期现货：4月26日全国河南生猪价格15.01元/公斤，较上月降0.15元/公斤，降0.79%;主力09价格收于17670元/吨，较上月涨125元/吨，涨幅0.71%; 09基差-2660元/吨，较上月下降275元/吨。月度猪价小幅回落，因天气转热，大猪需求疲软，养殖端压栏与二次育肥心态减弱，供应逐步释放，而需求表现一般，供大于求令猪价承压，但低位养殖端惜售情绪增强又制约跌幅，猪价围绕15元/公斤震荡；期货主力从05换成09，在现货滞涨弱稳和产能去化背景下，盘面呈现近弱远强。 ◆供应端：能繁母猪产能去化以及去年北方和东部多省疫情影响，二三季度生猪供应边际减少，短期天气转热，大猪需求疲软，标肥价差持续收窄，养殖端降重意愿增强，前期3-4月介入明显的二次育肥和压栏的猪出栏积极性提升，供应压力增加，此外南方供应较多，广东强降雨天气是否会造成疫情抛售压力需关注。随着二季度供应压力释放，三季度将面临较低的供应，冻品库存也在逐步去化，且二育与压栏低位再度介入动能仍存，将推升三季度价格。但产能虽然去化，官方3月母猪存栏仍在正常保有量之上，生产性能提升，以及冻品库存偏高，2024年供应维持在平衡略松的状态，价格高度谨慎看好。其中4月生猪平均出栏体重126.08公斤，较上月上涨2.34公斤，涨幅1.89%，同比增2.81%，最近一周出栏体重开始回落；全国冻品库存量17.30%，较上月下降1.05%，同比降低8.20%，冻品库存压力逐步释放。 ◆需求端：随着气温升高，下游需求略有改善，屠宰企业鲜销率小增，开机率、屠宰量提升，整体仍维持低位，因毛猪承压回落，部分白条被动跟跌，厂家延续亏损，整体缩量挺价维持较高鲜销，基本无主动入库操作。五一假期需求支撑，节前或有适量备货，整体需求缓慢增加。 ◆政策端：农业农村部发布2024生猪产能调控实施方案的修订，对能繁母猪正常保有量、区间进行同步下调，意味着生猪行业产能仍需进一步去化。目前全国猪粮比回升至6.35：1，退出过度下跌预警区间。 ◆月度小结：短期天气转热，大猪需求疲软，标肥价差持续收窄，养殖端降重意愿增强，前期3-4月介入明显的二次育肥和压栏的猪出栏积极性提升，5月供应压力仍存，此外南方供应较多，广东强降雨天气是否会造成疫情抛售压力需关注。需求缓慢增长，不过后市看好情况下，二育与压栏低位介入仍存，整体供需博弈加剧限制价格回调。中长期来看，能繁母猪产能去化以及去年北方和东部多省疫情影响，三季度生猪供应面临较低的供应，冻品库存逐步去化，叠加需求转旺，支撑价格抬升，但3月能繁母猪存栏仍在正常保有量之上，生产性能提升，以及养殖成本降低，价格谨慎乐观。整体来看，短期供需博弈加剧，猪价震荡整理，中长期价格谨慎看好。关注规模场的出栏节奏、二次育肥、压栏的表现。 ◆操作建议：近月合约跟随现货震荡调整；远月挤压升水后，在产能去化及宏观资金做多支撑下有望再度走强，近弱远强格局维持;7-9、7-11反套，09关注17500、17200支撑，11关注17600、17300支撑，可逢低做多09、11或购买看涨期权。 ◆风险提示：生猪疫情、二次育肥、规模场出栏情况、需求变化 01行情回顾 现货：截至4月26日，全国生猪价格15.02元/公斤，较上月下降0.02元/公斤；河南生猪价格15.01元/公斤，较上月降0.15元/公斤，降0.79%。期货：截至4月26日，主力09价格收于17670元/吨，较上月涨125元/吨，涨幅0.71%。基差：09基差-2660元/吨，较上月下降275元/吨。 4月猪价小幅回落，因天气转热，大猪需求疲软，养殖端压栏与二次育肥心态减弱，供应逐步释放，而需求表现一般，供大于求令猪价承压，但低位养殖端惜售情绪增强又制约跌幅，猪价围绕15元/公斤震荡；期货主力从05换成09，在现货滞涨弱稳和产能去化背景下，盘面呈现近弱远强。 供应：能繁母猪存栏环比下降，仍在平衡之上01 能繁母猪存栏官方环比下降：2024年3月官方母猪存栏量3992万头，环比降1.24%，同比降7.27%，比新调整的正常保有量3900万高2.36%；我的农产品网3月样本点能繁母猪存栏496.87万头，环比减少2.57%，同比增加3.29%；涌益3月样本点能繁母猪存栏103.91万头，环比增1.56%。不过1月开始仔猪和生猪价格上涨，养殖利润改善，产能去化或减缓，农产品网样本数据规模场与中小散淘汰量自1月开始下滑。 生产效能提升：3月二元：三元能繁占比92%：8%，较上月稳定；3月配种分娩率78.10%，较上月增3.87%，同比增4.58%；窝均健仔数11.20，较上月增0.01，同比增2.85%，去年10月-今年1月生猪生产性能逐步下滑，主要是季节性疫情影响，其中冬季山东、河南、河北及东部等区域疫情较为严重，2、3月生产性能恢复增长，且规模化程度提升，企业防控能力较强，当前生猪生产指标处于近三年高位。统计局数据2024年一季度末，生猪出栏19455万头，较去年同期下降2.2%。较2018年降1.8%。 能繁母猪产能去化以及去年北方和东部多省疫情影响，二三季度生猪供应边际减少，但母猪存栏仍在正常保有量之上，生产性能提升，供应维持在平衡略松。 供应：生猪存栏同期偏低，中标猪降大肥增01 生猪存栏：农业部2024年3月末生猪存栏40850万头，环比减5.9%，同比降5.2%，存栏量为历年中等偏低位置。 生猪存栏结构：3月，7-49公斤小猪存栏占比34.66%；50-89公斤生猪存栏占比29.38%；90-140公斤生猪占比34.75%；140公斤以上占比1.21%；较上月增减为0.06%、-0.16%、-0.01%、0.11%。 一季度末生猪存栏处于同期偏低水平。从样本结构来看，3月中、标猪存栏占比减少，大猪存栏占比回升，小猪存栏继续增加，说明去年冬季疫情导致中、标猪供应有一定减少，养殖端压栏现象增多，不过散户及规模企业继续补仔猪，小猪存栏量继续上升。 供应：生猪出栏体重增幅放缓01 出栏体重：4月生猪出栏体重呈现增加趋势，平均出栏体重126.08公斤，较上月上涨2.34公斤，涨幅1.89%，同比增2.81%，最近一周出栏体重开始回落。 标肥价差：截至4月25日，肥标价差0.11元/公斤，较上月跌0.15元/公斤，同比上涨0.29元/公斤，肥标价差持续缩窄。 出栏结构：截至4月26日当周，90公斤以下生猪出栏占比较上月底降0.47%至3.53%，150公斤以上大猪出栏占较上月底增0.52%至5.88%。 4月随着天气转热，肥标价差缩小，压栏与二次育肥大猪出栏积极性增强，出栏均重增加。目前规模企业出栏体重平稳略降，且前期3-4月明显介入的二次育肥，按照1-2个月出栏时间，5月仍面临集中出栏压力，预计出栏体重增幅放缓，另外南方供应充足区域，广东强降雨天气对疫情影响需关注。 01需求：屠宰量小增处于低位，消费缓慢增加 屠宰量回升：4月重点屠企日均开工率27.31%，较上月增0.67%，同比减5.67%。4月日均屠宰量110576头，较上月增2.77%，同比减39.5%。 毛白价差：截至4月26日，白条价格19.35元/公斤，较上月降0.27元/公斤，白毛价差4.30元/公斤，较上月降0.19元/公斤。屠宰毛利润-69.47元/头，较上月跌17.59元/头。 屠宰企业鲜销率：截至4月26日当周重点屠企鲜销率90.2%，较上月增加0.22%，较去年增1.73%。 4月气温升高，下游需求略有改善，屠宰企业鲜销率小增，开机率、屠宰量提升，整体仍维持低位，因毛猪承压回落，部分白条被动跟跌，厂家延续亏损，整体缩量挺价维持较高鲜销，无主动入库操作。五一假期需求支撑，节前或有适量备货，但整体提振有限。 01库存：冻品库存压力逐步释放 全国冻品库存率：截至4月26日当周，全国冻品库存量17.30%，较上月下降1.05%，较上年降低8.20%，处于同期偏低水平。 全国2号肉鲜冻价差：截至4月26日当周，鲜冻价差1.71元/公斤，较上月下降0.06元/公斤，较上年上涨0.93元/公斤。 目前屠宰企业基本无主动分割入库操作，积极清理库存为主，但冻品市场需求疲软，走货速度较慢，且个别市场存被动入库情况，整体冻品库容率降幅偏小。五一假期来临，终端备货对冻品需求或稍有提振，国内冻品库容率或继续窄幅下降。 01成本利润：仔猪二元母猪稳定，养殖利润盈利 养殖利润：截至4月26日当周，生猪自繁自养利润140.14元/头，较上月上涨4.25元/头；外购仔猪养殖利润299.21元/头，较上月下降82.28元/头。 生猪育肥成本：截至4月26日5000-10000头母猪存栏养殖成本13.77元/公斤，较上月跌0.06元/公斤；外购仔猪养殖成本16.03元/公斤，较上月跌0.23元/公斤。 价格跟踪：截至4月26日当周，15公斤仔猪销售报价712元/头，较上月底上涨4元/头；二元母猪报价1576元/头，较上月底上涨2元/头；淘汰母猪10.59元/公斤，较上月涨0.85元/公斤。 近期生猪行情窄幅震荡，养户采购积极性减弱，仔猪、二元母猪价格窄幅波动，主动淘汰意愿减弱，淘汰母猪价格上涨，养殖利润处于盈利。 01政策：保供稳价、优化生猪产能调节机制 猪粮比：据国家发展改革委监测，截至4月26日当周，全国平均猪粮比价为6.35∶1，退出过度下跌预警区间。 3月1日农业农村部印发《生猪产能调控实施方案(2024年修订)》。此次《方案》修订，在坚持现行工作思路、总体要求和“三抓两保”任务基本不变的基础上，将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动(绿色区域)下限从正常保有量的95%调整至92%。同时，《方案》优化了地方生猪稳产保供责任落实，强化了引导生产和市场预期等重点举措，完善了监测预警、产能调控等保障措施。对能繁母猪正常保有量、区间进行同步下调，意味着生猪行业产能仍需进一步去化，国家会让市场自动调节，解决产能过剩问题。 01驱动小结 短期回调有限： 短期天气转热，大猪需求疲软，标肥价差持续收窄，养殖端降重意愿增强，前期3-4月介入明显的二次育肥和压栏的猪出栏积极性提升，5月供应压力仍存，此外南方供应较多，广东强降雨天气是否会造成疫情抛售压力需关注，需求缓慢增长，不过后市看好情况下，二育与压栏低位介入仍存，整体供需博弈加剧限制价格回调。 中长期谨慎乐观：能繁母猪产能去化以及去年北方和东部多省疫情影响，三季度生猪供应面临较低的供应，冻品库存逐步 去化，叠加需求转旺，支撑价格抬升，但3月能繁母猪存栏仍在正常保有量之上，生产性能提升，以及养殖成本降低，价格谨慎乐观。 01估值:近月基差回归，远月维持升水 基差：4月26日生猪2405基差310，较上月涨180。生猪2407基差-875，较上月涨495。生猪2409基差-2660，较上月跌275。生猪2411基差-2855，较上月跌400。 02 鸡蛋：供增又遇梅雨，盘面反弹承压 鸡蛋：供增又遇梅雨，盘面反弹承压02 ◆期现端：月度蛋价先跌后涨。清明节对需求提振有限，节后蛋价走跌，随着各环节库存有所消耗，中下旬蛋价小幅反弹。盘面先跌后大幅拉升，在需求增加预期下，推动盘面大幅走强，基差走扩，周末现货先涨后稳。 ◆供应端：2024年3月在产蛋鸡存栏12.33亿，环比增1.07%，处于近五年同期次高水平。2024年5-7月新开产蛋鸡对应2024年1月-3月补栏的鸡苗，补