有色金属行业周报：矿端持续扰动刺激铜价攀新高，美国滞胀风险支撑黄金价格

行业周报●有色金属 2024年04月28日 矿端持续扰动刺激铜价攀新高，美国滞胀风险支撑黄金价格 --有色金属行业周报 核心观点： 有色金属 推荐 (维持) 华立：021-20252629：huali@chinastock.com.cn分析师登记编号：S0130516080004 分析师 市场行情回顾：截止到4月26日周五收市：本周上证指数+0.76%，报3088.64点；沪深300指数+1.20%，报3584.27点；SW有色金属行业指数-2.04%，报4714.86点，涨跌幅排名第28名。分子行业来看，上周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-1.05%、-1.74%、-1.75%、-6.91%、+1.71%。 相对沪深300表现图 2024-04-26 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于81,100元/吨、20,625元/吨、22,910元/吨、17,380元/吨、145,870元/吨、263,170元/吨，较上周变动幅度分别为+2.68%、+1.20%、+1.35%、+0.81%、+5.21%、-1.54%。伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于9,960美元/吨、2,561美元/吨、2,854美元/吨、2,204美元/吨、19,250美元/吨、32,150美元/吨，较上周变动幅度分别为+0.87%、-4.07%、+0.05%、-0.65%、-0.39%、-9.65%。本周上期所黄金、白银分别收于554.58元/克、7,173元/千克，较上周变动幅度分别为-2.31%、-3.15%；COMEX黄金、白银分别收于2,350美元/盎司、27.23美元/盎司，较上周变动幅度分别为-2.66%、-5.61%。本周美元指数收于106.09，较上周变动-0.02%。本 周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于40.15万元/吨、 有色金属沪深300 657.5万元/吨、204万元/吨、157.5元/公斤，较上周变动+3.35%、+2.33%、+1.49%、 +1.94%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于111,500元/吨、109,000元/吨、101,250元/吨、1,075美元/吨，较上周变动+0.45%、+0.93%、0.00%、0.00%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于19.8万元/吨、16.9美元/磅、12.95万元/吨、3.15万元/吨，较上周变动-1.49%、-0.18%、-1.15%、0.00%。 投资建议：全球铜矿供应端扰动延续，进一步加深供应短缺担忧。本周嘉能可表示其在澳大利亚昆士兰州的MountIsa铜矿（年产铜金属7万吨）将在接下来的24小时内暂停地表作业；干旱导致赞比亚水力发电受阻，而刚果金部分企业依赖赞比亚电力进口，全球铜矿产量或因赞比亚和刚果金的停电而减少约15.2万吨（23年赞比亚和刚果金分别占全球铜矿产量3.5%和11.4%）；第一量子受巴拿马Cobre铜矿停产影响24Q1铜产量将下降37%，并指出巴拿马大选后才可能解决Cobre铜矿12.1万吨铜的运出问题。矿端事故的集中发生使本就偏紧铜精矿供应雪上加霜，驱动本周铜价上至至8.1万元/吨以上，创下2006年以来的新高。近些年因矿山老化、水资源短缺、缺电、前期资本投入不足、资源国政策收紧等扰动下，全球铜矿山的的生产事故以及铜精矿产量不及预期或将在未来成为常态，这将使铜精矿供应保持偏紧状态在中期支撑铜价的走强。而国内宏观环境向好，市场预期有望在政策下持续改善；以及中东地缘政治紧张与经济复苏下带动的资本市场再通胀交易都有可能成为支撑铜价上涨的重要逻辑。我们继续看好铜矿板块，建议关注紫金矿业 （601899）、洛阳钼业（603993）、西部矿业（601168）、铜陵有色（000630）、 金诚信（603979）。本周尽管美国2024年一季度核心PCE环比增长3.7%，高于预期的3.4%，使市场担忧高通胀将延缓美联储的降息节奏，但同时美国2024年一季度GDP环比增长1.6%，低于预期的2.4%，增速明显放缓。通胀的高韧性以及经济增速的大幅放缓，使市场开始担忧美国再次面临滞胀风险，而滞胀 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河有色】行业点评报告_有色金属行业2024Q1基金持仓分析：主动权益类基金大幅增持有色行业，重点加仓铜板块 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 环境下黄金将是最受益的配置资产，1970-1980年美国滞胀时期金价上涨近18倍。而后美联储最为关注的数据美国3月核心PCE同比增速2.82%虽高于预期，但环比增速0.3%符合预期，这使市场对美联储9月降息的预期提升，亦利好黄金价格。建议继续关注A股黄金板块龙头山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988）、湖南黄金（002155）。 风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储降息不及预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险。 目录 一、有色金属板块行情回顾4 二、有色金属价格行情回顾5 （一）基本金属5 （二）贵金属9 （三）稀有金属与小金属10 三、行业动态14 四、投资建议15 五、风险提示16 一、有色金属板块行情回顾 截止到4月26日周五收市：本周上证指数+0.76%，报3088.64点；沪深300指数+1.20%，报3584.27点；SW有色金属行业指数-2.04%，报4714.86点。2024年以来，SW有色金属行业指数+12.67%，同期上证指数+3.82%，沪深300指数+4.46%。 表1：有色金属与A股综合指数行情回顾 证券代码 证券简称 最新股价 本周涨幅(%) 本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801050.SI 有色金属(SW) 4714.86 -2.04 3.80 12.67 000300.SH 沪深300 3584.27 1.20 1.32 4.46 000001.SH 上证指数 3088.64 0.76 1.56 3.82 399001.SZ 深证成指 9463.91 1.99 0.67 -0.64 399006.SZ 创业板指 1823.74 3.86 0.30 -3.58 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块-2.04%，涨跌幅排名第28名。分子行业来看，上周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-1.05%、-1.74%、-1.75%、-6.91%、+1.71%。 图1：A股一级行业周涨跌幅 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 计算机非银金融美容护理 电子 通信医药生物食品饮料房地产传媒 国防军工休闲服务 汽车商业贸易农林牧渔轻工制造 环保电气设备交通运输 化工 机械设备 综合建筑材料建筑装饰家用电器公用事业 银行纺织服装有色金属 钢铁 石油石化 煤炭 -8% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：有色金属二级子行业涨跌幅 1.71% -1.05% -1.74% -1.75% -6.91% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 工业金属贵金属小金属能源金属金属新材料 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有色金属行业涨幅前五名的个股为联瑞新材（+15.65%）、中飞股份（+14.82%）、鹏欣资源 （+13.19%）、华锋股份（+12.53%）、龙磁科技（+12.48%），跌幅前五名的个股为园城黄金（-22.57%）、天齐锂业（-17.37%）、精艺股份（-10.03%）、中科三环（-8.88%）、中矿资源（-7.20%）。 图3：有色金属行业周涨幅前五名图4：有色金属周跌幅前五名 20% 15% 10% 5% 0% -7.20% -8.88% -10.03% -17.37% -22.57% -5% -10% -15% -20% 15.65% 14.82% 13.19% 12.53%12.48% 0% 联瑞新材中飞股份鹏欣资源华锋股份龙磁科技 -25% 中矿资源中科三环精艺股份天齐锂业园城黄金 资料来源：Wind,中国银河证券研究院资料来源：Wind,中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于81,100元/吨、20,625元/吨、22,910元/吨、17,380元/吨、145,870元/吨、263,170元/吨，较上周变动幅度分别为+2.68%、+1.20%、+1.35%、+0.81%、 +5.21%、-1.54%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于9,960美元/吨、2,561美元/吨、2,854美元/吨、2,204美元/吨、19,250美元/吨、32,150美元/吨，较上周变动幅度分别为+0.87%、- 4.07%、+0.05%、-0.65%、-0.39%、-9.65%。 行业周报 表2：基本金属价格及涨跌幅（元/吨、美元/吨） 基本金属品种 价格 本周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅(%) SHFE铜 81,100 2.68 12.12 17.59 SHFE铝 20,625 1.20 5.12 5.82 SHFE锌 22,910 1.35 9.70 6.51 SHFE铅 17,380 0.81 3.89 9.58 SHFE镍 145,870 5.21 11.85 13.81 SHFE锡 263,170 -1.54 16.37 24.19 LME铜 9,960 0.87 12.33 16.37 LME铝 2,561 -4.07 9.56 7.40 LME锌 2,854 0.05 16.99 7.36 LME铅 2,204 -0.65 7.25 6.55 LME镍 19,250 -0.39 14.93 15.94 LME锡 32,150 -9.65 17.12 26.50 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铜：本周SHFE铜价+2.68%至81,100元/吨，SHFE铜库存-4.18%至28.75万吨，国内铜精矿价格 +1.52%至66,788元/吨，进口铜精矿TC为3.5美元/吨。本周LME铜价+0.87%至9,960美元/吨，LME铜库存-2.93%至11.86万吨。供给方面，海外铜矿近期扰动加剧，干旱导致赞比亚水力发电受阻，而刚果金部分企业依赖赞比亚电力进口，全球铜矿产量或因赞比亚和刚果金的停电而减少约15.2万吨；第一量子受巴拿马科布雷铜矿停产影响24Q1铜产量将下降37%，并指出巴拿马大选后才可能解决Cobre铜矿的12.1万吨铜的运出问题，进一步加深供应短缺担忧。中国3月铜矿砂及精矿进口量虽有所回升至233万吨，但国内铜矿供应仍显紧张，加工费持续下探。需求方面，铜价高企背景下，下游企业刚需采购节奏并未发生明显改变。 图5：SHFE期货铜价及库存 图6：LME期货铜价及库存 总库存:LME铜（吨，右轴） SHFE铜库存（吨，右轴）SHFE铜价（元/吨，左轴）90000500000 8000040000070000 300000 60000 200000 5000040000100000 3000002015-11-062019-11-062023-11-06 12000期货收盘价(电子盘):LME3个月铜（美元/吨，左轴）500000 400000 10000 300000 8000 200000 6000 100000 40000 2015-09-012018-09-012021