西南期货早间评论

早间评论2024年4月29日星期一 目录 国债：2 股指：2 贵金属：3 螺纹、热卷：3 铁矿石：4 焦煤焦炭：4 合成橡胶：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：6 乙二醇：7 PTA：7 短纤：8 对二甲苯PX：8 纯碱：9 玻璃：9 烧碱：10 碳酸锂：11 工业硅：11 铜：12 铝：12 锌：13 铅：13 锡：13 镍：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 豆粕：14 油脂：14 棉花&棉纱：15 白糖：16 苹果：17 生猪：17 鸡蛋：18 玉米：18 免责声明19 国债： 上一交易日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.46%，10年期主力合约跌0.26%，5年期主力合约跌0.22%，2年期主力合约跌0.12%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月26日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。全周央行开展了100亿元逆回 购操作，因有100亿元逆回购到期，全周完全对冲到期量。 资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行3.3BP报1.879%，创2023年11月以来新高；7天期上行2.7BP报1.912%；14天期上行2.3BP报2.002%； 1个月期下行0.4BP报1.952%，创2023年9月以来新低。 美国3月核心PCE物价指数同比升2.8%，预期升2.7%，前值升2.8%；环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。PCE物价指数同比升2.7%，预期升2.6%，前值升 2.5%；环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。 国家统计局发布数据显示，一季度，全国规模以上工业企业实现利润总额15055.3亿元，同比增长4.3%，规上工业企业利润连续三个季度增长。 一季度宏观经济修复斜率放缓，复苏力度偏弱，货币市场流动性保持宽松，国债期货偏强运行，但当前各期限国债收益率已跌至低位，已经定价较多经济下行和货币宽松的基本面。当前宏观经济平稳运行，并有更多积极因素显现，货币政策整体稳健。多空交织，预计国债期货后市波动幅度加大，建议保持观望。 小结：难有趋势行情，建议保持观望。 股指： 2 上一交易日，股指期货全线上涨，沪深300股指期货（IF）主力合约涨1.65%，上证50股指期货（IH）主力合约涨1.34%，中证500股指期货（IC）主力合约涨2.55%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨2.67%。 成都市房地产市场平稳健康发展领导小组办公室发布《关于进一步优化房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，4月29日起，成都市商品住房项目不再实施公证摇号选房，由企业自主销售，全市范围内住房交易不再审核购房资格。 近期市场情绪有所回暖，但主要股票指数估值水平仍处在低位，宏观政策依然积极，活跃资本市场政策利好持续兑现，有利于提升投资者回报和吸引中长期资金入市，预计国内市场情绪将有所修复。因此，综合基本面、政策面和资金面，市场下跌风险不大。随着政策面利好兑现，宏观经济平稳运行，资金面有望改善，向上空间大于向下风险，因此前期多单可继续持有。 小结：向上空间大于向下风险，多单可继续持有。 贵金属： 上一交易日，沪金主力合约收盘价555，涨幅0.78%，沪银主力合约收盘价7173，涨幅1.23%。美国3月零售销售环比增加0.7%，高于市场预期的0.3%，前值从0.6%上修为0.9%。 地缘风险事件未进一步激化，市场避险情绪回落，中长期来看地缘政治风险仍然存在。美联储多位官员发表讲话，鲍威尔措辞偏鹰；博斯蒂克重申了年内一次的降息预期；卡什卡利则表示降息可能推迟到2025年。美联储官员密集鹰派发言，叠加美国就业、通胀等数据不及预期，市场降息预期再度放缓。由于贵金属前期涨幅较大，存在一定的超涨迹象，贵金属可能面临调整。建议珍惜贵金属每一次回调机会，逢低布局，短线回调不改上线上涨趋势。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3470元/吨，上海螺纹钢现货价格在3550-3610元/吨，上海热卷报价3840- 3860元/吨。就短期需求来看，上周现货市场成交环比转弱，全国建材日成交量均值 3 回落至15万吨以下，已经低于往年旺季水平，一年内需求最旺盛的时段可能逐步过 去，这将成为螺纹钢期货出现回调的主要诱因。后期，我们仍需密切跟踪现货成交状况的变化以及螺纹钢库存下降速度。考虑到房地产各项指标的下滑趋势，螺纹钢中期需求仍难言乐观。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货反弹遭遇阻力，符合前期预判。策略上，我们建议投资者参与短期反弹或中期等待反弹高点做空，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货高位震荡。PB粉港口现货报价在875元/吨，超特粉现货价格720元/吨。4月份以来，铁矿石期货累积了较为明显的反弹幅度，其核心利多因素就是钢厂复产逻辑。钢厂复产意味着原料需求的扩张，需求扩张对铁矿石价格构成利多。最近一期的数据显示，全国铁水日产量回升至228万吨以上，连续第四周 回升，钢厂复产还在持续。并且，考虑到去年全年铁水日均产量在239万吨左右，钢厂复产空间依然较大。我们预计铁矿石期货有望延续强势，钢厂复产力度仍是影响铁矿石价格的最关键因素。从技术面来看，铁矿石期货短期内或延续强势。策略上，我们建议投资者关注做多机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货继续回升。4月中旬以来，煤焦期货出现大幅度反弹，市场开始交易钢厂复产逻辑：钢厂复产意味着原料需求的扩张，需求扩张对原料价格构成利多。最近一期的数据显示，全国铁水日产量回升至228万吨以上，高炉复产还 4 在持续。并且，考虑到去年全年铁水日均产量在239万吨左右，钢厂复产空间依然较大。我们预计焦煤焦炭期货价格有望延续强势，后期钢厂复产力度仍是影响原料价格的最关键因素。此外，仍需注意的是，突发因素对煤焦价格影响权重较高，建议投资 者在参与煤焦期货时注意仓位管理。从技术面来看，焦煤焦炭期货短期内或呈现高位震荡态势。策略上，我们建议投资者关注做多机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收涨2.69%，山东主流价格上调至13500元/吨，基差收窄。上周盘面暂时企稳，厂内库存仍然偏高，供需仍待好转，原料端有一定支撑，但前期高位大宗集体走低对于整体情绪有影响，短时支撑不明显，节前控制仓位，节后关注逢低做多机会。原料端，丁二烯上调至11750元/吨，暂时企稳；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率58.73%，环比走高，负利润下供应端负反馈仍不明显；需求端，半钢样本企业产能利用率高位运行，个别小规模全钢胎样本企业存1-3天临时检修现象，预计下周期轮胎样本企业产能利用率存走低预期；库存端，厂家库存高位环比走低，同比处于偏高水平，贸易商库存环比略走高，同比处于最低水平。 总结：建议节后关注逢低做多机会。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收涨0.75%，上海现货价格持稳，基差略收窄。上周盘面延续弱势，云南干旱预期暂时消退，供需无明显驱动，整体跟随大宗情绪，前期大涨的集体回落对于盘面有所影响，但二季度适当回调后中期建议积极偏多对待。供应端来看，云南干旱稍有缓解，海南逐渐开割；泰国宋干节后陆续开割；需求端，半钢样本企业产能利用率高位运行，个别小规模全钢胎样本企业存1-3天临时检修现象， 拖拽样本企业产能利用率小幅走低；库存端，截至2024年4月7日，中国天然橡胶 社会库存151.19万吨，较上期下降3.2万吨，降幅2.07%；消息面上，据中国海关 总署4月12日公布的数据显示，2024年3月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合 5 计65.1万吨，较2023年同期的73.8万吨下降11.8%。 观点：中期建议积极偏多对待。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收涨1.20%，现货价格基本持稳，基差收窄。上周盘面延续震荡运行，展望后市，虽然我们认为在高社会库存压制下涨幅有限，但从成本利润以及后市增发国债开工建设增加来看，后市下跌空间也不大，建议区间操作，卖出宽跨市期权。基本面具体来看，供应端，最新一期PVC生产企业产能利用率下降至73%，产量同比处于中性水平，春检逐步启动，预计开工仍有下行空间；需求端下游开工同比仍处低位，内需偏弱，出口预计在印度需求旺季下上半年国内出口保持较好水平；原料端兰炭价格走低，片碱价格偏弱，氯碱综合利润同比仍处偏低水平。 华东地区电石法五型现汇库提在5570-5650元/吨，乙烯法在5750-5850元/吨。 截至4月19日，国内PVC社会库存在59.74万吨，环比减少0.85%，同比增加16.86%。 观点：建议区间操作，卖出宽跨市期权。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约收跌0.53%，山东临沂市场2230（+20）元/吨，基差收窄。上周盘面震荡运行，现货延续涨势，最新一期库存小幅去化，整体库存水平不高，对于盘面有支撑，但短期日产预计回升，供需边际或走弱，建议仍偏空对待，不建议追涨，临近长假控制仓位。基本面具体来看，日产回升至18万吨以上，同比处于绝对高位，预计后市回升，供应充足；需求端，近期南方水稻区有适当备肥需求，复合肥开工率趋稳，工业刚需较为稳定；成本利润方面，上游各工艺利润回升，同比处于偏高水平。 截至2024年4月24日，中国尿素企业总库存量52.36万吨，较上周减少1.69万吨，环比减少3.13%。 6 观点：偏空对待，临近长假控制仓位。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2409主力合约上涨，涨幅0.23%，华东市场现货价为4345元/吨，基差率为-2.51%。 供应方面，乙二醇整体开工负荷在59.42%（环比上期下降1.58%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在60.31%（环比上期下降1.48%）。镇海炼化原计划5月初重启，目前计划延后至5月份之后；中科炼化3.18起停车检修两个月 左右；浙石化二期4月初起其中一个80万吨停车中，预计时长在40天左右；陕煤渭 化计划5月份停车检修20-25天，榆能化学4月初起停车25-30天，预计5月初前后出料。需求方面，聚酯负荷局部微调，下调至92.8%附近。库存方面，上周华东主港库存小幅累库，到港小幅缩减，发货量偏低，港口库存压力仍存。 综上，乙二醇供需预期偏弱，到港增加、发货下滑，显性库存去化缓慢。乙二醇上方压力仍存，但目前整体开工偏低且下游聚酯有支撑，短期不建议追空，谨慎操作为主，远月供应压力仍较大，建议近远月反套操作，关注港口库存和装置变动情况。 PTA： 上一交易日，PTA2409合约上涨，涨幅0.17%，华东市场现货价为5920元/吨，基差率为-0.27%。现货市场商谈一般，现货基差偏强。4月主港在05平水附近商谈，5月中主港在09-5-10附近商谈。 7 供应端方面，上周PTA装置负荷提升，恒力惠州，嘉通