NIESR 月度 GDP 跟踪器

2024年3月13日 PaulaBejaranoCarbo和HaileyLow 温和衰退后2024年英国经济复苏之路 NIESR 每月GDP跟踪器 今天的ONS数据显示，2024年1月的月度GDP增长了0.2％，而2023年12月下降了0.1％。尽管这似乎是积极的 ，但截至1月的三个月中，GDP下降了0.1％，与我们上个月的预测相符。从更广泛的角度来看，自2022年以来，英国经济增长一直接近零，人均GDP仍低于Covid之前。为了摆脱低增长陷阱，需要进行结构性改革，例如增加公共投资 ，特别是在基础设施，教育和卫生方面，这也将支持企业投资的增长。." PaulaBejaranoCarbo 经济学家，NIESR 要点 继12月份收缩0.1%之后，1月份的月度国内生产总值增长0.2%。这一月度数字主要是由建筑和服务业，特别是零售和批发业的产出增加推动的。 与我们先前的预测一致，截至1月份的三个月中，GDP比前三个月收缩了0.1％。这是由于建筑和生产的产出下降所致。 我们预测2024年第一季度GDP将增长0.3%。这一预测与英国低但稳定的经济增长的长期趋势基本一致(图1)。 正如我们在对上周春季预算的回应中指出的那样，在相对低调的预算中实施的措施不太可能解决英国的增长和生产率问题。为了摆脱低增长陷阱，需要进行结构性改革，例如增加公共投资，特别是在基础设施，教育和卫生方面，这也将支持企业投资的增长。 图1-英国每月GDP 经济环境 在1月份发布的上一次GDP跟踪器中，我们观察到，由于所有主要部门的收缩，2023年第四季度的GDP比上一季度收缩了0.3％。从长远来看，自2022年初以来，GDP增长一直接近零。按历史标准衡量，这种经济增长前景相当低（图2）。 图2-英国GDP增长趋势 资料来源：ONS，NIESR计算 今天的数据表明，继12月份收缩0.1％之后，1月份的月度GDP增长了0.2％。这一月度数据主要是由建筑和服务业产出的增长推动的，特别是零售和批发——消费者在节日期间优化了零售支出。据报道，英国在2023年下半年进入技术性衰退之后，1月份的这种增长恢复可能是一个转折点。我们预测2024年第一季度GDP将增长0.3%。 为了进一步了解GDP的近期前景，图3将支出和招聘指标与大流行前的水平进行了比较，而图4记录了PMI的近期趋势。高频信用卡和借记卡消费指标在11月开始季节性上升，在12月22日达到顶峰，此后直线下降-正如预期的那样。同时，服务业PMI继续显示服务业的增长，尽管从1月份的54.3小幅下降至2月份的53.8。此外，最近的ONS零售销售数据表明，继2023年12月创纪录地下降3.3％之后，1月份的零售销售量反弹了3.4％。标准普尔全球/CIPS英国综合PMI-结合了可比服务业和制造业指数-从1月份的52.9小幅上升至2月份的53。令人鼓舞的是，私营部门的总体产出显示出增长的迹象。 在增长低迷的一年之后的2月。综合来看，这些早期指标表明，尽管2023年GDP增长放缓，但我们可以谨慎乐观地认为2024年GDP将增长。 图3-支出和招聘指标（每周指数） 注：（a）英格兰和威尔士。借记卡和信用卡（基于CHAPS）：2020年2月指数=100，这是一个向后看的七天滚动平均值 ，非季节性调整，名义价格。招聘广告：2020年2月指数=100，每周平均值。EPC证书：2020年2月指数=100，四周滚动平均值，根据假期时间调整。 资料来源：ONS，英国央行，Adzuna，MHCLG，NIESR 图4-PMI的最新趋势 资料来源：Refinitiv数据流，标准普尔 最新ONS数据的新闻 1月份的月度GDP数据好于我们在上个月的Tracker中的预期，与我们预测的0.1％的增长相比，增长了0.2％。在截至1月份的三个月中，GDP收缩了0.1％，与我们之前的预测一致。 图5-英国GDP增长（前3个月的3个月，百分比） 图6显示了月度数据中各部门数据惊喜的热图，相对于上个月的GDPTracker，突出显示了相对于产出数据波动性而言惊喜较大的部门。 图6-每月数据中的惊喜 12/2201/2302/2303/2304/2305/2306/2307/2308/2309/2310/2311/2312/2301/24 商业服务和金融政府 0.5 -0.1 -0.3 0.0 -0.1 -0.5 -0.2 -0.3 0.1 -0.1 -0.2 -0.1 0.1 -0.4 分销、酒店和餐厅运输、存储和通信制造 -1.0 0.4 0.0 0.0 -0.1 0.3 0.0 -0.3 -0.2 -0.1 0.1 0.1 -0.2 0.3 电力提取 0.2 0.1 0.2 -0.2 0.2 -0.1 0.2 -0.2 0.1 0.1 0.0 0.1 -0.3 0.1 供水、污水处理、废物管理 -0.3 0.3 -0.2 -0.2 0.0 0.0 0.2 -0.7 0.0 -0.1 -0.4 0.2 0.0 -0.2 建筑农业 0.1 0.1 0.1 0.3 -0.1 0.0 0.8 -1.0 -0.3 -0.2 -0.4 0.1 0.3 0.2 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 -0.1 0.1 -0.7 -0.6 0.2 -0.9 -0.3 -0.1 -0.5 0.4 0.7 0.1 0.3 0.3 -0.2 -0.3 0.2 0.1 -0.8 2.0 -0.1 -1.1 0.9 -0.4 -1.1 -0.5 1.0 -0.4 -0.5 -1.8 0.3 -0.4 0.6 -0.5 -0.1 -0.1 0.4 -0.1 -0.4 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.4 0.1 -0.4 1.0 0.3 -0.2 0.2-0.6-0.8 0.2 -1.0 -0.6 0.2 0.0 低于预期高于预期 -3-1012 注意：单元格将预测误差显示为每个系列误差标准偏差的一小部分。 有关我们相对于ONS数据的预测估计的更多信息，请参阅下面的“健康警告”部分。 部门细节 GDP在截至1月的三个月内收缩，受建筑业和制造业收缩的推动，服务业没有增长来抵消这些下降（图 7）。我们对2024年第一季度的预测是服务业推动增长。 图7-对季度GDP增长的贡献（百分点） 服务业(占国内生产总值的80%) 调查余额表明，到2024年初，服务业的活动有所改善，如图4和8中的调查指标所示。标准普尔全球/CIPS英国服务业PMI报告2月份余额为53.8，较1月份的54.3略有下降。调查受访者指出，该行业的需求增加，新订单量和总订单量增加，部分原因是企业和消费者信心上升。PMI报告指出，一些公司还将降低利率的前景作为推动客户需求好转和信心增强的因素。 总之，我们预测2024年第一季度服务业增长0.2%。 图8-与商业调查余额（标准化）相比，ONS服务业增长（前3个月的3个月，百分比） 注意：阴影部分显示了已标准化的一系列业务调查余额的每月最高值和最低值，因此它们与ONS系列的季度增长具有相同的平均值和标准偏差。 资料来源：ONS，CBI，Markit，英格兰银行代理商，EC，NIESR计算。 建筑业（占国内生产总值的6%） 标准普尔全球/CIPS英国建筑业PMI调查从1月份的48.8上升至2月份的49.7，为2023年8月以来的最高水平，仅略低于中性50（表明收缩产出）。尽管如此，PMI余额仍标志着该余额连续第六个月低于中性50。房屋建筑是商业活动中最大的转机，指数为49.8，高于44.2。调查受访者指出，市场条件的改善 和客户信心的增强导致2月份的活动受到刺激，新工作总量在六个月内首次增加。对于对利率敏感的建筑业来说，在利率保持峰值的情况下发生这种情况是乐观的。 我们预测该行业的增长将在2024年第一季度持平。 生产（占国内生产总值的14%） 我们预测2024年第一季度生产部门的产量将增长0.2％，尽管该部门的产量不稳定，很难按季度准确预测。生产部门包括制造业；采矿和采石业（包括石油和天然气开采）；电力，天然气，蒸汽和空调 ；以及供水和污水处理。 其中最大的部门是制造业，占国内生产总值的10%，以及采矿和采石业，占国内生产总值的1%。 Manufacturing 标准普尔全球/CIPS英国制造业PMI从1月份的47小幅上升至2月份的47.5，代表19th这个行业连续一个月收缩。这种持续下降是由于国内和出口需求疲软，金融状况紧缩，消费者信心下降以及对减少库存的偏好（作为改善现金流量的措施）的持续组合。事实上，五个PMI子组成部分中的四个（新订单，产出，就业和购买库存）出现了收缩，这表明该部门仍然疲软的程度。 但是，我们预计该行业在2024年第一季度相对于上一季度增长0.7％。 采矿和采石 采矿和采石（开采）是工业生产中一个虽小但不稳定的组成部分，可能会对整体GDP增长产生影响。我们预测该行业在2024年第一季度将收缩1.9％。 图9-ONS制造业增长(前3个月的3个月，%)与商业调查余额(标准化)相比 注意：阴影部分显示了已标准化的一系列业务调查余额的每月最高值和最低值，因此它们与ONS系列的季度增长具有相同的平均值和标准偏差。 资料来源：ONS，CBI，Markit，英格兰银行代理商，EC，NIESR计算。 表1-GDP增长汇总表（2019年=100） 服务索引-组件 生产指数-组件 2019=100 GDP指数 服务指数 商业服务和金融 政府及其他服务 分销，酒店和餐厅 运输、储存和通讯 生产指数 Manufacturing 电, 燃气、蒸汽和空调 采矿和采石 供水, 污水和废物管理 建筑指数 Agriculture 最新重量 1000 796 338 220 134 103 135 102 15 6 13 62 7 Jan-23 102.5 104.0 104.9 101.6 100.4 110.8 94.0 100.3 63.4 64.7 105.8 104.4 85.5 2月23日 102.6 104.0 105.2 101.7 100.1 109.5 93.9 100.3 62.4 67.7 104.2 107.1 85.6 3月23日 102.2 103.5 105.0 102.0 98.5 108.0 94.6 100.9 64.5 65.6 106.6 106.9 85.6 Apr-23 102.4 103.7 104.9 101.9 99.7 108.4 94.8 101.5 63.3 65.6 104.6 106.1 85.5 May-23 102.1 103.6 104.5 102.5 99.1 108.4 93.9 101.0 60.2 65.8 102.7 105.8 85.5 Jun-23 102.9 103.8 104.5 103.0 99.8 108.9 96.4 104.2 61.5 64.9 104.1 107.5 85.5 Jul-23 102.3 103.4 104.4 102.6 99.4 106.7 95.4 102.9 61.8 64.8 102.9 107.0 85.6 8月23日 102.3 103.5 104.6 102.8 99.4 106.9 95.1 102.4 62.2 66.7 101.3 104.5 85.7 Sep-23 102.3 103.5 104.3 103.4 99.0 106.9 95.0 102.0 64.0 64.7 102.6 104.5 85.8 Oct-23 101.8 103.2 104.3 102.6 99.0 106.0 93.7 100.7 60.9 63.6 103.6 104.5 85.8 11月23日 102.1 103.4 104.4 102.8 99.3 106.8