月度gdp跟踪器摆脱低增长趋势所需的结构变革（英）

PaulaBejarano碳水化合物和乔安娜Nowinska 摆脱低增长趋势所需的结构性变革 12th2023年5月 “今天的数据显示，与2022年第四季度相比，2023年第一季度的GDP增长了0.1%，与我们上个月在追踪器中发布的预测一致。令人鼓舞的是，服务业、生产和建筑业均实现了季度环比增长，这进一步表明整个经济表现出比以前想象的更具弹性。尽管在2月份没有增长之后，3月份月度GDP下降了0.3%，但高频数据显示，在强劲的服务业表现的推动下，4月份的月度GDP将强劲反弹。然而，值得记住的是，月度GDP仍仅比2020年2月的水平高0.1%——我们在今年年初看到的是（受欢迎的）低增长，而不是急需的'快速启动'。 PaulaBejarano碳水化合物 助理经济学家NIESR 要点 继2月持平增长之后，2023年3月月度GDP下降了0.3%。这一月度数字是由服务业的下降推动的，这抵消了建筑和生产的月度增长。 与前三个月相比，2023年第一季度的GDP增长了0.1%，与我们最近的预测一致。如下图1所示，英国经济在大流行后复苏的初始阶段基本趋于平稳;据估计，今天的月度GDP仅比大流行前（2020年2月）的水平高0.1%。正如我们在最新的《英国经济展望》中所强调的那样，要使英国经济表现“启动”进入高产出增长的新时代，需要进行结构性变革。 我们预计，在服务业增长的推动下，4月份的月度GDP将反弹，与3月份相比增长0.3%。事实上，标准普尔全球/CIPS英国服务业采购经理人指数报告4月份的乐观平衡为55.9，高于3月份的52.9。受访企业指出，4月份消费者支出持续增长，尤其是在旅行、旅游和休闲子行业。然而，高需求和仍然很高的投入成本的结合意味着企业继续报告将更高的成本转嫁给客户，导致价格上涨速度加快——鉴于通货膨胀在经济中的嵌入性日益增加，这令人担忧。 有关英国经济的全面总结和预测，请参阅我们今天发布的最新英国经济展望。 图1——英国国内生产总值(GDP) 经济环境 在4月13日发布的上一次GDP追踪报告中，我们观察到2月份月度GDP保持平稳，这是由于良好的天气条件推动了建筑业的增长，但被服务业和生产的收缩所抵消。与前三个月相比，截至2月份的三个月GDP增长了0.1%。因此，数据与英国经济低增长的长期趋势基本一致。 我们今天发布的最新《英国经济展望》强调，尽管最近有积极的消息，但我们认为2023年GDP增长将接近于零。我们预测2023年的GDP年增长率为0.3%，而2022年（2022年的GDP年增长率为4.1%）。英国经济的这种趋于平缓是由于多种因素造成的，包括高通胀（继续侵蚀家庭和企业预算）和高利率（这将在未来几个月对需求产生切实影响）。这一预测得出了两个有些矛盾的信息：一方面，前景谨慎乐观——能源价格冲击最严重的时期似乎已经过去，与一些人的预期相反，英国将避免在短期内面临衰退;另一方面，前景仍然黯淡——尽管如此，对于许多家庭来说，这感觉就像是经济衰退，我们预计未来三年他们的实际个人可支配收入将平均下降约2%。 今天的数据显示，在服务业萎缩的推动下，3月份的月度GDP与2月份相比下降了0.3%。第一季度或2023年GDP增长0.1%，我们对今年第二季度的早期预测是GDP增长0.2%。正如我们在《展望》中强调的那样，要使英国经济表现“启动”进入高产出增长的新时代，需要进行结构性变革。例如，虽然最近的预算案引入了促进商业投资的措施，但这些措施实际上更像是一种权宜之计，而不是解决英国长期投资赤字的认真尝试。应该考虑对公共部门投资进行大胆改革。在我们的《展望》中，为此目的提出的一项建议是，将国家基础设施委员会和英国基础设施银行合并为一个新的国家开发银行，扩大职权范围和预算，使公共投资占国内生产总值的3%以上。 为了进一步说明我们对2023年第二季度增长0.2%的预测，图2将支出和招聘指标与大流行前的水平进行了比较， 而图3记录了PMI的最新趋势。高频支出和招聘指标在整个2023年基本保持稳定，我们的住房指标自3月以来大幅增长。图3显示，尽管制造业增长乏力可能会继续拖累GDP，但4月份服务业产出强劲反弹。综上所述，这两个数字表明 ，2023年第二季度的经济前景是稳定增长，但低于英国的长期趋势。 图2–支出和招聘指标（每周指数） 注：（a）英格兰和威尔士。借记卡和信用卡（基于CHAPS）：2020年2月指数=100，回顾性的七天滚动平均值，未经季节性调整的名义价格。招聘广告：指数2020年2月=100，每周平均值。EPC证书：指数2020年2月=100，四周滚动平均值，根据假期时间进行调整。 资料来源:国家统计局,央行、AdzunaMHCLG,NIESR。 图3——最近的趋势在采购经理人指数 来源:RefinitivDatastream数据,标普 新闻在国家统计局的最新数据 3月份的月度GDP数据比我们4月份的估计更糟糕，下降了0.3%，而不是增长0.1%。但是，2023年第一季度整体 GDP增长了0.1%，与我们之前的预测一致。 图4–英国GDP增长（前3个月为3个月，百分比） 图5显示了月度数据中各部门数据意外的热图，相对于上个月的GDP跟踪器，突出显示了相对于产出数据的波动性而言意外较大的行业。 图5-惊喜在月度数据 01/22 02/22 03/22 04/22 05/22 06/22 07/22 08/22 09/22 10/22 11/22 12/22 01/23 02/23 03/23 -0.1 0.2 -0.1 0.0 0.4 -0.4 0.0 -0.1 -0.4 0.2 0.1 0.5 -0.1 -0.3 0.0 -0.4 -0.5 0.1 -0.1 0.1 0.0 0.3 -0.5 0.0 0.0 0.0 -0.9 0.4 0.0 0.0 0.1 0.0 0.0 -0.1 -0.1 0.2 0.0 0.1 -0.4 0.3 0.3 0.1 0.1 0.2 -0.2 0.5 0.2 -0.2 0.1 0.2 -0.4 0.0 0.0 -0.6 0.1 0.0 -0.3 0.3 -0.2 -0.2 -0.8 -0.4 0.0 -0.4 0.1 -0.4 -0.7 -0.6 0.0 0.3 0.1 0.1 0.1 0.1 0.3 0.6 0.3 -0.6 0.4 1.2 1.0 -0.1 -0.5 0.0 -1.1 -0.7 0.4 0.1 -0.4 1.0 0.7 0.1 0.1 -0.3 0.4 -0.4 0.5 -1.3 0.0 -0.3 0.7 -0.7 -0.6 0.2 -0.8 误准分 0.7 -0.3 0.3 1.3 -0.4 0.6 -1.8 -0.4 -0.2 -1.4 -0.2 0.2 0.1 -0.8 1.9 0.4 -0.1 0.1 0.0 0.2 -0.2 0.0 0.1 0.0 0.1 0.0 0.2 -0.4 0.5 -0.5 -0.1 0.1 0.1 0.0 0.0 -0.1 -0.2 -0.2 -0.1 -0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 业务服务和政府融资 分销，酒店和餐馆运输、仓储和通讯制造业电提取 低 于期望高于 预期 -3 - 101 2 个序列 差标 差的 数。 供水、污水、废物管理建设农业 注意：单元格将预测误差显示为每 有关我们相对于ONS数据的预测估计的更多信息，请参阅下面的“健康警告”部分。 部门详细 我们预测今年第二季度GDP将增长0.2%。如下图6所示，我们预计这将受到服务业的推动，尽管我们预计所有主要行业都将出现低增长。 图6-对季度GDP增长的贡献（百分点） 服务(GDP的80%) 调查余额表明，服务业的商业活动连续第二个月增加，如图3和图7中的调查指标所示。标普全球/CIPS英国服务业采购经理人指数报告4月份乐观平衡为55.9，高于3月份的52.9。受访企业指出，4月份消费者支出持续增长，尤其是在旅行 、旅游和休闲子行业。高需求和高投入成本的结合意味着企业继续报告将更高的成本转嫁给客户，导致价格上涨速度加快——鉴于通货膨胀在经济中的嵌入性日益增加，这一点令人担忧。 根据最近的发展，我们预测2023年第二季度英国服务业活动将比上一季度增长0.1%。 建设(占GDP的6%) 标普全球/CIPS英国建筑业采购经理人指数调查从4月份上升至51.13月份为50.7。商业建筑是该领域增长最快的领域。 我们对2023年第二季度的预测是该行业将增长1.0%。 图7-国家统计局服务业增长（前3个月为3个月，百分比）与大量商业调查余额（标准化）的比较 注意：阴影条带显示一系列业务调查余额的最高值和最低值，这些余额已标准化，因此它们与ONS系列的季度增长具有相同的平均值和标准差。 生产(GDP的14%) 我们预测，2023年第二季度生产部门的产出将增长0.2%，尽管该行业的产出波动较大，难以按季度准确预测。生产部门包括制造业;采矿和采石（包括石油和天然气开采）;电力、燃气、蒸汽和空调;以及供水和污水处理。其中最大的部门是制造业，占国内生产总值的10%，采矿和采石业，占国内生产总值的1%。 制造业 标准普尔全球/CIPS英国制造业PMI1月份公布为47.8，略低于3月份的47.9，这是该行业连续第九个月收缩（记录数据低于中性50）。这种持续下降是由国内和出口需求疲软、消费者信心下降、英国脱欧相关贸易困难以及对减少库存持有量的偏好（作为改善现金流的措施）的持续组合推动的。尽管如此，4月份的收缩速度相当温和-希望标志着这种下降的转折点。事实上，PMI记录显示，该行业的商业乐观情绪升至14个月高位。 我们对2023年第二季度的预测是该行业将增长0.4%。 标普全球/CIPS英国综合PMI（结合可比服务业和制造业指数）从3月份的52.2升至4月份的54.9。积极的是，总体而言，私营部门产出似乎在2023年第一季度经历了持续反弹。 采矿和采石 采矿和采石（开采）是工业生产中一个小而不稳定的组成部分，可以对整体GDP增长产生影响。我们预计，2023年第二季度该行业将收缩0.4%。 图8-国家统计局制造业增长（前3个月为3个月，百分比）与大量商业调查余额（标准化）的比较 注意：阴影条带显示一系列业务调查余额的最高值和最低值，这些余额已标准化，因此它们与ONS系列的季度增长具有相同的平均值和标准差。 表1-汇总表的GDP增长(2019=100) 索引服务,组件 生产指数——组件 2019=100 国内生产总值指数 索引服务 业务服务和金融 政府和其他服务 分布、酒店和餐馆 运输、存储和通讯 生产指数 制造业 电, 气体、蒸汽和空调 采矿和采石 供水, 污水和废物管理 建设指数 农业 最新的权重 1000 796 338 220 134 103 135 102 15 6 13 62 7 Mar-20 93.1 91.9 100.0 87.1 79.4 92.1 99.3 97.9 108.2 92.6 105.2 94.6 99.7 Apr-20 73.7 73.7 91.4 62.1 47.7 73.9 81.2 74.7 100.0 96.1 97.6 55.1 89.0 5月20日 76.0 75.1 92.0 62.1 53.7 75.1 87.3 82.4 102.0 99.1 98.1 61.0 90.9 Jun-20 82.8 80.9 94.7 66.4 69.1 81.5 97.5 94.3 108.5 102.6 104.5 74.0 93.5 Jul-20 88.9 86.7 95.6 76.1 80.4 87.0 102.9 101.2 112.5 101.9 105.6 87.1 94.8 Aug-20 90.8 88.4 95.4 79.3 86.7 88.0 104.9 104.3 114.1 94.6 107.5 89