英国月度CPI跟踪器1月份通货膨胀的温和下降掩盖了实际工资的严重下降（英）

NIESR 月lyCPI追踪 1月份通胀温和下降掩盖了实际工资的严重下降 PaulaBejarano碳水化合物 2023年2月15日 “在价格的推动下，1月份的年度CPI通胀率从12月份的10.5%降至10.1% 客运和汽车燃料的减少，部分被价格上涨所抵消 酒精饮料和烟草。不包括食品、能源、酒精饮料和烟草的CPI– 衡量“核心”通胀的标准指标-已从1月份的6.3%降至5.8% 十二月。然而，NIESR对削减平均通货膨胀率的衡量标准在三分之一内保持在9.0%。 1月份连续一个月，可能表明我们尚未看到潜在的转折点通货膨胀。” PaulaBejarano碳水化合物 助理经济学家NIESR 要点 1月份整体消费者物价通胀率从10.5%降至10.1% 12月。尽管有所下降，但这一年通货膨胀率仍然是四个中最高的几十年，明显高于英格兰银行2%的通胀目标 连续第十八个月。此外，NIESR对潜在通货膨胀的衡量标准，即排除5%的最高和最低价格变化，保持在9的系列高点 每分连续第三个月。 正如最新的隔夜指数掉期曲线所暗示的那样，市场预期认为银行利率在夏季达到4.50%的峰值（可能需要加息25个基点） 在MPC接下来的两次会议上）。正如我们在最近的冬季经济展望中所讨论的，虽然我们认为利率峰值足以使通胀回到目标水平 到2025年年中，一个关键问题将是货币政策委员会应该维持银行利率多久在其峰值水平，以及它们应该以什么速度放松。 今天修订后的CPIH数据显示，整个经济的实际总工资（包括奖金）工资截至2022年第四季度的一年中，增长率下降了3.2%。不同工人 各部门感受到了这种不对称的实际挤压：公共部门的实际工资下降了4.8%这一时期的工人平均为2.3%，而私营部门工人的平均比例为2.3%。 食品通货膨胀率仍然很高，1月份的年增长率为16.7%。这是特别是考虑到没有政府支持帮助家庭 （特别是低收入家庭，他们将收入的更大比例用于食物)抵消成本。 了解通货膨胀是什么以及如何计算通货膨胀，以及为什么MPC目标通货膨胀率为2%，请在此处阅读我们的博客文章。 图1-CPI和削减意味着通货膨胀(百分数) 注：我们对削减平均通货膨胀率的衡量标准不包括最高和最低价格变化的5%。修剪的水平平均通货膨胀率通常低于CPI通货膨胀率，这是由于如何处理最大的价格变化以及如何价格是加权的。资料来源：国家统计局，NIESR计算。 经济环境 本月早些时候，我们发布了我们的GDP跟踪报告，其中指出GDP在 2022年第四季度相对于第三季度，年增长率达到4.1%。我们强调尽管这意味着英国勉强避免了技术性衰退 （连续两个季度收缩增长），这对大多数人来说没有什么安慰去年实际收入受到重大打击的家庭。 昨天的ONS劳动力市场数据显示，平均每周收入，不包括 奖金在2022年第四季度增长了6.7%，这是常规工资创纪录的增长率疫情期之外。尽管名义工资增长有所上升，但今天的修订 CPIH数据显示，整个经济的实际总工资（包括奖金）下降了3.2% 截至2022年第四季度的一年。如下图2所示，不同部门的工人 感受到这种真正的挤压是不对称的：公共部门工作人员的实际工资下降了4.8%这一时期，私营部门工人的平均比例为2.3%。 昨天的工资追踪器强调，家庭实际收入的持续侵蚀可能会 2023年改变工作模式，正如ONS12月数据和1月高频数据所表明的那样数据。12月ONS数据显示，英国就业率上升了0.2 2022年第四季度相对于第三季度的百分点，受兼职推动 工人，而这一时期也出现了创纪录的净流量，来自经济不活跃，原因是人们开始就业。与此同时，招聘实验室的最新报告- 经济研究部门拥有并利用招聘网站Indeed的专有数据 –注意到三个月内兼职、周末和夜班工作的搜索量不断增加1月份可能预示着工人需要加班以抵消生活成本压力。 私营部门 公共部门 整体经济 图2-公共和私营部门的实际平均每周收入（包括奖金） 1086420-2-4-6-8 2016 2017 2018 2020 2021 2022 通货膨胀的分析 今天的数据显示，年度整体消费者物价通胀（CPI）下降了0.4截至2022年1月的一年中，从12月的10.5%降至10.1%。 最近通货膨胀率的下降主要是由于汽车燃料价格的下降（和更普遍的运输），超过了酒精饮料价格上涨的影响和 烟草。值得注意的是，粮食通货膨胀率仍然居高不下，年增长率为16.7%。这鉴于没有政府支持帮助家庭，这一点尤其令人担忧 （特别是低收入家庭，他们将收入的更大比例用于食品）抵消成本。 在截至1月的一年中，不包括能源，食品，酒精饮料和烟草的CPI增长利率为5.8%，比12月的6.3%大幅下降，是自12月以来的最低水平 2022年7月。尽管如此，它仍然远高于2%的系列平均水平。与此同时，NIESR对潜在通货膨胀的衡量标准，不包括最高和最低通胀的5% 价格变化，连续第三次保持在1月份9.0%的系列高位月。我们的区域分解表明，每个 11月的12个英国国家和地区。这种衡量潜在通货膨胀的指标是北安格利亚和东安格利亚最高，为9.5%，而北爱尔兰的比率最低8.2%。综合评估这两个指标，目前尚不清楚核心通胀是否已经以与标题指标相同的方式达到了转折点。此外，最新的 标普全球/CIPS服务业采购经理人指数强调，企业报告价格在课程中上涨在1月份的调查中，高于投入成本（例如能源账单和工资），引发了 通胀是否会像2023年初预期的那样下降的问题。 货币政策分析 图3-银行利率在历史紧缩周期 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 0 5 10 15 个月的徒步旅行的开始 1999 2003 2006 2022 2月2日，货币政策委员会（MPC）选择将银行利率上调50个基差。点，使其达到4.0%，将通货膨胀率维持在2%的目标。最新 正如2月14日的隔夜指数掉期曲线所暗示的那样，市场预期是针对这一点的。利率将在夏季达到4.50%的峰值，可能需要两个国家加息25个基点 三月和五月。如上图3所示，由于英格兰银行获得了运营能力 1997年独立，目前的紧缩周期在步伐和 加息幅度。但是我们在整个过程中看到的年度通货膨胀率 2022年是迄今为止我们在此期间看到的最高水平，因此实际隐含走势费率较小。此外，上升速度的原因之一是MPC “落后于曲线”，因为他们在通胀已经之后开始了紧缩周期 成为设置。然而，随着利率上升的速度和我们所经历的一样快 过去一年，金融市场的脆弱性——尤其是普遍的流动性不足——将带来被暴露。 正如我们在最近的冬季经济展望中所讨论的那样，虽然我们认为利率的峰值是高到足以使通胀在2025年中期左右回到目标水平，一个关键问题将是 货币政策委员会应将银行利率维持在峰值水平多长时间，以及他们应该以什么速度放松。鉴于该行因没有迅速收紧货币政策而受到批评的程度 当大流行后复苏中出现经济过热的迹象时，它就足够了，它是货币政策制定者可能会过快放松，以避免相反的批评。 同样，如果央行在放松步伐上犯了谨慎的错误，并且这样做，使经济衰退的风险加剧，超过使通胀回到目标所需的风险，它将重新点燃熟悉的批评。我们建议，处理潜在批评的关键是 无论路径如何，MPC都增加了沟通和透明度选择。 表1–区域调整后的平均通货膨胀率（百分比） 2022 2023 地区 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 伦敦 7.2 7.7 8.1 8.7 9.1 9.1 9.4 南东 6.6 7.4 7.9 8.4 8.6 8.7 8.8 南西 7.4 8.0 8.5 9.0 9.2 9.1 8.9 东安格利亚 7.4 8.1 8.6 9.1 9.2 9.5 9.5 东米德兰兹 8.0 8.6 8.9 9.2 9.4 9.2 9.3 西米德兰兹郡 8.0 8.3 8.6 9.2 9.1 9.2 9.0 约克郡和 7.2 7.9 9.2 9.1 9.1 在亨伯河 8.3 8.9 西北 7.0 7.7 8.0 8.7 9.0 8.9 8.9 北 7.4 8.3 8.9 9.5 9.6 9.5 9.5 威尔士 6.7 7.5 7.9 8.7 8.8 9.0 9.0 苏格兰 7.4 8.0 8.5 9.1 9.2 9.2 9.1 北部 6.4 爱尔兰 7.5 7.6 8.5 8.4 8.2 8.2 曼联 7.2 7.8 8.3 8.8 9.0 9.0 9.0 王国 注：我们对削减平均通货膨胀率的衡量标准不包括最高和最低价格变化的5%。修剪的水平平均通货膨胀率通常低于CPI通货膨胀率，这是由于如何处理最大的价格变化以及如何价格是加权的。资料来源：国家统计局，NIESR计算。 编辑笔记: 该分析建立在《国家研究所经济评论》中介绍的工作的基础上，该工作根据商品和服务价格构建削减平均通货膨胀的度量 是消费者价格指数(cpi)的基础。 欲了解更多信息，请联系NIESR新闻办公室：press@niesr.ac.uk或LucaPieri。02039484488/l.pieri@niesr.ac.uk 国家经济和社会研究所 2院长沟街道史密斯广场 伦敦,他SW1P3 联合王国 总机电话号码:02072227665 网站:http://www.niesr.ac.uk