北交所信息更新：智能汽车及工控、仪表带动业绩高增，加速机器人、消费电子等应用布局

北交所信息更新 智能汽车及工控、仪表带动业绩高增，加速机器人、消费电子等应用布局 奥迪威（832491.BJ） 2024年04月25日 诸海滨（分析师）赵昊（分析师） ——北交所信息更新 投资评级：增持（维持） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002 日期2024/4/24 当前股价(元)15.22 一年最高最低(元)22.08/7.94 总市值(亿元)21.48 流通市值(亿元)16.27 总股本(亿股)1.41 流通股本(亿股)1.07 近3个月换手率(%)138.86 北交所研究团队 相关研究报告 《2023年扣非归母净利润预增55%，智能驾驶、机器人等驱动长期增长—北交所信息更新》-2024.3.1 《2023前三季度扣非净利润增长超62%，智能驾驶等多线驱动共振—北交所信息更新》-2023.10.30 《超声波传感器隐形冠军再出发，自动驾驶+机器人+触控驱动增长—北交所首次覆盖报告》-2023.9.1 2023年公司收入增长24%至4.67亿元，盈利及毛利率水平持续提升 2023年公司实现营收4.67亿元（+24%），扣非归母净利润7262万元（+53%）， 毛利率增长至38%，2024Q1公司实现营收1.24亿元（+23%），归母净利润2038万元（+13%），业绩增长一方面受益于行业景气，另一方面公司产品升级、技术升级，需求订单增加，并开拓海外业务。我们维持公司2024-2025年、新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.91/1.11/1.38亿元，对应EPS分别为0.64/0.78/0.98元/股，对应当前股价的PE分别为23.6/19.4/15.6倍，看好公司行业地位，并受益汽车智驾、机器人等赛道增量，维持“增持”评级。 智能汽车、仪表及工控需求推动传感器规模+盈利齐升，境内外同步发力 公司立足于换能芯片等核心技术，2023年传感器业务收入增长38%至3.56亿元、毛利率增加3.12个百分点，主要是拓展了产品系列，丰富了产品型号，在智能汽车、智能仪表、工业控制等方面形成销售增量。执行器营业收入比上年同期下 降了14.07%，主要是雾化换能器件的销量减少，下游客户受到零售终端消费市场订单减少影响，未来预计将随着技术升级而有所改观。此外，2023年公司境 内境外同步发力，收入均实现超23%增长。2023年公司还入选国家专精特新“小 巨人”企业名单、广东省制造业500强企业名单，PLM与MES系统上线。 推出水下及工业机器人场景新品，加码消费电子、机器人等核心技术布局 当前公司着重研发wafer级产品、微型压电气泵、超声波镜头清洗模组、水下测距传感器（2023年11月推出可用于水下机器人的产品）、数字式触觉传感器等新技术，并已宣布了首款压电叠堆执行器（工业机器人）、冰箱加湿保鲜方案等新品，致力于实现垂直化布局、汽车与消费电子拓展、机器人技术储备等；截至2023年12月31日，公司拥有专利286项，其中发明专利57项。近期工信部发布《人形机器人创新发展指导意见》指出，聚焦人形机器人专用传感器，突 破视、听、力、嗅等高精度传感关键技术，提升环境综合感知能力，预计有利于公司超声波传感器等产品向机器人领域加速迈进，公司扎实研发为未来打基础。 风险提示：汽车自动驾驶渗透不及预期、机器人应用进度不及预期等财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 378 467 565 682 843 YOY(%) -9.2 23.6 21.0 20.6 23.6 归母净利润(百万元) 53 77 91 111 138 YOY(%) -11.4 45.3 18.0 21.8 24.6 毛利率(%) 35.1 38.1 37.9 37.8 37.6 净利率(%) 14.0 16.5 16.1 16.2 16.4 ROE(%) 6.0 8.3 8.9 9.8 11.0 EPS(摊薄/元) 0.38 0.55 0.64 0.78 0.98 P/E(倍) 40.6 27.9 23.6 19.4 15.6 P/B(倍) 2.4 2.3 2.1 1.9 1.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所研究 开源证券 证券研究报 告 北交所信息更新 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 764 845 862 962 1074 营业收入 378 467 565 682 843 现金 537 556 587 658 734 营业成本 245 289 351 425 526 应收票据及应收账款 131 140 157 161 193 营业税金及附加 4 5 6 8 10 其他应收款 1 3 3 4 4 营业费用 16 21 25 29 35 预付账款 2 3 2 3 3 管理费用 33 42 49 58 69 存货 62 80 73 91 91 研发费用 32 44 50 59 72 其他流动资产 31 63 39 45 49 财务费用 -8 -14 -11 -14 -17 非流动资产 191 254 283 329 353 资产减值损失 0 -1 -0 -0 -1 长期投资 4 28 36 46 59 其他收益 2 4 3 3 3 固定资产 153 153 162 197 228 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 12 13 12 11 9 投资净收益 2 0 1 1 1 其他非流动资产 22 61 73 77 57 资产处置收益 -0 0 -0 -0 0 资产总计 956 1099 1144 1291 1427 营业利润 57 85 99 120 151 流动负债 68 138 112 150 150 营业外收入 2 1 1 1 1 短期借款 0 25 19 18 19 营业外支出 1 1 1 1 1 应付票据及应付账款 32 42 43 53 60 利润总额 59 84 99 121 151 其他流动负债 36 70 51 80 71 所得税 6 7 9 11 13 非流动负债 7 37 17 20 24 净利润 53 77 91 110 138 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 -0 0 -0 -0 -0 其他非流动负债 7 37 17 20 24 归属母公司净利润 53 77 91 111 138 负债合计 75 174 129 170 175 EBITDA 74 102 115 141 178 少数股东权益 -0 0 -0 -1 -1 EPS(元) 0.38 0.55 0.64 0.78 0.98 股本 141 141 141 141 141 资本公积 474 467 467 467 467 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 284 347 438 548 686 成长能力 归属母公司股东权益 880 925 1016 1122 1253 营业收入(%) -9.2 23.6 21.0 20.6 23.6 负债和股东权益 956 1099 1144 1291 1427 营业利润(%) -11.5 47.1 17.1 21.6 25.2 归属于母公司净利润(%) -11.4 45.3 18.0 21.8 24.6 获利能力毛利率(%) 35.1 38.1 37.9 37.8 37.6 净利率(%) 14.0 16.5 16.1 16.2 16.4 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 6.0 8.3 8.9 9.8 11.0 经营活动现金流 77 72 99 134 119 ROIC(%) 5.1 7.3 8.0 9.0 10.1 净利润 53 77 91 110 138 偿债能力 折旧摊销 23 24 23 29 36 资产负债率(%) 7.9 15.9 11.2 13.2 12.2 财务费用 -8 -14 -11 -14 -17 净负债比率(%) -60.3 -56.3 -55.3 -56.5 -56.5 投资损失 -2 -0 -1 -1 -1 流动比率 11.2 6.1 7.7 6.4 7.1 营运资金变动 -1 -32 -3 9 -37 速动比率 10.3 5.5 7.0 5.8 6.5 其他经营现金流 12 16 1 0 -0 营运能力 投资活动现金流 -19 -62 -50 -74 -59 总资产周转率 0.5 0.5 0.5 0.6 0.6 资本支出 21 39 81 59 39 应收账款周转率 3.3 3.6 4.0 4.5 5.0 长期投资 0 -25 -8 -10 -13 应付账款周转率 7.4 8.2 8.8 9.5 10.0 其他投资现金流 3 1 39 -6 -7 每股指标（元） 筹资活动现金流 226 7 -18 11 16 每股收益(最新摊薄) 0.38 0.55 0.64 0.78 0.98 短期借款 -38 25 -6 -1 2 每股经营现金流(最新摊薄) 0.55 0.51 0.70 0.95 0.84 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 6.24 6.55 7.20 7.95 8.88 普通股增加 31 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 267 -7 0 0 0 P/E 40.6 27.9 23.6 19.4 15.6 其他筹资现金流 -33 -11 -12 13 15 P/B 2.4 2.3 2.1 1.9 1.7 现金净增加额 287 19 31 71 76 EV/EBITDA 21.9 16.0 13.8 10.7 8.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同