短时业绩承压 看好长期成长

公司2023年实现营收19.01亿元，同比增长27.69%，实现归母净利润1.34亿元，同比增长31.34%，实现扣非归母净利润1.23亿元，同比增长27.19%。2024Q1实现营收4.63亿元，同比增长8.04%，实现归母净利润0.35亿元，同比增长14.16%，实现扣非归母净利润0.34亿元，同比增长14.05%。2023年大B业务表现亮眼，期待小B提速。2023年直营/经销分别收入7.75/11.18亿元，同比增长49.89%/14.73%，直营渠道受益于餐饮复苏表现亮眼。2023年公司加大对大客户服务力度，截至2023年底公司大客户数量为197家，同比增长27.93%，直营渠道前五大客户收入合计同比实现+61.79%。2023年公司油炸类/烘焙类/蒸煮类/菜肴类分别实现营收8.70/3.55/3.73/2.95亿元，同比增长24.33%/29.16%/26.41%/38.63%，在传统大单品保持优势的基础上，新打造的大单品烧卖/年年有鱼/春卷分别同比增长157.95%/94.12%/76.26%，春卷有望成为下一个过亿大单品。2024Q1毛利率略有提升，净利率同比略增。公司2023/2024Q1分别实现毛利率23.70%/25.45%，同比+0.29/+1.50pct，实现净利率6.97%/7.44，同比+0.19/+0.47pct。公司费用端相对稳定，2023年销售/管理/研发费用率分别为4.68%/8.43%/1.11%，分别同比+0.76/-0.91/+0.05pct；2024Q1 销售/管理/研发费用率分别为 5.89%/8.3