星舰三飞详解，卫星互联网奇点时刻

一、综述 1.星链革命：卫星互联网飞跃新时代 SpaceX 星舰虽在第三次试射中未能实现预期目标，但实现在技术层面取得多项重大突破，预 示着产业变革正在加速。马斯克使用普通手机成功连接卫星网络，并创下单机下载速度 17MBPS 的新纪录，强调该于机未经任何改造，彰显了卫星互联网技术的迅猛发展。2023 年以来，全 球商业航天领域呈现积极态势，朱雀三号与全球最大固体火箭引力一号的成功发射进一步证明 了发射成本大幅降低，为产业发展带来新的机遇。2.卫星互联网产业转折点深度解析 卫星互联网行业正处在关键拐点，组网进程加快。创意信息和南京熊猫作为推存投资标的，前 者在卫星通信载荷领域具备核心竞争优势，后者则在卫星终端市场有深厚布局。创意信息凭借 其在通信载荷领域的民企领先地位，产品迭代能力和成本控制将有力推动行业发展，有望提升 市场份额。南京熊猫中标微型终端项目，涵盖宽带卫星手机及超宽带卫星终端芯片研发《具有 全产业链布局优势。依托中国电子集团背景，南京熊猫将在卫星终端通信领域展现显著竞争力，将持续受益于卫星互联网行业的蓬勃增长。3.星链项目蓄势待发 尽管星舰第三次试射存在挑战，但热分离设备和有效载荷的技术成熟度已达到新高，为未来大 规模卫星部署奠定了基础。预计今年内，主流手机厂商将开始批量集成卫星通讯功能，这将进 一步推动地面终端设备革新；卫星网络带宽升级后将支持视频传输，拓展更多应用场景。4.火箭发射与卫星互联市场的观察 火箭发射市场热度攀升，重然部分细分赛道表现平淡，但火箭制造相关企业的表现却十分抢眼，国内火箭结构件主要集中在一院、七院和八院等机构。超级股份公司实力雄厚，专注于火箭结 构制造，火箭结构件成本古整体火箭成本的 25%-30%，未来市场潜力巨大。华为在卫星领域的 战略布局变化可能成为今年与去年投资配置的重要区别，值得关注。5.探索卫星发射的成本革命 星舰连续三次发射所展示的技术进步预示着未来卫星发射成本的大幅度降低，或引领人类进入 太空时代。智明达在实验性卫星项目中扮演重要角色，单颗卫星价值高达百万级别，市场占有 率估计可达 50%；国博电子则在技术和产品上准备就绪，随着卫星数量增加，有望带动公司快 速发展。此外，九峰能源，四新材料、中环火前等特种材料供应商参与火箭结构制造，为火箭 主体及机体结构提供关键支撑， 6.卫星手机市场投资策略分析 消费电子产业链中，卫星通信驱动下的手机创新需求凸显，如微星技术支持的新款手机受到广 泛关注，包括华为 P 系列。卫星通信行业趋势显示，类似 P70 等具备卫星通信功能的热销手机 可能推动相关产业链上市公司股价上涨，例如光学创新企业和模组生产商。从投资时机来看，当前卫星通信板块处于良好的布局窗口期，卫塑通信功能逐渐成为旗舰手机标配，而视频下载 功能有望成为年度标志性事件。详细介绍 1.探索星链革命，卫星互联网飞跃 星舰三飞详解。尊敬的各位投资者，大家下午好。我是民生通讯的首席分析师马天毅。今天，我和整个 x 团队一起向大家汇报关于马斯克最新一次星舰飞行的情况，以及我们各组重点推荐 的投资标的。事实上，我们通过广泛咨询行业专家和收集资料来了解这次飞行的详细情况。现 在我们将在这个周末，为大家举办一场关于此次飞行的电话会议。首先，有请我们计算机组的 郭老师，来介绍他们观察到的整体情况，以及他们认为可能从这个板块中受益的一些公司 感谢马老师及在座领导和投资者，大家下午好。我将为各位简要报告我们关于这个主题的观点。3 月 14 日晚，Spacex 的新一代重型运载火箭星舰，进行了第三次试射。此次试射实现了多项技术上的重大突破，完成了多个“首次”。尽管在最后再次进入大气层的过程中，星舰与地面失 去了联系，但这些突破仍具有重要意义。我们持续追踪产业发展趋势，不仅仅是这次试射。从 三月份起，马斯克在社交媒体上多次发表相关推文，两个重要的里程碑事件值得关注。第一，马斯克实现了利用普通手机与卫星的互联。第二，他实现了手机与卫星通信的下载速度 新纪录，达到了 17MBPS，并且他特别强调，所使用的手机是未经修改的普通存量手机。在国内方面，不仅是 2023 年，而且 2024 年这几个月来的变化是显著的。政府工作报告提出了 发展商业航天的目标。今年 1 月份，朱雀三号完成了首次飞行试验，它的一级子级设计复用次 数不少于 20 次，发射成本大幅下降。同月，全球最大的固体运载火箭引力一号也成功发射，这枚火箭不仅能够进行百公斤级卫星的“一箭三十星”发射，而且其发射成本也比其它小里灭箭 有显着下降。因此，我们持续在市场中提示这样的机会。总的来说，国内外自去年整个产业加 速发展之后，进入今年以来仍保持着极为积极的发展态势，这是我们在此想强调的观点。2.卫星互联网产业拐点探析 我们认为，整个卫星互联网板块的加速发展，包活国内一代型、二代型组网的加快步伐，标志 着整个产业板块即将迎来一个非常重要的拐点。对于计算机板块来说，我们持续推荐两个核心 标的：创意信 息和南京熊猫 创意信息是明显受益于卫星组网加速趋势的公司。它是低轨通信卫星非常核心的通信载荷部件 供应商，尤其着重于卫星通信载荷软件，该公司在几轮卫星发射项目中均有重要布局，从试验 星到各级别卫星招标，都深度参与并当多个总体单位建立了紧密的合作关系。创意信息是我们重点推荐的标的之一，我们认为它的行业地位稀缺，是民企中的龙头。公司在 降低产 业链成本方面的务力，有助于推动整个产业的发展。未来随着产品迭代和更新，我们相 信公司竞争力将获得提升。维持了对其的长期看好态度。而对于南京熊猫，我们看到其在卫星互联网领域也具有深入的布局。不同于创意信息主要布局 在星端和地面新冠站端，南京熊猫专注于卫星终端市场，principalmente focusing onB 端和 C 端 使用的终端，根据公开资料，公留的新一代卫星通信终编项目，包含多种软硬件系列产品，覆 盖子机、不载、船载、机载等应用场景。南京熊猫参与建立的低轨卫星互联网终端产业联盟，以及其子公司在新一代微型终端项目中的 中标，助力公司在终端通信领域向前迈出了重要一步。除了终端通信，投资的新思半导体也在 卫星终端芯片领域取得了进展，成功推出了新一代宽带卫星手机和超宽带卫星终端基芯片。由此看来，南京熊猫在卫星终端通讯和芯片领域拥有完整的产业链布局。随着这个领域的发展，公司，特别是作为国家队的南京熊猫，凭借中电子背景与深厚积累，将具有独特的国家队优势。对于这两家公司一—创意信息和南京熊猫，我们有持续推荐的深度报告，并坚信他们的成长逻 辑将被市场持续验证，我们对二者充满信心。以上是我的观点，谢大家，马老师。3.星链项目腾飞在即 好的，感谢郭老师的清晰解释。接下来，我将简要汇报我们对通信整体的观点。关于此次星舰 的第三次飞行，事前市场上已有观点表明，本次飞行接近成功的概率很高。从个人角度来看，我认为这次可以认为基本成功了。尽管有观点认为成功只能是 0 或 1，但我倾向于认为，如果上 次飞行的成功率是 15%，那么这次至少应该高于 85%。这是我的第一个理解。具体而言，首先是热分离阶段执行得相当出色；其次，完成有效载荷部署后，就可进行卫星的 放置。这表明，即使主体结构遭受损坏，依然可以将卫星顺利发射到轨道上，大规模的运载任 务可以说已无悬念。这是我认为比较成功的一个标志 从马斯克的角度出发，他有两个终极目的：一是探索火星，二是月球。就近期而言，日标是增 加更多的卫星发射量，我们有望在今年内，可能是 4 月中有，见证这一目标的实现，如果他打 算那样做的话。对马斯克个人而言，这可能是本次发射的核心意义。另外，我同意郭老师之前强调的两端投资重点：首先是地面终端。今年，我们可能会看到手机 厂商批量集成微型通信功能。去年，很多团队已经拆解了华为的 Mate60Pro，发现其中新增了一 颗芯片，这也导致了去年覆盖华丽创通这一波强劲行情的出现。今年，随着像 P 系列和小米的 旗舰系列等手机发布，卫星通信功能可能会成为标配，这是肉眼可见的一个变化。第二，随着北斗与星链的协同，我们可以看到地面三大运营产、北斗定位系统和高轨道系统，以及低轨道星网的融合，会形成一个整体的、强有力的网络系统。这是我看到的另一个重大变 化。今年，这种变化可能表现为下载速度的提升，从部老师提到的 17 兆每秒开始。我预计今年卫 星通信功能将从文字和语音向视频通信领域迈进，过将是一个巨大的变革。这意味着我们需要 考虑是否扩容高轨系统的带宽，以适应视频等数据密集型内容的传输。我认为，这一变化带来 的想象空间是巨大的。除了南京熊猫，我还看好像海格血信这样的更大型公司。特别是战友科技，近期市场对此公司 关注度很高。几周前，该公司赢赏了专项价值 1.2 亿美金的订单，而且明确包含了卫星网络的 部分。在中美之外的区域，高轨卫星依然击主导。我认为，战友科技可能因此从一个专网公司 转变为一个全球化的一体化网络服务公司，这对公司性质的变化是很大的。最后，就火箭测量方面，我相对来说更看重的是马斯克不断提升运载能力的日标，最终甚至要 将火箭送达灭星责火箭制造业作为一个粗放的高端制造领域，我们在这方面表现良好。就像我 们在新能源车领或那样，成功地大量降低了成本。我认为，那些适应制度变动并通过机制创新 得以快速发展的公司，将会是未来日大机遇的胚胎。4.火箭发射与卫星互联的市场观察 今年多数行业的景气度实际上并不强劲。尽管最近许多工业开始复苏，但特别是在火箭行业，有些公司却表现出显著的景气度提升。我关注到了一个名为“超级股份”的企业。这家子公司的 团队出身于者名的航空七院，中国的火箭结构部分，即总体结构制造主要山第一、第七和势八 研究院负责。而这个团队是由最专业人员组成，他们担负起了火箭构造的重任。... 由于每次发射成本高昂，火箭公司，特别是非上市的公司，为了进行市场化融资需要持续发射 火箭。因此，中国的卫星市场在去年及今年一直保持着“火箭发射频繁，卫星发射减少”的态势。在这种背景下，火箭的运载能力和制造能力成为了今年制约火箭能否大规模发射的主要瓶颈。资金不是问题，对火箭公司而言，民营火箭公司已经融得足够多的资金。因此，关键点在于谁 能快速造出火箭，无论 是一个完整的火箭，还是四周装备着小火箭，大家迫切需要这些来不断发射，就像马斯克那样 去收集 宇宙数据。在这家“超级股份”公司，你会发现这个团队的能力确实令人印象深刻。在整个火箭结构中，一 个火箭的造价大药在 1 亿到 2 亿人民币，而这家公司生产的结构件在整体成本中古了大约 25% 到 30%的比例。所以在这方面，木来实际上存在相当大的弹性。我建议各位投资者关注这个情 况。至于九丰能源，我们认为这是一家极好的公司，即使抛开卫星相关业务，它的主营业务本身也 十分强劲。然面，当前阶段，包括四月份将要人量发射的灭箭，与它并无大人关系。因此，这 家公司在即将到来的发射中主要面临的核心问题依次是：其燃料价值量是否真加其所说的那么 高；即便价值量不如预期，是否能够使用其燃料；新上的情况为何被我置于最后提及？我认为 一句话就能说明这个问题：我们应关注华为在整个卫星网络领域中的布局和变化。这可能是今 年与去年在卫星投资配置上最人的 差异点。提到我个人比较看好的几家公司，就像刚才提及的，今天是南京熊猫、凯德通信和正影科找为 他们联合覆盖了计算机终端领域。此外，涉及发射车领域的就是“超级股份”。如果大家想要在 投资组合中对冲马斯克的影响，实际上 A 股中能满足条件的公司并不多。这主要是因为这些供 应而基本上都提供地面测量、连接器、组装以及电路基板。所以，在马斯克的生态系统中，只 有这三家公司能够提供支持。好，我的发言就到这里。接下来，请军工专家尹老师来分享他们 的观点和分析。5.探索卫星发射的成本革命 好的，我是民生的军工分析师尹慧伟。接着刚才我们计算机团队和通讯团队的分事，我这边稍 作补充。新建事项的分析刚才已经有了很好的阐述。对于第三次发射，无论成败，事实上标志 了巨大的进步。这种进展对于人类逐渐从地球走向太空非常利好。就保科幻小说《三体》所描