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尿素周报:检修装置恢复,尿素产量预计提高

2024-04-28梁宗泰、陈莉、杨露露、吴硕琮华泰期货J***
尿素周报:检修装置恢复,尿素产量预计提高

期货研究报告|尿素周报2024-04-28 检修装置恢复,尿素产量预计提高 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号:F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号:F03119179 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性:上游工厂检修,尿素产能利用率持续下行,供应端小幅增加,未来检修装置将陆续恢复,产量或窄幅提高。北方农需处于用肥空档期,南方水稻用肥相对分散,工业需求稳步增长,复合肥等下游刚需拿货。临近五一假期,下游节前补库,接货意愿有所提升,上游企业库存已降低至年内低位水平,库存压力较小。�口相关政策仍收紧,市场尿素供应充足,需求稳步提升,预计尿素区间震荡为主。 周度产业信息 ■市场分析 海外价格:截至4月26日,散装小颗粒中国FOB报312美元/吨(+8),波罗的海小颗粒FOB报250美元/吨(+2),印度小颗粒CFR报344美元/吨(0);中国大颗粒FOB报320美元/吨(-4),东南亚大颗粒CFR报333美元/吨(-12),巴西大颗粒CFR报313美元/吨(+8)。 生产利润:截止4月26日,煤制固定床理论利润-47吨(+10),煤制新型水煤浆工艺 理论利润434元/吨(0),气制工艺理论利润320元/吨(+30)。 供应端:截至4月26日,全国周度尿素产量123.84万吨(-2.56);企业产能利用率 81.7%(-1.69%)。样本企业总库存量52.36万吨(-1.69),港口样本库存量为19.9万吨 (-0.3)。 需求端:截至4月26日,复合肥产能利用率49.3%(+2.25%);三聚氰胺产能利用率为 61.12%(+1.02%);尿素企业预收订单天数5.35日(-0.47)。 ■策略 中性:上游工厂检修,尿素产能利用率持续下行,供应端小幅增加,未来检修装置将陆续恢复,产量或窄幅提高。北方农需处于用肥空档期,南方水稻用肥相对分散,工业需求稳步增长,复合肥等下游刚需拿货。临近五一假期,下游节前补库,接货意愿有所提升,上游企业库存已降低至年内低位水平,库存压力较小。�口相关政策仍收紧,市场尿素供应充足,需求稳步提升,预计尿素区间震荡为主。 ■风险 库存变动情况、工业需求恢复情况、尿素�口影响、国际市场变化 目录 尿素基差结构5 尿素产量6 尿素生产利润与开工率7 尿素外盘价格与�口利润8 尿素下游开工与订单10 尿素库存与仓单11 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位:元/吨5 图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位:元/吨5 图3:山东主连基差丨单位:元/吨5 图4:河南主连基差丨单位:元/吨5 图5:1-5价差丨单位:元/吨5 图6:5-9价差丨单位:元/吨5 图7:9-1价差丨单位:元/吨6 图8:尿素全国周度产量丨单位:万吨6 图9:尿素山东周度产量丨单位:万吨6 图10:尿素成本丨单位:元/吨7 图11:山东现货利润丨单位:元/吨7 图12:主力连续盘面利润丨单位:元/吨7 图13:全国开工率丨单位:%7 图14:气制开工率丨单位:%7 图15:煤制开工率丨单位:%7 图16:国内独立焦化厂开工率丨单位:%8 图17:焦炉生产率(大)丨单位:%8 图18:焦炉生产率(中)丨单位:%8 图19:焦炉生产率(小)丨单位:%8 图20:波罗的海小颗粒FOB丨单位:美元/吨8 图21:东南亚大颗粒CFR丨单位:美元/吨8 图22:中国小颗粒FOB丨单位:美元/吨9 图23:中国大颗粒FOB丨单位:美元/吨9 图24:小颗粒�口盈亏:往波罗的海丨单位:美元/吨9 图25:大颗粒�口盈亏:往东南亚丨单位:美元/吨9 图26:尿素�口盈亏丨单位:美元/吨9 图27:盘面�口利润丨单位:美元/吨9 图28:复合肥开工率丨单位:%10 图29:三聚氰胺开工率丨单位:%10 图30:尿素待发订单天数丨单位:天10 图31:上游库存丨单位:万吨11 图32:港口库存丨单位:万吨11 图33:期货仓单丨单位:张11 图34:尿素期货持仓量丨单位:手11 图35:尿素期货成交量丨单位:手11 尿素基差结构 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位:元/吨图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位:元/吨 3500 3000 3500 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 3000 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 25002500 20002000 15001500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图3:山东主连基差丨单位:元/吨图4:河南主连基差丨单位:元/吨 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 800800 600600 400400 200200 00 -200-200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:wind郑商所华泰期货研究院数据来源:wind郑商所华泰期货研究院 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图5:1-5价差丨单位:元/吨图6:5-9价差丨单位:元/吨 400 200 0 -200 -400 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:郑商所华泰期货研究院数据来源:郑商所华泰期货研究院 图7:9-1价差丨单位:元/吨 600 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 400 200 0 -200 -400 -600 -800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:郑商所华泰期货研究院 尿素产量 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图8:尿素全国周度产量丨单位:万吨图9:尿素山东周度产量丨单位:万吨 140 130 120 110 100 90 80 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 18 16 14 12 10 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:郑商所华泰期货研究院数据来源::隆众资讯华泰期货研究院 尿素生产利润与开工率 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图10:尿素成本丨单位:元/吨图11:山东现货利润丨单位:元/吨 3000 2500 2000 1500 1500 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1000 500 0 -500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2022年 2023年 2021年 图12:主力连续盘面利润丨单位:元/吨图13:全国开工率丨单位:% 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯郑商所华泰期货研究院数据来源:郑商所华泰期货研究院 图14:气制开工率丨单位:%图15:煤制开工率丨单位:% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2024年 2022年 2023年 2021年 2024年 2022年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图16:国内独立焦化厂开工率丨单位:%图17:焦炉生产率(大)丨单位:% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:wind华泰期货研究院 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图18:焦炉生产率(中)丨单位:%图19:焦炉生产率(小)丨单位:% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:wind华泰期货研究院数据来源:wind华泰期货研究院 尿素外盘价格与出口利润 1000 800 600 400 200 0 图20:波罗的海小颗粒FOB丨单位:美元/吨图21:东南亚大颗粒CFR丨单位:美元/吨 1000 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2023年 2022年 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源::隆众资讯华泰期货研究院 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图22:中国小颗粒FOB丨单位:美元/吨图23:中国大颗粒FOB丨单位:美元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图24:小颗粒出口盈亏:往波罗的海丨单位:美元/吨图25:大颗粒出口盈亏:往东南亚丨单位:美元/吨 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 300 250 200 150 100 50 0 -50 -10