2023&24Q1点评：23年分红超预期，24Q1获益金价上涨&行业景气、业绩表现亮眼

《菜百股份（605599）2023与2024Q1业绩点评报告》

一、业绩概览

• 2023年：实现营业收入165.52亿元，同比增长50.61%；归母净利润7.07亿元，同比增长53.61%；扣非归母净利润6.58亿元，同比增长62.18%；经营活动现金流净额6.91亿元，同比增长13.89%。
• 2024Q1：实现营业收入63.16亿元，同比增长25.01%；归母净利润2.72亿元，同比增长16.15%；扣非归母净利润2.52亿元，同比增长17.99%；经营活动现金流净额6.64亿元，同比下降22%。

二、关键亮点

• 分红情况：2023年分红率高达77.03%，体现公司对股东的丰厚回报。
• 产品贡献：黄金饰品和投资类产品是主要收入增长点，黄金珠宝零售业务持续增长。
• 渠道布局：线下开店与电商渠道双轮驱动，线上渠道表现亮眼，电商子公司收入大幅增长。
• 费用控制：销售、管理费用率下降，主要得益于收入增长与产品结构调整。
• 盈利预测：预计2024-2026年营收、净利润、EPS将保持稳定增长。

三、风险因素

• 金价波动风险：金价剧烈波动可能影响业绩。
• 开店进度风险：门店扩张计划的不确定性。
• 电商盈利风险：电商盈利水平可能不及预期。

四、投资建议

• 评级：综合考虑，给予“持有”评级，建议关注公司长期稳健发展和黄金珠宝行业的市场趋势。

五、财务指标概览

• 营收与净利润：预计2024-2026年营收复合增长率约为12%，净利润复合增长率约10%。
• 毛利率：整体呈现微幅下滑趋势，2024Q1较上年同期下降1.38个百分点，主要因产品结构变化。
• 费用率：销售、管理费用率呈下降趋势，有助于提升净利润率。
• 财务健康：资产质量良好，负债结构合理，现金流量稳定。

六、结论

菜百股份在2023与2024Q1展现出稳健的业绩增长态势，特别是在分红政策、产品结构优化、渠道多元化等方面表现出色。然而，金价波动和电商盈利风险仍需关注。整体而言，公司具备长期投资价值，建议保持关注并适时介入。