政策端利好落地，需关注后续下游排产

期货研究报告|锂钴周报2024-04-28 政策端利好落地，需关注后续下游排产 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中 021-60827969 gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 锂期货：碳酸锂期货维持震荡行情，主力合约2407本周五收于109900元/吨，本周涨幅为2.04%，持仓量为172606手。根据SMM数据，周五电池级现货均价11.13万元/吨，较前一周上涨0.14%，工业级均价10.85万元/吨，较上周上涨0%，目前期货贴水电碳1350元/吨。 截至本周五，主力合约2407持仓为172606手，较前一交易日减少3542手，所有合约 总持仓261900手，较前一交易日减少4102手。截至本周五，碳酸锂当日仓单19613 手，较前日增加200手。 锂现货：近期现货价格偏弱，从供应端来看，江西环保问题影响逐渐减弱，企业逐渐开工，随着天气转暖，青海盐湖地区产量逐渐增加，供应端预期宽松。此外，云母矿4月份复产及修复废料供应，供应端有所增加。 从库存端来看，碳酸锂库存较上涨小幅增加，总库存仍较高。根据SMM最新统计数据，现货库存为8.09万吨，其中冶炼厂库存为4.00万吨，下游库存为2.36万吨，其他库存 为1.73万吨。较上周小幅增加982吨。近期江西环保问题淡化，锂盐工厂开工稳定。 现货供应同样稳定。临近5月，下游备货接近尾声，排产环比增速也有限。 从需求看，当前排产仍较好，消费数据逐月回暖，但市场分歧较大，部分龙头企业订单接近饱和，另一部分企业对未来持悲观态度，接货意愿较低，仅维持刚需采购，下游未见大量补库，需关注后续排产改善情况及电池厂客供情况。 从成本看，锂矿市场依然维持挺价，据百川报道，锂辉石6.0%（CIF到港）价在1110-1220美元/吨；非洲SC5%价格在460-500美元/吨；锂云母原矿2%≤Li2O＜2.5%达到 2450元/吨。近期锂矿价格坚挺，招标价格仍较高，外购锂矿生产碳酸锂的厂家成本压力略有缓解，但对高价货源接受度仍然较低。盐湖端生产成本较低，能够保持稳定生产。 从利润看，本周利润较上周持平，自有矿石及盐湖利润空间较好，外采矿石利润空间稍有恢复；目前锂盐厂不愿低价�货，下游厂商仅维持刚需购买，不愿为高价买单。总体来看自有盐湖矿山仍有利润空间，外购锂矿成本压力仍存。 氢氧化锂：本周氢氧化锂产量5909吨，较上周增加494吨，氢氧化锂的性质决定，厂家不会过多生产，仅以单定产，库存在合理区间小幅波动.另下游市场担忧采购成本过高的心态持续，所以目前能够开启装置进行生产的企业少之又少，多数炼厂或停产观望市场等待原料或停产转型倒卖成品以获取利润，。 成本方面：氢氧化锂面临低价原料难寻的问题，难以解决，导致江西河北的部分厂商难以大批生产，存在产能过剩问题。 市场价格方面，据百川统计数据，周国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在10.8-11万元/吨之间，市场均价涨至10.9万元/吨，相比上周上涨0.1万元/吨，涨幅0.93%。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在11-11.3万元/吨，市场均价涨至11.15万元/吨，相比上周上涨0.05万元/吨，涨幅0.45%。本周国内氢氧化锂持稳，截止到本周四，国内电池级粗粒氢氧化锂价格为9.5-10万元/吨，市场均价 9.75万元/吨；电池级微粉氢氧化锂市场价格为10.0-11.0万元/吨，均价10.5万元/吨；国内工业级氢氧化锂市场价格8.4-9.4万元/吨，均价在8.9万元/吨。 策略 综合来看，供应端扰动减弱，但需求端表现仍较好，锂价短期仍有一定支撑，但长期供应端压力仍在，近期消费端以旧换新补贴政策公布，或对盘面形成一定影响，若盘面�生产企业较好利润，可在择机在盘面对后期产品进行卖�套保，需要严格按照套期保值规定操作，做好风险压力测试与现货生产准备。对于投机者，短期建议观望或区间操作，需做好仓位管理与风险管控。当前主力合约持仓量较大，后续减仓或对盘面造成较大影响，需关注减仓风险。 钴：供应方面，本周国内四氧化三钴产量约1760吨，较上周产量不变，开工率同步持 平。硫酸钴较上周产量减少，约1100吨，开工率同步下调，近期行情持稳，企业逐渐正常生产，但结合近日钴盐行业低迷的市场氛围，综合来看，钴盐的供应短期内均大于需求，库存压力不减。 消费方面，本周四氧化三钴和硫酸钴市场需求较上周未有明显波动，进入4月末，终端需求仍旧萎靡，传至电池厂需求有限。 成本方面，本周四氧化三钴成本震荡下跌。国际市场报价小幅整理，据百川数据，截至目前标准级钴报价12.00-14.45美元/磅，合金级钴报价16.40-17.40美元/磅。原料系数维持在56%-58%，国内生产成本压力仍存。 库存方面，：本周四氧化三钴厂家库存量较上周小幅增加。周内四钴终端需求持续萎靡，且下游钴酸锂企业库存量尚可，对原料备货有限，厂家多交付已有订单，库存压力不减，后续仍需静待需求恢复。 市场价格方面，据百川盈孚统计；四氧化三钴市场报价为12.7-13.2万元/吨，均价为 12.95万元/吨，较上周同期均价下跌0.15万元/吨，跌幅1.15%；氧化钴价格下调，当前价格为12.6.-13.2万元/吨。本周硫酸钴价格下移，目前百川盈孚统计硫酸钴价格3.1-3.2万元/吨，均价3.15万元/吨，较上周同期均价持平；氯化钴价格下行，市场报价为3.75-3.85万元/吨，均价为3.8万元/吨，较上周价格下跌0.1万元/吨，跌幅2.56%。 综合来看，市场行情波动有限，需求端未有明显好转，市场行情未有明显起色，在没有重大利好消息的情况下，预计下周钴盐市场价格将小幅下调。 风险点 1、锂盐厂、经销商下游市场需求整体弱势疲，市场行情不佳， 2、锂矿进口增量明显，供强需弱态势没有改变， 3、钴产业链下游维持刚需，观望气氛浓郁，需求难有明显放量， 4、下游电池端库存压力较大，压价行为持续存在， 5、减仓引发行情大幅波动风险， 6、需持续关注澳矿拍卖、江西环保影响及下游排产情况。 目录 策略摘要1 钴锂周度数据汇总6 钴锂价格7 钴锂供应10 钴锂消费11 钴锂库存16 图表 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图4:国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图5:电解钴（≥99.8%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图6:长江1#钴价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图7:硫酸镍价格丨单位：元/吨8 图8:镍豆价格丨单位：元/吨8 图9:硫酸锰价格丨单位：元/吨8 图10:硫酸钴与电解钴价格丨单位：元/吨8 图11:金属锂价格丨单位：元/吨8 图12:碳酸锂与氢氧化锂价格丨单位：元/吨8 图13:三元前驱体价格丨单位：元/吨9 图14:三元材料价格丨单位：元/吨9 图15:磷酸铁锂和锰酸锂价格丨单位：元/吨9 图16:钴酸锂价格丨单位：元/吨9 图17:负极材料石墨价格丨单位：元/吨9 图18:电解液价格丨单位：元/吨9 图19:中国碳酸锂月度产能产量丨单位：吨10 图20:中国氢氧化锂月度产能产量丨单位：吨10 图21:中国不同等级碳酸锂月度产量丨单位：实物吨10 图22:中国不同原料碳酸锂月度产量丨单位：实物吨10 图23:中国氢氧化锂月度开工率丨单位：%10 图24:中国碳酸锂月度开工率丨单位：%10 图25:中国钴盐月度总产能丨单位：吨11 图26:中国钴盐月度产量丨单位：吨11 图27:中国新能源汽车产量丨单位：辆11 图28:中国新能源汽车销量丨单位：辆11 图29:中国新能源汽车产销量丨单位：辆11 图30:中国新能源汽车装机量丨单位：MWh11 图31:中国新能源汽车电池总装机量丨单位：MWh12 图32:中国新能源汽电池装机量分类丨单位：MWh12 图33:中国三元电池装机量季节图丨单位：MWh12 图34:中国磷酸铁锂电池装机量季节图丨单位：MWh12 图35:中国新能源汽车动力电池产量丨单位：MWh12 图36:中国新能源汽车电池总产量丨单位：MWh12 图37:中国三元电池产量季节图丨单位：MWh13 图38:中国磷酸铁锂电池产量季节图丨单位：MWh13 图39:中国磷酸铁锂产量丨单位：实物吨13 图40:中国三元材料产量丨单位：实物吨13 图41:中国新能源汽车电池正极材料开工率丨单位：%13 图42:中国新能源汽车销量渗透率丨单位：%13 图43:中国3C行业对锂电池消费季节图丨单位：GWh14 图44:中国3C行业对锂消费丨单位：GWh14 图45:中国三元前驱体产量丨单位：吨14 图46:中国三元前驱体产量分类占比丨单位：%14 图47:中国高镍三元前驱体产量丨单位：吨14 图48:中国中低镍三元前驱体产量丨单位：吨14 图49:中国三元前驱体产量丨单位：吨15 图50:中国三元材料产量丨单位：吨15 图51:中国三元前驱体产量占比丨单位：%15 图52:中国三元材料产量占比丨单位：%15 图53:中国四氧化三钴产量丨单位：吨15 图54:中国钴酸锂产量丨单位：吨15 图55:中国碳酸锂库存丨单位：吨16 图56:中国氢氧化锂库存丨单位：吨16 图57:中国电解钴库存丨单位：吨16 图58:中国硫酸钴库存丨单位：金属吨16 钴锂周度数据汇总 2024/4/26 2024/4/19 周变动 单位 原材料 电池级碳酸锂价格 111250 111400 -150 元/吨 原材料 电池级氢氧化锂 100400 100400 0 元/吨 原材料 硫酸钴价格 31350 31600 -250 元/吨 原材料 硫酸镍价格 30450 30300 150 元/吨 正极材料 三元材料格 NCM523 价 120200 120300 -100 元/吨 正极材料 三元材料格 NCM622 价 128200 128300 -100 元/吨 正极材料 三元材料格 NCM811 价 160700 160700 0 元/吨 正极材料 磷酸铁锂价格 43565 43590 -25 元/吨 正极材料 锰酸锂价格 46500 46500 0 元/吨 正极材料 钴酸锂价格 177000 177000 0 元/吨 电解液 三元材料电解液价格 27850 27850 0 元/吨 电解液 磷酸铁锂电解液价格 22000 22000 0 元/吨 电解液 锰酸锂电解液价格 46250 46250 0 元/吨 电解液 钴酸锂电解液价格 16250 16250 0 元/吨 电解液 六氟磷酸锂 71000 71750 -750 元/吨 钴锂价格 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨 图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨 电池级碳酸锂价格(左轴)涨跌值(右轴)工业级碳酸锂价格(左轴)涨跌值(右轴) 600000.00 500000.00 400000.00 300000.00 200000.00 100000.00 0.00 2021/01/042021/11/042022/09/042023/07/