一季度平稳发展，加速“连接+算力”拓展

中兴通讯2024年一季度经营亮点与战略展望

一季度业绩概览：

• 营收与利润增长：中兴通讯在2024年一季度实现了营收305.78亿元，同比增长4.9%，归母净利润27.41亿元，同比增长3.7%，扣非净利润26.5亿元，同比增长7.9%。
• 现金流改善：经营性现金流净额达到29.8亿元，较去年同期增长28.3%，显示公司经营活动的健康状态。

主营业务与成本控制：

• 业务结构优化：国内业务因整体投资环境影响，运营商业务面临增长压力，但公司正加速转型至“连接+算力”模式，同时加强政企和消费者业务的发展，推动这两块业务重回快速增长轨道。
• 成本效率提升：公司注重经营效率的提升，销售费用率、管理费用率分别下降0.8个百分点，表明公司在成本控制方面取得了显著成效。尽管研发费用率有所上升，但整体来看，公司的管理效率持续提升，研发力度不减，研发投入同比增加7.5%至63.8亿元。

战略布局与技术创新：

• 第一曲线业务：聚焦于“连接”，公司保持在无线、有线领域的领先地位，围绕5G-A、全光网络、6G等新一代信息技术持续创新，尤其在5G-A领域加大芯片、算法等核心技术的研发投入，并积极参与全球标准制定工作。
• 第二曲线业务：面向“算力”，公司构建一体化算力体系，涵盖通算、智算、大模型等领域，推出了一系列高性能计算产品，包括兼容国内外主流芯片的服务器、高性能网卡、存储设备及数据中心交换机等。
• 终端业务：提出“AI for All”理念，推出5G+AI技术应用的终端产品，如全球首款5G+AI裸眼3D平板nubia Pad3D II，以及面向行业的双卫星双系统5G安全旗舰和AI5G FWA产品。

风险提示：

• 5G发展不确定性：5G技术的进一步发展可能受到外部环境变化的影响。
• 产业数字化需求波动：产业数字化市场的增长速度可能不如预期。
• 算网部署挑战：算力基础设施的部署进度可能面临不确定因素。

投资建议：

• 考虑到中兴通讯2024年的策略调整和稳健表现，预计未来三年归母净利润分别为103、110、115亿元，当前股价对应的市盈率为13、12、12倍，维持“买入”评级，认为公司具有较强的增长潜力和投资价值。

免责声明：

• 本报告基于公开信息撰写，旨在提供分析参考，不构成投资决策依据。投资者应自行评估风险并做出决策，本公司不承担由此产生的任何法律责任。