2024年一季报点评：高端与民用协同发展；充分展现成长韧性

公司一季度业绩概览

主要财务数据

• 营收：一季度实现5.1亿元人民币，同比下降8.1%。
• 净利润：归属于母公司股东的净利润为1.6亿元人民币，同比下降8.2%。
• 扣非净利润：扣除非经常性损益后的净利润为1.3亿元人民币，同比下降19.6%。

产品分类分析

• 拓展纤维：营收3.2万元，同比下降7.12%，主要因通用高性能碳纤维价格下滑及需求节奏调整。
• 能源新材料：营收9708万元，同比下降1.92%，得益于海外新客户的贡献。
• 通用新材料：营收5833万元，同比下降19.07%，受体育休闲领域需求下降影响。
• 复材科技：营收3072万元，同比增长12.18%。
• 精密机械：营收639万元，同比下降49.27%，部分装备产品预验收但未发货。
• 光晟科技：营收200万元，同比下降51.08%。

毛利率与费用率

• 毛利率：同比增长1.9个百分点至47.0%。
• 期间费用率：同比增加4.6个百分点至17.7%。
  • 销售费用率：增加0.1个百分点至0.7%。
  • 管理费用率：减少0.5个百分点至5.6%。
  • 研发费用率：增加5.5个百分点至11.7%。

资产状况

• 应收账款及票据：8.2亿元，较年初增加7.7%。
• 预付款项：1.0亿元，较年初增加531.8%。
• 存货：5.0亿元，较年初增加9.1%。
• 合同负债：0.3亿元，较年初减少12.9%。
• 经营活动净现金流：一季度净现金流为-2.7亿元，2023年同期为-0.9亿元。

发展战略与投资建议

• 特种碳纤维：作为国内主要的特种碳纤维供应商，持续扩展民用碳纤维及其复合材料产品线。
• 包头项目：为实现“两高一低”（高品质、高性能、低成本）碳纤维战略，推进民品应用空间的拓展和技术储备。
• 投资建议：预计公司未来三年净利润分别为10.8亿、13.4亿、16.8亿元，当前股价对应2024~2026年PE分别为20x、16x、13x。鉴于公司在国内特种碳纤维领域的龙头地位，维持“推荐”评级。

风险提示

• 下游需求：若下游市场需求恢复低于预期，可能影响公司业绩。
• 产品价格：产品价格波动可能对盈利能力产生影响。
• 项目投产：项目投产进度可能不如预期，影响公司战略实施和增长潜力。