2023年业绩高增长，天幕大模型与万兴喵影2024加速AI应用落地

2024年04月27日 核心观点： 分析师 李璐昕：（021）20252650：liluxin_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521040001 年 报：收 入 稳 健 增 长，业 绩 高 增 长，费 用 管 控 合 理。公 司实 现 营 业 收 入14.81亿 元 ， 同 比 增 长25.49%； 实 现 归 母 净 利 润0.86亿 元 ， 同 比 增 长113.20%； 实现 扣 非 归 母 净 利 润0.90亿 元 ，同 比 增 长817.45%。收 入 稳 健 增 长 ， 业 绩 高 增的 原 因 为 公 司 全 面 拥 抱AIGC，AI新 产 品 技 术 的 研 发 探 索 与 老 产 品 的AI升 级优 化 成 果 显 著；分 产 品 来 看 ， 视 频 创 意 类 产 品 实 现 收 入9.61亿 元 ， 同 比 增长28.91%；实 用 工 具 类 产 品 实 现 收 入2.56亿 元，同 比 增 长10.07%；文 档 创 意 类产 品 实 现 收 入1.30亿 元，同 比 增 长30.92%；绘 图 创 意 类 产 品 实 现 收 入1.29亿元，同 比 增 长30.52%。境 外 收 入 占 公 司 比 重 为91.19%，较 去 年 同 期 提 升1.86个 百 分 点。公 司 毛 利 率 为94.77%，维 持 在 高 位。费 用 方 面，销 售/管 理/研 发 费用 率 分 别 为48.81%/11.16%/27.18%， 三 费 费 率 均 较 去 年 同 期 有 所 降 低 ， 费 用管 控 合 理 。 一 季 报 ： 业 绩 稳 健 增 长 ， 高 研 发 提 升 产 品 竞 争 力 。2024年 一 季 度 ， 公 司实现 营 业 收 入3.58亿 元 ， 同 比 增 长0.90%； 实 现 归 母 净 利 润0.26亿 元 ，同 比 增长22.99%； 实 现 扣 非 归 母 净 利 润0.23亿 元 ，同 比 增 长26.59%；毛 利 率为94.51%， 较 去 年 同 期 减 少1.21个 百 分 点 ， 但 仍 然 维 持 在 高 位 。 费 用 方 面 ， 销售/管 理/研 发 费 用 率 分 别 为47.63%/11.43%/28.93%，销 售 与 管 理 费 用 率 相 较 去年 同 期 有 所 下 降 ， 研 发 费 用 率 较 去 年 同 期 提 升2.34个 百 分 点 。 天 幕 大 模 型 与 万 兴 喵 影2024加 速AI应 用 落 地，创 意 软 件 龙 头 竞 争 力 持 续增 强。报 告 期 内，公 司 发 布“天 幕 大 模 型”和 万 兴 喵 影2024版 本。天 幕 大 模型 是 国 内 首 个 音 视 频 多 媒 体 大 模 型，由 视 频、音 频、图 片、语 言 大 模 型 组 成，具 备 一 键 成 片 、AI美 术 设 计 、 文 生 音 乐 、 音 频 增 强 、 音 效 分 析 、 多 语 言 对 话等 核 心 能 力。它 聚 焦 数 字 创 意 垂 类 创 作 场 景，基 于15亿 创 作 者 及100亿 本 土化 高 质 量 音 视 频 数 据 沉 淀，以 音 视 频 生 成 式AI技 术 为 基 础，全 链 条 赋 能 全 球创 作 者 。 天 幕 大 模 型 的 发 布 ， 标 志 着 万 兴 科 技 在 音 视 频 多 媒 体 大 模 型 领 域 的开 拓 和 领 先，为 数 字 创 意 产 业 提 供 了 新 的 技 术 和 应 用 生 态。万 兴 喵 影2024是面 向 国 内 市 场 推 出 的 多 端 同 步 焕 新 版 本，国 内 率 先 上 线 了AI文 字 快 剪、智 能人 声 分 离 、AI智 能 遮 罩 、AI智 能 补 帧 等 全 新AI创 作 功 能 ， 大 幅 简 化 视 频 制作 流 程 ， 进 一 步 提 升 了 视 频 创 作 的 便 利 性 和 效 率 。 资料来源：wind，中国银河证券研究院 相关研究 投 资 建 议：我 们 预 计，公 司2024-2026年营 业 收 入 为18.74/24.02/31.41亿 元，预 计 公 司2024-2026年EPS为1.01/1.42/1.90元， 对 应 市 盈 率 分 别为89.92X/63.97X/48.01X,公 司 作 为AIGC创 意 与 视 频 领 域龙 头公 司， 随 着AI应用 空 间 逐 步 打 开 ，看 好 长 期 发 展,维 持 给 予“推 荐”评 级 。 风 险 提 示 ：AI技 术 发 展 不 及 预 期 的 风 险 ； 行 业 竞 争 加 剧 的 风 险 ；下 游 景 气 度不 及 预 期 的 风 险 。 附录： 分析师承诺及简介 吴 砚 靖TMT/科 创 板 研 究 负 责 人 北 京 大 学 软 件 项 目 管 理 硕 士，10年 证 券 分 析 从 业 经 验，历 任 中 银 国 际 证 券 首 席 分 析 师，国 内 大 型 知 名PE机 构 研 究 部 执 行 总 经理 。 具 备 一 二 级 市 场 经 验 ， 长 期 专 注 科 技 公 司 研 究 。 李 璐 昕计 算 机/科 创 板 团 队 研 究 员 悉 尼 大 学 硕 士 ，2019年 加 入 中 国 银 河 证 券 ， 主 要 从 事 计 算 机/科 创 板 投 资 研 究 工 作 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议，并 非 作 为 买 卖、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格。除 非 另 有 说 明，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发、转 载、翻 版 或 传 播 本 报 告。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn