焦煤价格下行拖累业绩，煤电化新项目加快推进

报告总结

公司业绩概述

• 2024Q1：公司实现了173.6亿元的营业收入，较前一季度下降8.8%；归属于母公司的净利润为15.9亿元，同比下降24.7%；扣除非经常性损益后的净利润为15.7亿元，同比下降24.6%。
• 业绩影响因素：焦煤价格的下降是影响公司业绩的主要因素。

经营业绩分析

• 商品煤业务：产量523.6万吨，同比下降7.7%；销量402.6万吨，同比下降21.1%；平均售价为1176.5元/吨，同比下降15.2%；吨煤成本为592.7元/吨，同比下降17.0%，导致吨煤毛利润为583.7元/吨，同比下降13.3%。
• 焦炭与甲醇业务：焦炭生产量87.6万吨，同比增长0.2%；销售量86.3万吨，同比下降0.3%；焦炭平均销售价格为2311.8元/吨，同比下降13.8%。甲醇生产量9.1万吨，同比下降42.7%；销售量8.1万吨，同比下降46.2%；甲醇平均销售价格为2161.7元/吨，同比下降4.4%。
• 原材料影响：主要原材料洗精煤的价格（不含税）在2024Q1降至1793.3元/吨，同比下降17.2%，一定程度上对冲了部分产品的价格下跌。

业务拓展与项目进展

• 煤炭业务：陶忽图矿井建设持续进行，临涣矿收储深部资源5374万吨，袁二矿年产能从150万吨提升至180万吨。
• 绿色电力：84兆瓦的集中式光伏发电项目已并网发电。
• 化工产业：全球单系列规模最大的年产60万吨无水乙醇项目、驰放气制备高纯氢项目建成运营；年产10万吨碳酸二甲酯项目持续建设；焦炉煤气分质深度利用项目及年产3万吨碳酸酯项目正式启动。
• 资源储备：全年非煤矿山资源收储达到3.07亿吨。

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持原有盈利预测，预计未来三年（2024-2026年）营收分别增长至806亿、833亿、818亿元，归属母公司净利润分别为59亿、62亿、67亿元，每股收益分别为2.21元、2.35元、2.52元。基于公司管理优化、煤焦化一体化战略、新乙醇项目的开发以及新材料的积极布局，维持“买入”评级。
• 风险提示：能源化工品需求可能下滑，突发事件可能影响运营，安全生产事故存在潜在风险，公司在建项目的进度可能存在不确定性。