计算机行业投资策略周报：24Q1基金持仓总结：板块进入低配区间，中期集中度趋于分散，关注AI相关标的

投资评级:看好(维持) 核心观点 证券研究报告 最近12月市场表现 计算机 沪深300 13% 2% -9% -20% -30% -41% 分析师杨烨 SAC证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 相关报告 1.《铁路设备更新政策提振产业需求，智能化赋能潜力可期》2024-04-21 2.《智能驾驶开启Robotaxi新篇章》 2024-04-15 3.《会计信息化政策出台，电子凭证改革加速》2024-04-08 财报季进入尾声，市场风格向成长切换。本周计算机指数上涨5.78%，跑赢沪深300指数4.57pct，在31个申万一级行业中涨幅排名第1，年初至今计算机涨幅排名第29。随着一季报的披露逐渐进入尾声，市场风格逐渐从防御型的价值风格转向更加积极的成长风格。在此过程中，本周计算机指数也因微软、谷歌等北美云大厂的资本支出（Capex）超预期、北京市发布的算力基础设施建设实施方案（2024-2027年）以及量子科技主题的发酵等因素取得了显著的涨幅。 一季度板块边际减配，中期集中度趋于分散，基金重点配置AI板块标的。目前计算机板块的基金重仓比例已经从2023Q1的6.99%降低至2024Q1的4.29%，是自2022Q4以来首次回到低配区间，低配幅度达0.69pct。同时，相比2020-2022年，计算机板块投资集中度趋于分散。一方面新的科技产业趋势带来部分存在认知差的公司成长边际加速，一方面弱复苏的背景带来“强者恒强”逻辑下的资金虹吸效应，未来两极分化、机构持仓跟随“搬家”可能是行情演绎的主旋律。基金计算机板块重仓持股中，金山办公、海康威视、科大讯飞位列前三名，浪潮信息、中科曙光、大华股份和网宿科技为24Q1新进入前十重仓。宝信软件、同花顺、恒生电子和深信服在Q1退出前十重仓；基金持 仓市值变化：浪潮信息、网宿科技、中科星图为加仓市值前三名，海康威视、宝信软件、金山办公为减仓市值前三名。与AI板块相关的表达成为基金加仓的偏好方向，与此同时传统重仓的白马股减仓幅度较大；基金持股占流通股比例变化：莱斯信息、永信至诚、网宿科技的基金持股占比提升最大，分别提升10.92、6.97、6.66pct；安恒信息、新点软件、普联软件的基金持股占比下降最大，分别下降13.05、11.79、9.05pct。 风险提示：基金中报持仓数据有滞后性；基金持仓分析仅基于基金重仓股；市场投资风格切换；小市值公司的相关数据容易受到单支基金的加减仓影响。 计算机/行业投资策略周报/2024.04.28 24Q1基金持仓总结：板块进入低配区间，中期集中度趋于分散，关注AI相关标的 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1本周回顾：财报季进入尾声，市场风格向成长切换3 2一季度板块边际减配，基金重点配置AI板块标的4 2.1计算机板块Q1继续减配，已进入低配区间，中期集中度趋于分散4 2.2基金前十大重仓变化大，偏向AI相关标的，白马股减仓幅度较大6 2.3AI赛道资产被基金重点配置，核心大市值资产被较多基金减持7 3风险提示9 图表目录 图1.计算机板块相对各指数涨跌幅统计（2024.1.22-2024.4.26，单位:%）3 图2.本周各行业涨跌幅统计（2024.4.22-2024.4.26，单位:%）3 图3.年初至今各行业涨跌幅统计（2024.1.1-2024.4.26，单位:%）4 图4.计算机基金重仓与参考配置的关系（2020Q1-2024Q1）4 图5.计算机基金超配幅度（2020Q1-2024Q1）5 图6.基金重仓计算机板块市值与环比增速（2020Q1-2024Q1）5 图7.计算机板块重仓公司数与头部集中度（2020Q1-2024Q1）6 图8.前十大重仓基金持股总市值与持仓市值环比变动（2024Q1）6 图9.计算机板块基金加仓市值前十名（2024Q1）7 图10.计算机板块基金减仓市值前十名（2024Q1）7 图11.计算机公司持有基金数Top10（2024Q1）7 图12.计算机持有基金数增加Top10（2024Q1）8 图13.计算机持有基金数下降Top10（2024Q1）8 图14.基金持股占计算机流通股比例最高Top10（2024Q1）8 图15.基金持股占计算机流通股比例环比增长Top10（2024Q1）9 图16.基金持股占计算机流通股比例环比下降Top10（2024Q1）9 1本周回顾：财报季进入尾声，市场风格向成长切换 本周计算机指数上涨5.78%，跑赢沪深300指数4.57pct，在31个申万一级行业中涨幅排名第1，年初至今计算机涨幅排名第29。随着一季报的披露逐渐进入尾声，市场风格逐渐从防御型的价值风格转向更加积极的成长风格。在此过程中，本周计算机指数也因微软、谷歌等北美云大厂的资本支出（Capex）超预期、北京市发布的算力基础设施建设实施方案（2024-2027年）以及量子科技主题的发酵等因素取得了显著的涨幅。 图1.计算机板块相对各指数涨跌幅统计（2024.1.22-2024.4.26，单位:%） 代码 名称 近5日涨跌幅 年初至今涨跌幅 周相对涨跌幅 年初至今相对 涨跌幅 801750.SI 计算机（申万） 5.78 -7.51 000001.SH 上证指数 0.76 -0.02 5.01 -7.49 000300.SH 沪深300 1.20 -7.42 4.57 -0.08 399006.SZ 创业板指 3.86 -22.29 1.92 14.78 数据来源：Wind，财通证券研究所 图2.本周各行业涨跌幅统计（2024.4.22-2024.4.26，单位:%） 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 (2.0) (4.0) (6.0) (8.0) 计非美电通医算银容子信药机金护生 融理物 食房传国社品地媒防会饮产军服 料工务 汽商农轻环电交车贸林工保力通零牧制设运 售渔造备输 基机综础械合化设 工备 建建家筑筑用材装电料饰器 公银纺用行织事服 业饰 有钢石煤色铁油炭金石 属化 数据来源：Wind，财通证券研究所 图3.年初至今各行业涨跌幅统计（2024.1.1-2024.4.26，单位:%） 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 家银有石用行色油电金石 器属化 煤公通交汽钢食炭用信通车铁品事运饮 业输料 非建美基银筑容础金装护化融饰理工 机纺电械织力设服设备饰备 农建环国传轻社林筑保防媒工会牧材军制服 渔料工造务 商医电贸药子零生 售物 计房综算地合机产 数据来源：Wind，财通证券研究所 2一季度板块边际减配，基金重点配置AI板块标的 2.1计算机板块Q1继续减配，已进入低配区间，中期集中度趋于分散 计算机板块Q1继续减配，已进入低配区间。目前计算机板块的基金重仓比例已经从2023Q1的6.99%降低至2024Q1的4.29%，是自2022Q4以来首次回到低配区间，低配幅度达0.69pct。 图4.计算机基金重仓与参考配置的关系（2020Q1-2024Q1） 8% 6.90%6.84% 7%6% 4.73%4.42%4.86%4.86%4.53% 5% 4.01%3.98%3.52%3.5 4% 4.88%5.18%4.76%4.47% 3% 4.40%4.34%4.12%4.27% 2% 3.35%2.53%2.7 1%0% 6.99% 4.06% 0%5.33% 6.42% 5.09%4.97% 4.29% 3.75% 6% 5.14%4.76%4.77% 3.60% 2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1 计算机参考配置比例计算机基金重仓比例 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：计算机参考配置比例=计算机流通市值/A股流通市值计算机基金重仓比例=基金计算机重仓市值/基金重仓总市值 图5.计算机基金超配幅度（2020Q1-2024Q1） 2.03 1.66 1.66 1.28 0.51 0.39 0.41 0.33 -0.03 0.02 0.19 -0.26 2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q420-02.26Q212022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1 -0.31 -0.74 -0.69 -0.99 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 计算机基金超配幅度(pct) 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：计算机基金超配幅度=计算机基金重仓比例-计算机参考配置比例 计算机重仓市值环比继续降低。鉴于G端业务需求复苏疲弱，中小B企业信息化支出意愿恢复缓慢，以及整体宏观环境的影响，2023Q4计算机重仓市值环比降低28%，已接近回到2020年Q1水平。 图6.基金重仓计算机板块市值与环比增速（2020Q1-2024Q1） 2500 2000 1500 1000 500 0 100% 90% 2241 1972 45% 1755 1530 1600 1509 12250%7 1314 1483 38% 1182 1365 962 107622%16%15% 1084 981 -11% -9% -7% 895 -17% 855 -4% -12% -10% -27% -23% -28% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 基金重仓计算机市值（亿元）环比增速 数据来源：Wind，财通证券研究所 相比2020-2022年，计算机板块投资集中度趋于分散。虽然计算机重仓公司数量 环比下滑至195家，但是整体依然明显高于2022-2022年的平均水平，长期来看板块标的的重仓程度依然趋于分散。与此同时，板块内前十大市值公司的板块市值占比小幅环比提升至62%，不过该集中度也明显低于2020-2022年的平均水平。总的来看，一方面新的科技产业趋势带来部分存在认知差的公司成长边际加速，一方面弱复苏的背景带来“强者恒强”逻辑下的资金虹吸效应，未来两极分化、机构持仓跟随“搬家”可能是行情演绎的主旋律。 图7.计算机板块重仓公司数与头部集中度（2020Q1-2024Q1） 250 200 150 100 50 0 90% 83%85%85% 78% 223 222 68% 71%71%72% 69% 59% 128 64% 64% 159 60% 198 56% 57% 210 58% 195 62% 122 130 131 102 114 104 115 118 128 118 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 重仓公司总数（个）头部公司占比（前十大市值） 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：重仓公司总数为季度披露基金重仓的计算机公司数。头部公司占比=前十大重仓公司持股市值/重仓公司持股总市值。 2.2基金前十大重仓变化大，偏向AI相关标的，白马股减仓幅度较大 基金前十大重仓标的变化较大：2024Q1，基金计算机板块重仓持股中，金山办公、海康威视、科大讯飞位列前三名，浪潮信息、中科曙光、大华股份和网宿科技为24Q1新进入前十重仓。宝信软件、同花顺、恒生电子和深信服在Q1退出前十重仓。 图8.前十大重仓基金持股总市值与持仓市值环比变动（2024Q1） 200 150 100 50 0 金山办公海康威视科大讯飞德赛西威纳思达浪潮信息中科曙光金蝶国际大华股份网宿科技 持股总市值(亿元)较23Q4持仓股份变动幅度 300% 175.32 143.84 265.0% 132.8% -5.9% 64