港股公司信息更新报告：2024Q1轨交显著超预期，等待设备更新政策明朗化

公司业绩与市场展望

主营业务表现

• 设备更新政策受益：公司主业受益于设备更新政策，特别是轨交业务，得益于2024Q1的收入同比增长44%，这主要归功于2023年底交付的55列动车订单，带动了动车新造和检修业务的增长。
• 新兴装备业务挑战：尽管新兴装备业务在2024Q1实现了13%的同比增长，但这一表现未达预期，各细分板块增速均有所放缓。

预测与估值

• 盈利预测：公司维持了2024-2026年的归母净利润预测为36亿、40亿、45亿人民币，对应年增长率分别为15%、11%、13%。
• 估值：当前股价对应2024-2026年的市盈率分别为11.0、10.0、8.8倍。

业务亮点与挑战

• 轨交业务：预计受益于设备更新政策，尤其是动车订单的持续交付。维修业务因老旧设备更换趋势而增长，尤其是动车维修市场正处于提升期。
• 新兴装备业务：功率半导体业务、电驱、海工、工业变流以及传感器业务均有增长点，但传感器业务受光伏需求下滑和新能源车接续问题影响，预期2024Q2有望恢复。整体上，新兴装备业务保持增长态势。

风险提示

• 市场风险：新能源车渗透率可能低于预期。
• 行业竞争：IGBT行业竞争激烈，可能影响市场份额。
• 研发风险：研发进度可能不如预期，影响产品竞争力和市场表现。

结论

公司凭借其在轨交业务的稳健增长和新兴装备业务的多元化布局，展现出强劲的市场潜力。尽管面临一些短期挑战，如新兴装备业务增速放缓和传感器业务的需求波动，但长期增长前景依然乐观。同时，需要注意市场风险和行业竞争可能带来的不确定性。建议关注公司对设备更新政策的利用能力以及新兴装备业务的持续创新与市场适应性。