宏观高频数据周报：价格温和回升，期限利差反弹

宏观研究 2024.04.27 宏观研 究 宏观周 报 证券研究报 告 价格温和回升，期限利差反弹 ——国泰君安宏观高频数据周报（20240427） 本报告导读： 宏观高频数据显示，与上周相比，工业品价格有所反弹，地产销售呈现分化；三大需求中投资回暖、出口回落；农产品价格回落，原油价格震荡，黑色价格反弹，有色价格回升，汽车景气度持平，全球电子产业链景气度重拾上升态势。下周重点关注中国2024年4月PMI数据，4月底政治局会议，美国2024年5月议息会议。 摘要： 上中下游视角： 上游：原油现货价格震荡，焦煤价格回升，阴极铜价格上升。 中游：螺纹钢价格触底反弹，主要钢材库存持续回落，主要钢厂开工率上升，水泥价格震荡。 下游：土地成交和商品房成交面积依然承压。 通胀：食品价格回落，工业品价格回升。 金融：长债利率有所回升，期限利差反弹，短期利率下行，人民币汇率小幅贬值。 三大需求视角： 消费：商品房销售面积季节性回升，一线城市表现较好，三线压力较大。 投资：建材、玻璃价格有所回升，石油沥青开工率震荡。 出口：CICFI指数、BDI指数、油运指数皆有回落。 产业链视角： 农产品：期货和现货价格总体走弱。 原材料工业：石油化工产品价格涨跌互现，黑色价格反弹后震荡、库存回落，有色价格总体持续回升。 汽车和电子：汽车生产端景气度分化，全球电子产业链景气度重拾上升态势。 下周关注： 数据方面，中国将公布4月中采PMI指数，美国将公布4月ISM制造业PMI、4月非农就业数据。事件方面，4月底召开政治局会议，5月美联储召开议息会议。 风险提示：周度高频数据波动较大；季节性因素影响较大 韩朝辉(分析师) 报告作者 021-38038433 hanchaohui@gtjas.com 证书编号S0880523110001 张剑宇(研究助理) 021-38674711 zhangjianyu029568@gtjas.com 证书编号S0880124030031 汪浩(分析师) 0755-23976659 wanghao025053@gtjas.com 证书编号S0880521120002 相关报告 严监管与防风险主线凸显，锚定长期高质量发展 2024.04.21 商品房销售有所回落，出口指数略有回暖 2024.04.21 上游价格回升，有色涨幅明显 2024.04.07 目录 1.上中下游视角看上周经济3 2.三大需求视角看上周经济3 3.产业链视角看上周经济4 4.下周关注6 5.风险提示6 1.上中下游视角看上周经济 从上中下游角度看，上游原油现货价格震荡，焦煤价格回升，阴极铜价格上升；中游螺纹钢价格触底反弹，主要钢材库存持续回落，主要钢厂开工率上升，水泥价格震荡；下游土地成交和商品房成交面积依然承压。食品价格回落，工业品价格回升。长债利率有所回升，期限利差反弹，短期利率下行，人民币汇率小贬。 上游：原油现货价格震荡，焦煤价格回升，阴极铜价格上升。4月26日当周，布伦特、WTI原油现货和期货价格回调后震荡；焦煤价格底部回升，阴极铜价格较上周持续回升。 中游：螺纹钢价格触底反弹，主要钢材库存持续回落，主要钢厂开工率上升，水泥价格震荡。4月26日当周，螺纹钢期货结算价触底反弹，主要钢材品种库存持 续回落，水泥价格指数在107左右震荡。 下游：土地成交和商品房成交面积依然承压。4月26日当周，100大中城市成交土地面积微升，30大中城市商品房成交面积季节性回升，但同比压力较大。 通胀：食品价格回落，工业品价格回升。4月26日当周，猪肉平均批发价回落，蔬菜批发价格继续回落，南华工业品价格指数回升。 金融：长债利率有所回升，期限利差反弹，短期利率下行，人民币汇率小贬。4月26日当周，利率方面，长债利率有所回升，期限利差反弹，短期利率下行。汇率方面，美元兑人民币汇率震荡上行，欧元兑人民币回升。 图1：上中下游角度看高频数据 分类 指标名称 同比/变动* 水平值 水平值趋势 04-19 04-26 03-29 04-12 04-19 04-26 上游 期货结算价(连续):WTI原油 7.5%12.2%7.6%14.2%7.5%12.2%6.0%12.4% 21.2%31.6%14.4%21.8% 83.2 85.783.190.587.385.783.1 83.9 期货结算价(连续):布伦特原油 87.5 89.5 现货价:原油:美国西德克萨斯中级轻质原油(WTI) 83.2 83.990.2 现货价:原油:英国布伦特Dtd 87.193.6 42694629 88.3 南华焦煤指数 4883 4923 期货收盘价(活跃合约):阴极铜 72530769107937081100 40.039.339.340.7 中游 螺纹钢:主要钢厂开工率:全国 -10.53-8.49 期货结算价(连续):螺纹钢 -8.2%-3.6% 3.0%0.7% -21.6%-20.4% 33431668 105.5 3441 35993570 14921428 107.8107.8 库存：主要钢材品种 1552 水泥价格指数:全国 106.0 期货结算价(连续):动力煤 0.0%0.0% 801.4801.4801.4801.4 下游 100大中城市:成交土地占地面积 -37.3%-37.0% 8775509021022 30大中城市:商品房成交面积 -40.4%-43.7% 166.7 20.5 150.9 3926 181.4 175.5197.5 20.720.5 129.7129.8 418442252.252.317.107.11 7.597.66 4.634.60 通胀 平均批发价:猪肉 7.3%3.6% 20.6 山东蔬菜批发价格指数:总指数 -8.7%-19.8% 136.3 南华工业品价格 10.2%17.4% 4137 2.28 金融 10年国债利率 -20.4%-0.48 3.0%2.7% 2.29 中间价:美元兑人民币 7.107.684.72 104.51 1.722.812.12 7.10 中间价:欧元兑人民币 0.4%0.2% 7.65 中间价:100日元兑人民币 -9.5%-11.4% 4.67 美元指数 4.3%4.5% 106.02 106.11 106.09 1年国债利率 -0.50-0.49 1.701.69 1.66 DR007 -0.36-0.51 1.89 1.90 1.97 R007 -0.61-0.43 2.00 2.01 1.98 资料来源：Wind，国泰君安证券研究 2.三大需求视角看上周经济 从需求端角度来看，商品房销售面积季节性回升，一线城市表现较好；建材、玻璃价格有所回升，石油沥青开工率震荡；CICFI指数、BDI指数、油运指数皆有回落。 消费：商品房销售面积季节性回升，一线城市表现较好。4月26日当周，一二线城市商品房销售面积略有回升，一线城市表现较好，同比上升幅度较大，三线城 市仍在下滑。 投资：建材、玻璃价格有所回升，石油沥青开工率震荡。4月26日当周，建材综合指数、玻璃期货结算价有所回升，表明地产竣工端回暖；石油沥青装置开工率震荡，基建仍在蓄力。 出口：CICFI指数、BDI指数、油运指数皆有回落。4月26日当周，CBCFI综合指数回落，CCFI综合指数回升，CICFI综合指数有所下跌，波罗的海干散货指数 （BDI）延续降温，成品油运输指数（BCTI）回落，原油运输指数（BDTI）震荡。 图2：三大需求角度看高频数据 分类 指标名称 同比/变动* 水平值 水平值趋势 04-19 04-26 03-29 04-12 04-19 04-26 消费 漂阔浆中纸指数 27.4% 41.5% 123.2 118.9 118.7 120.6 30大中城市:商品房成交面积 -40.4% -43.7% 166.7 181.4 175.5 197.5 30大中城市:商品房成交面积:一线城市 -42.3% -29.3% 54.4 42.8 47.4 63.3 30大中城市:商品房成交面积:二线城市 -45.2% -47.9% 81.2 99.3 84.6 97.4 30大中城市:商品房成交面积:三线城市 -24.8% -50.4% 31.1 39.3 43.5 36.8 投资 建材综合指数 -8.9% -6.4% 124.3 127.3 130.7 130.6 开工率:石油沥青装置 -27.1% -33.5% 30.2 - 27.2 23.6 期货结算价(连续):玻璃 -20.4% -18.4% 1468 1554 1531 1574 市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国:旬 -8.9% 1916 1734 1734 1730 出口 CBCFI:煤炭:综合指数 -17.4% -19.3% 546 560 626 575 CCBFI:综合指数 -10.9% -9.9% 961 963 988 984 CCFI:综合指数 25.9% 27.7% 1208 1185 1187 1194 CICFI:综合指数 -16.2% -15.4% 875 875 881 869 波罗的海干散货指数(BDI) 34.0% 8.9% 1821 1729 1919 1721 成品油运输指数(BCTI) 0.8% 19.9% 1072 879 1022 939 原油运输指数(BDTI) -2.8% 5.6% 1137 1202 1114 1112 上海航运交易所欧美舱位平均利用率 - - 100% 100% 100% 100% 资料来源：Wind，国泰君安证券研究。 3.产业链视角看上周经济 从产业链角度来看，农产品期货和现货价格总体走弱；石油化工产品价格涨跌互现，黑色价格反弹后震荡、库存回落，有色价格总体持续回升；汽车生产端景气度分化，全球电子产业链景气度重拾上升态势。 农产品期货和现货价格总体走弱。4月26日当周，食品CRB现货价格回落，油脂CRB现货价格下滑；从期货收盘价来看，白砂糖、黄大豆、棉花、苹果、油菜籽、棕榈油等均呈现下降趋势。 石油化工产品价格涨跌互现，黑色价格反弹后震荡、库存回落，有色价格总体持 续回升。4月26日当周，OPEC一揽子原油价格指数持平，全美原油库存回升。 黑色产品方面，焦煤期货价格反弹后震荡。有色产品方面，白银、黄金、铝、镍、铅、铜、锡、锌价格多数上升，铝、铜库存略有下降。 汽车生产端景气度分化，全球电子产业链景气度重拾上升态势。4月26日当周，钢胎开工率与半钢胎开工率有所分化。电子产业链中，费城半导体指数、DXI指数均重拾上升态势。 图3：产业链角度看高频数据 分类 指标名称 同比/变动* 水平值 水平值趋势 04-19 04-26 03-29 04-12 04-19 04-26 食品饮料 CRB现货指数:食品 0.8%0.7% -21.0%-23.1% -8.3%-10.5%-2.6%-4.6%-5.9%3.5%-2.7%-1.9%-3.9%2.0%-5.9%-4.2%-9.4%0.0% -10.9%-10.1%-10.6%-5.2% 4.3%3.3% -10.1%-12.1% 3.0%0.9%2.1%7.7% -23.2%-18.9%-17.5%-1.8%-34.7%-30.0% 525 536 541 536 CRB现货指数:油脂 536536 531 525 61742791 期货收盘价(活跃合约):白砂糖 65102622 6394 6216 期货收盘价(活跃合约):菜籽粕 2716 2758 期货收盘价(活跃合约):菜籽油 8096 8191 80178344 期货收盘价(活跃合约):豆粕 325777904766 3325 3353 3386 期货收盘价(活跃合约):豆油 7646 7440 7618 期