2023年年报及2024年一季报点评：ABC放量在即，加码TOPCon优化产品矩阵

公司年度及季度业绩报告概览

年度业绩概览

• 2023年：公司总收入271.70亿元，较上年下降22.54%；归母净利润7.57亿元，同比下降67.54%；扣非归母净利润3.23亿元，同比下降85.11%。
• 第四季度（2023Q4）：实现收入45.53亿元，同比下滑50.76%；归母净利润为亏损11.31亿元，扣非归母净利润亏损15.13亿元。

季度业绩概览

• 2024年第一季度（24Q1）：收入25.14亿元，同比下降67.55%；归母净利润亏损0.91亿元，扣非归母净利润亏损7.59亿元。

业务亮点与战略进展

• 电池片业务：2023年，公司电池片业务市占率持续增长，海外销售增速显著，P型PERC电池全年销量38.2GW，同比增长11%，排名全球第二。
• ABC技术与组件：公司已实现小批量ABC组件出货，并签署了逾10GW销售协议，产品已交付至18个国家和地区，为2024年ABC组件的大量出货奠定了基础。
• 技术与产能提升：ABC电池转换效率已达到27%，组件量产转换效率为24.2%。推出适用于集中式场景的ABC产品，双面率达到70%，较TOPCon双面组件，综合功率提升5.1%-5.7%，发电量增益7%。
• 产能规划：珠海10GW项目已投产，义乌15GW项目设备已到位，济南10GW项目正在筹备建设。公司计划通过技改将义乌25GW PERC产能转为TOPCon产能，预计2024下半年开始生产，同时在安徽滁州投资60亿元建设15GW TOPCon产能，预计年底前投产。

投资建议与风险提示

• 预测：预计2024-2026年的营业收入分别为279.42亿、365.03亿、464.43亿元，归母净利润分别为11.99亿、19.39亿、24.17亿元，对应PE分别为18x、11x、9x。
• 评级：公司作为光伏行业的长期参与者，ABC、TOPCon产品的规模化生产有望增强盈利能力，维持“推荐”评级。
• 风险：下游市场需求不足、市场竞争加剧、海外市场开拓不达预期等风险需关注。