外销增速亮眼，结构持续优化

报告摘要

公司业绩回顾与展望

• 2023年度表现：公司实现了营业收入23.6亿元人民币，同比增长22.4%；归属于母公司净利润1.4亿元人民币，同比增长40.7%；扣除非经常性损益后的净利润同样达到1.4亿元人民币，同比增长47.2%。
• 2024年第一季度：季度收入为4.4亿元人民币，同比下降0.9%；归属于母公司净利润0.2亿元人民币，同比减少4.7%。

业务亮点

• 外销增长强劲：外销收入显著增长，其中冰箱和商用展示柜在海外市场的销量分别增长15.3%和3.8万台，展现了公司在全球市场的竞争力。
• 产品结构优化：冰箱产品毛利率提升至12.4%，较上年提升1.3个百分点，这得益于产品结构的优化和成本控制的加强。

费用管理与成本控制

• 费用率稳定：销售、管理、财务和研发费用率整体保持稳定，其中销售费用率的增长主要由于市场开拓活动的增加。
• 毛利率波动：2024年第一季度，毛利率略有下降至11.6%，可能与季节性因素和产品结构变化有关。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：基于对市场拓展、产品结构优化和成本控制的考虑，预计公司2024-2026年的每股收益（EPS）分别为1.34元、1.66元和2.01元。
• 投资建议：考虑到公司的市场地位、研发投入以及业务扩张潜力，维持“持有”评级。

风险提示

• 外销增长风险：外部环境变化可能导致海外市场需求不及预期。
• 客户拓展风险：新客户拓展速度可能影响公司业绩。
• 市场竞争加剧：行业内竞争加剧可能影响公司市场份额和利润空间。

结论

公司凭借其在大容积冰箱领域的专长和不断优化的产品结构，实现了业绩的稳步增长。虽然面临一定的市场竞争和季节性波动，但通过有效的费用管理和持续的研发投入，公司有望进一步提升其盈利能力。投资者应关注其在全球市场拓展和产品创新方面的进展，同时留意宏观经济环境变化带来的潜在风险。