新股专题：业绩扰动整体衰减但局部依旧敏感，节前暂时或保持适度谨慎

2024年04月28日 策略类●证券研究报告 业绩扰动整体衰减但局部依旧敏感，节前暂时或保持适度谨慎 新股专题 投资要点新股周观点：在港股大幅拉升并带动大盘风险偏好显著走强的背景下，新股二级交投热情出现急剧变化，上周新股二级交投情绪进入高热度区间。考虑到本周仅有的2个交易日、不少新股次新标的或依然面临业绩检验，而新一轮新股上行周期还须确认，建议暂时继续保持适度警惕，密切关注资金方向。 上周后半周，新股二级交投情绪陡然升高；假设以2023年以来上市的新股次新板块二级市场表现来看，上周约有八成新股次新标的实现周内正收益，平均涨幅达到4.5%；而在此前交易周，仅不足二成新股次新实现周内正收益、平均跌幅超过5%。对于新股交投情绪的急剧变化，我们倾向于主要原因或系跟随港股走强、大盘风险偏好的急剧升温；如果以新股自身的周期波动，前后两个交易周可能较少出现如此剧烈的情绪两极，确定新一轮新股上行周期开启或还需要观察到情绪指标变化的趋势信号。本周由于五一小长假仅有2个交易日，也是业绩季密集披露的最后两个交易日；虽然从上周后几个交易日来看，由于大盘风险偏好的对冲及部分业绩压力的提前释放、业绩扰动带来的整体市场风险偏好影响正在衰减，但个股层面业绩不达预期依旧是不少标的股价大幅波动的重要原因。而截止当前，以2023年上市的新股次新统计来看，尚有接近4成的标的一季报业绩公布时间集中在上周末或下周交易日，预计仍有不少标的业绩风险可能尚未在交易日得到充分检验。短期，考虑到新股二级交投情绪在急剧拉升至高位后可能面临方向选择，结合个股层面业绩压力的继续释放，我们倾向于在新一轮新股上行周期确认开启之前，暂时保持适度谨慎。至于具体投资方向，一方面，建议或围绕当前相对具备估值性价比的行业或新生事件主题，予以适度布局；另一方面，建议对于业绩明朗后预期边际持续好转、或经营层面有积极因素的新股次新标的，或可保持关注。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周共有1只新股网上申购，为科创板新股欧莱新材。从上周网上申购的新股情况来看，欧莱新材发行市盈率为41.4X，网上申购中签率为0.0451%。 （2）上周上市新股表现：上周暂无新股上市。 （3）2023年至今上市新股表现：从23年上市新股本周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为4.5%，其中约有81.3%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为2.7%，其中约有73.3%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于军队信息化、算力等主题标的，以及一季报表现较优的新股标的；而跌幅居前的则大多集中于业绩暂时相对承压的电力设备行业，以及一季报相对低于预期的新股标的。 本周申购/询价： （1）本周共有1只新股完成申购待上市；其中，1只科创板。以本周已完成申购的待上市科创创业注册制新股来看，假设以2023年归母净利润计算，绝对发行市盈率约为31.1X，发行定价较此前交易周略有提升，但可能总体保持相对平抑。近期，新股上市数量较少，首日关注度较高，首日再定价总体趋于极致，短暂交易日内的波动风险或依旧需要警惕，关注可能的主题属性及业绩预期变化。 分析师李蕙 SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告新股二级交投情绪进一步降温，建议等待业绩逐渐明朗-华金证券新股周报2024.4.21探寻2024年新股主题择股路径（六）：竞逐能效及新产业喷发，轻量化材料有望乘风而起2024.4.15新国九条重磅发布或强化新股稀缺预期，关键财报季性价比为先-华金证券新股周报2024.4.14新股板块分化和高低切特征凸显，重视业绩和性价比-华金证券新股周报2024.4.7探寻2024年新股择股路径（五）：连接换代星闪未来——无线短距连接技术主题报告2024.4.2 （2）本周共有1只新股开启申购，为创业板新股瑞迪智驱。瑞迪智驱为定价发行，发行价25.92元、发行市盈率15.65X，发行定价较为平抑；考虑到当前新股供给较少，申购赚钱效应较高，依然建议积极关注新股申购。 （3）本周暂无新股开启询价。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期暂无调入。 （2）短期，考虑到小长假节前交投会相对清淡，而个股层面仍有不少新股次新标的将面临业绩检验，分化波动可能难免。因此，对于具体投资方向，一方面，建议或围绕当前相对具备估值性价比的行业或新生事件主题，予以适度布局；另一方面，建议对于业绩明朗后预期边际持续好转、或经营层面有积极因素的新股次新标的，或可保持关注。具体标的上，建议适当关注丰茂股份、博隆技术、骏鼎达等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注鼎泰高科、致尚科技、富创精密等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：业绩扰动整体衰减但局部依旧敏感，节前暂时或保持适度谨慎4 二、上周新股表现6 （一）新股发行表现：招股发行极为慢速，发行定价总体继续平抑6 （二）新股上市表现：二级交投热情陡然升温，业绩扰动或逐渐有所衰减6 1、上周上市新股表现6 2、2023年以来上市新股表现7 三、本周即将申购/询价/上市新股8 四、建议关注沪深新股一览9 五、风险提示12 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化4 图2：创业板首发市盈率变化4 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）5 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化5 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股）6 表2：上周网下询价一览6 表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)6 表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市沪深新股7 表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市北证新股7 表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2024年4月28日）8 表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）8 表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览8 表9：建议关注的近端股票（近半年上市的新股板块）9 表10：建议关注的次新股票（2022年至2023年9月上市的次新板块）10 一、新股观点：业绩扰动整体衰减但局部依旧敏感，节前暂时或保持适度谨慎 上周后半周，新股二级交投情绪陡然升高；假设以2023年以来上市的新股次新板块二级市场表现来看，上周约有八成新股次新标的实现周内正收益，平均涨幅达到4.5%；而在此前交易周，仅不足二成新股次新实现周内正收益、平均跌幅超过5%。对于新股交投情绪的急剧变化，我们倾向于主要原因或系跟随港股走强、大盘风险偏好的急剧升温；如果以新股自身的周期波动，前后两个交易周可能较少出现如此剧烈的情绪两极，确定新一轮新股上行周期开启或还需要观察到情绪指标变化的趋势信号。本周由于五一小长假仅有2个交易日，也是业绩季密集披露的最后两个交易日；虽然从上周后几个交易日来看，由于大盘风险偏好的对冲及部分业绩压力的提前释放、业绩扰动带来的整体市场风险偏好影响正在衰减，但个股层面业绩不达预期依旧是不少标的股价大幅波动的重要原因。而截止当前，以2023年上市的新股次新统计来看，尚有接近4成的标的一季报业绩公布时间集中在上周末或下周交易日，预计仍有不少标的业绩风险可能尚未在交易日得到充分检验。短期，考虑到新股二级交投情绪在急剧拉升至高位后可能面临方向选择，结合个股层面业绩压力的继续释放，我们倾向于在新一轮新股上行周期确认开启之前，暂时保持适度谨慎。至于具体投资方向，一方面，建议或围绕当前相对具备估值性价比的行业或新生事件主题，予以适度布局；另一方面，建议对于业绩明朗后预期边际持续好转、或经营层面有积极因素的新股次新标的，或可保持关注。 （本节下述新股数据，仅包含沪深两市注册制新股）由于上周暂无新股上市，本节新股数据内容暂无变化。 首先，从发行市盈率来看，4月至今共4只新股上市，虽然各板块新股发行市盈率变化趋势各不相同，但总体发行定价均保持平抑。4月至今，1）科创板有1只新股上市，发行市盈率为25.1X，比较3月科创板新股平均发行市盈率49.0X，发行市盈率明显下降；2）创业板有2只新股上市，发行市盈率为21.9X，比较3月创业板新股平均发行市盈率约18.8X，发行市盈率略有提升；3）主板有1只新股上市，发行市盈率为26.3X，比较3月主板新股平均发行市盈率23.5X，主板新股发行市盈率有所上升。 图1：科创板首发市盈率变化图2：创业板首发市盈率变化 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 其次，从注册制新股首日市盈率比较来看，4月至今，科创创业新股首日收盘市盈率虽略有抬升，但总体保持在区间底部区域。4月至今，科创创业板块共有3只新股上市、剔除极值之后平均首日收盘市盈率为73.7X，较3月科创创业新股平均首日收盘市盈率66.2X略有提升；而主板暂有1只新股上市、首日收盘市盈率为78.3X，比较3月主板新股平均首日市盈率44.9X，主板新股首日收盘市盈率大幅上行。比较来看，科创创业新股首日收盘市盈率虽有提升，但依旧处于历史区间往复的底部区域；可能来说，伴随着发行定价连续保持平抑，首日收盘市盈率在历史区间维度、整体持续处于相对低位。而主板新股首日收盘市盈率的明显上行，则可能和仅有1只新股上市、且其归属的AI算力主题在主板相对罕见有关。 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今） 资料来源：Wind，华金证券研究所 第三，从注册制新股首日涨跌幅来看，4月至今，可能由于供给进一步减少及个例扰动，新股首日交投维持高热度。4月至今，月度首日交投继续保持在较高热度区间；其中，科创创业新股首日平均涨幅为154.0%，较3月科创创业新股首日平均涨幅140.6%有所抬升；主板新股平均涨幅约为197.7%，较3月主板新股平均首日涨幅90.9%出现大幅抬升。究其原因，一方面，4月至今仅有4只新股上市，且4月招股截止最新仅有1只，上市数量较少及可预见较为稀缺的新股供给，预计支撑首日较为活跃表现；其次，4月首日表现更优的新股，宏鑫科技恰逢新国九条出台次交易日上市、首日情绪受到提振，广合科技则为契合当前市场偏好的AI算力主题，个体差异扰动或较为明显。 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、上周新股表现 （一）新股发行表现：招股发行极为慢速，发行定价总体继续平抑 上周共有1只新股网上申购，为科创板新股欧莱新材。从上周网上申购的新股情况来看，欧莱新材发行市盈率为41.4X，网上申购中签率为0.0451%。 上周有1只新股开展网下询价，为科创板新股欧莱新材；欧莱新材已出询价结果（发行市盈率为41.4X）。 上周有1只新股开启招股，1只为创业板。 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股） 所属行业 申购代发行总量网上发行发行市盈网上申购 股票代码股票简称网上申购日发行价（申万 码 （万股） 量（万股） 率 中签率% 2021） 688530.SH 欧莱新材 2024-04-25 787530 9.60 4,001 1,280 41.44 0.0451电子 资料来源：Wind，华金证券研究所 发行总 有效询 网下发行 询价对 机构申 股票代码 股票简称 询价起始日 询价截止日 量（万 价对象 询价区间 股） 量（万股） 象家数 家数 购倍数 表2：上周网下询价一览 688530.SH 欧莱新材 2024-04-22 2024-04-22 4,001 1,921 7,166 6,507 4,113 4.80~13.23 资料来源：Wind，华金证券研究所 （二）新股上市表现：二级交投热情陡然升温，业绩扰动或逐渐有所衰减 1、上周上市新股表现 上周暂无新股挂牌上市。 表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北) 代码 名称 上市当周涨上市当周涨 发行价发行市盈首日涨跌首日换手 跌