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2023年年报&2024年一季报点评:业绩增速触底回升,不良、关注率双降

2024-04-27余金鑫、王琮雯民生证券冷***
2023年年报&2024年一季报点评:业绩增速触底回升,不良、关注率双降

事件:4月26日,南京银行发布2023年及24Q1财报。2023、24Q1营收分别为452亿元、133亿元,YoY+1.2%、+2.8%;归母净利润分别为185亿元、57亿元,YoY+0.5%、+5.1%;24Q1末不良率0.83%、拨备覆盖率357%。 24Q1中收同比+28.8%,推动营收增速回升。营收分项来看,23年南京银行净利息收入、中收、其他非息收入分别同比变动-5.6%、-32.1%、+30.8%。 进入24Q1,净利息收入增长继续承压,中收增速明显修复,其他非息收入在23年同期高基数上实现双位数增速,三者分别同比变动-9.0%、+28.8%、+15.0%。 利润方面,23年、24Q1归母净利润分别同比增长0.5%、5.1%,24Q1利润增速提升,一是营收端增速修复,二是减值准备少提反哺利润。 贷款稳步扩张,活期存款占比提升。24Q1南京银行总资产、贷款总额、存款总额同比分别增长11.5%、14.6%、2.9%。贷款方面,公司在江苏本地的信贷投放保持较高景气度,23年江苏地区贷款规模同比增长16.1%,同时在江苏省外的长三角地区也实现了较高的贷款规模增速,23年同比增长20.2%。存款方面,定期化趋势有所改善,24Q1活期存款、定期存款在总存款中占比分别较23年末变动+1.6pct、-1.6pct。 存款端成本有望向下,支撑净息差表现。23年净息差2.04%,较23H1下降15BP。资产端,对公贷款和债券投资为主要拖累,23年平均利率分别较23H1下降15BP、31BP,债券投资收益向下,或因23年下半年公司加大了对低息政府债的配置力度。负债端,23年计息负债平均成本较23H1微升2BP,压力主要来自企业定期存款成本上升。后续存款端成本有望下降,一是结构上企业存款定期化趋势已有所减缓,或源于公司近年积极施行交易银行战略,推动了结算存款沉淀。二是公司在23年多次下调定期存款利率,成本节约效果在逐步显现。 资产质量改善明显,重点领域风险可控。24Q1末不良率、关注率分别为0.83%、1.04%,较23年末分别下降7BP、13BP。地产方面,23年末房开贷、按揭贷不良率分别为0.61%、0.43%,均低于同期全行不良率水平,且合计余额在总贷款中占比较低,为11.1%。政信业务方面,23年末政府类授信资产无不良贷款,地方融资平台贷款余额在总贷款中占比较低,仅5.6%。24Q1末拨备覆盖率357%,较23年末下降3.6pct,仍处于较高水平,风险抵补能力充足。 投资建议:贷款平稳扩张,资产质量改善 南京银行主要展业于经济发达的长三角地区,信贷增长有望维持高景气度;在存款结构持续改善、挂牌价调降效果逐步显现背景下,净息差降幅有望收窄;不良率、关注率显著下降,资产质量稳步向好。预计24-26年EPS分别为1.88、1.98、2.13元,2024年4月26日收盘价对应0.6倍24年PB,维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济增速下行;资产质量恶化;行业净息差下行超预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 图1:南京银行截至24Q1业绩同比增速(累计) 图2:南京银行截至24Q1净利息收入、中收同比增速(累计) 图3:南京银行截至24Q1其他非息收入同比增速(累计) 图4:南京银行截至24Q1总资产、贷款总额同比增速 图5:南京银行截至24Q1总负债、存款总额同比增速 图6:南京银行截至2023年分地区贷款增速 图7:南京银行截至24Q1存款结构 图8:南京银行截至2023年净息差 图9:南京银行截至24Q1不良率 图10:南京银行截至24Q1关注率、逾期率 图11:南京银行截至24Q1拨备水平 公司财务报表数据预测汇总 利润表(亿元)净利息收入 资产负债表(亿元)