中信证券2024年一季报点评：Q1业绩承压，有望受益供给侧改革提速

报告维持对公司的“增持”评级，并设定目标价为35.04元/股，对应26.55倍PE和1.84倍PB。公司在2024年第一季度实现了营收137.55亿元与归母净利润49.59亿元，相较于去年同期分别下降了10.38%与8.47%。其加权平均净资产收益率（ROE）为1.88%，相比去年有所下滑0.19个百分点。

在投资业务方面，尽管公司投资业务在一季度提供了营收，但净收入同比下滑17.96%，达到55.20亿元，占调整后营收增量的-56.99%，对整体业绩构成压力。投资收益下滑主要源于2023年一季度的高基数效应，导致投资收益率同比下降0.31个百分点至0.73%。同时，受发行市场环境影响，投行业务表现不佳，同比减少56.11%，贡献8.69亿元，占调整后营收增量的-52.42%，进一步拉低了业绩。

在竞争态势上，公司凭借其在行业中的领先地位和投资端的专业化服务能力及竞争优势，预计将在行业供给侧改革的加速推进下获得发展。政府已宣布将推动打造金融业的“国家队”，并制定加强国有金融资本管理的行动方案，以促进国有大型金融企业的竞争力提升。公司财富管理业务正着重增强买方服务能力，而其机构业务则在推进全球机构股票经纪业务的一体化整合，这都表明公司有望从行业改革中获益。

然而，报告也指出了可能的风险因素，包括权益市场的大幅波动以及行业供给侧改革的进程可能未达预期。因此，在投资决策时应充分考虑这些潜在风险。