加大研发投入组建研发中心，积极开展各类营销活动

公司2022年营收同比减少5.14%，实现归母净利润-0.15亿元 3月28日，公司公布2022年年报：2022年实现营业收入53.79亿元，同比减少5.14%，实现归母净利润-0.15亿元，折合成全面摊薄EPS为-0.03元，实现扣非归母净利润-0.49亿元。公司2022年底对企业合并所形成的商誉进行减值测试，经评估，按持股比例计提商誉减值损失4889.95万元。 单季度拆分来看，4Q2022实现营业收入9.20亿元，同比减少25.86%，实现归母净利润-1.15亿元，折合成全面摊薄EPS为-0.22元，实现扣非归母净利润-1.14亿元。 公司2022年综合毛利率下降0.06个百分点，期间费用率下降0.25个百分点 2022年公司综合毛利率为40.44%，同比下降0.06个百分点。单季度拆分来看，4Q2022公司综合毛利率为49.88%，同比上升3.90个百分点。 2022年公司期间费用率为36.43%，同比下降0.25个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为26.28%/3.89%/6.06%/0.19%，同比分别变化+0.02/-0.59/+0.12/+0.19个百分点。4Q2022公司期间费用率为55.07%，同比上升9.62个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为37.63%/8.60%/7.71%/1.13%，同比分别变化+4.19/ +2.21/ +2.09/+1.13个百分点。 加大研发投入组建研发中心，积极开展各类营销活动 截至2022年末，公司共计拥有116家门店（潍坊临朐华兴23家），遍布山东省内11个地市及河北省，建筑面积310.75万平方米。2023年1月8日，公司新开1家大型综合超市东营黄河店。2022年公司受疫情冲击影响较大，分品类看，可选消费相对承压，必选商品表现相对稳健。公司积极应对挑战，加大研发投入，组建研发中心，同时积极开展促销活动，2022年主要从“商品促销、话题营销、场景营销”三个方面制定了全年27档期超市主题营销。截至2022年末，公司会员数量约1,025万，2022年会员销售占比71.43%。 下调盈利预测，维持“增持”评级 公司2022年受疫情影响冲击较大，鉴于消费者购买力和消费意愿复苏进程仍有一定不确定性，我们下调对公司2023/2024年EPS的预测71%/71%至0.06/0.06元，新增对公司2025年EPS的预测0.07元。公司加大研发投入，有利于提升公司经营管理效率，提高公司盈利水平，维持“增持”评级。 风险提示：部分门店租约到期无法续租，新业态和新店拓展速度不达预期。 公司盈利预测与估值简表 表1：2022年公司主营业务分地区情况 表2：2022年公司主营业务分经营业态情况 表3：2022年公司主营业务分经营业态情况 表4：公司4Q2022归母净利润为-11491.52万元 表5：公司4Q2022净利率较上年同期下降10.82个百分点 图1：公司单季度营收和毛利增速（2020Q1-2022Q4） 图2：公司单季度毛利率和期间费用率（2020Q1-2022Q4）