24Q1业绩同比翻倍增长，三代制冷剂景气度持续回升

巨化股份2024年一季度业绩显著提升，实现营业收入54.70亿元，同比增长19.52%，归母净利润3.10亿元，同比增长103.35%。这一增长主要得益于公司制冷剂产品的量价齐升。从价格端来看，2024年第一季度，公司制冷剂的平均售价为2.37万元/吨，相比2023年上涨18%。销量方面，2024年第一季度公司制冷剂外销量为6.7万吨，同比增长5%。

制冷剂市场价格持续上涨，巨化股份的多款产品盈利能力创下历史新高。据百川盈孚数据，截至2024年4月25日，主流三代制冷剂R32、R125、R134a的市场均价较2023年底分别提升82.4%、63.6%、16.4%至3.1、4.5、3.2万元/吨，价差分别提升307.9%、127.6%、43.3%至1.78、2.77、1.59万元/吨。这表明主流制冷剂的盈利能力大幅增强。

巨化股份积极响应市场需求，持续完善氟化工产业链布局，推进产业高端化。公司计划投资21.9亿元建设四大项目，旨在提升产品结构，向高性能氟氯化工新材料转型。这些项目包括高品质可熔氟树脂及配套项目、高端含氟聚合物项目、全氟磺酸树脂项目和聚偏二氯乙烯高性能阻隔材料项目，预计将为公司带来稳定的净利润增长。

在投资建议方面，鉴于三代制冷剂价格回暖带来的业绩增量以及巨化氟氯联动带来的成本优势，同时考虑到公司布局含氟新材料提升高附加值，分析师上调了公司2024-2026年的业绩预期，并新增了2026年的业绩预期。预计2024-2026年的归母净利润分别为36.53亿、46.83亿、53.94亿元，对应PE分别为17、14、12倍。分析师维持对公司“买入”的评级。

财务数据显示，巨化股份2024年的营业收入预计将达到22946亿元，同比增长11.1%，净利润预计为3653亿元，同比增长287.2%。毛利率预计提升至24.4%，ROE预计达到18.5%。每股收益预计为1.35元，市盈率为17.48倍。预计未来公司的成长能力、获利能力和偿债能力都将保持稳健增长，估值比率显示P/E为17.48倍，P/B为3.23倍，EV/EBITDA为12.86倍。