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Q1业绩具备韧性,国内平台交易气高增

2024-04-26张绪成开源证券H***
Q1业绩具备韧性,国内平台交易气高增

Q1业绩具备韧性,国内平台交易气高增。维持“买入”评级 公司发布2024年一季报,2024Q1实现营业收入342.3亿元,同比-0.4%;实现归母净利润10.8亿元,同比-25.8%;实现扣非归母净利润9.0亿元,同比+7.5%; 实现归母核心利润10.8亿元,同比-12.9%,2024年一季度公司天然气主业销量稳健增长,平台交易气国内业务量大幅增长。考虑天然气价格处于低位,我们下调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为60.5/66.2/74.7(前值68.6/76.8/81.4)亿元,同比-14.7%/+9.3%/+12.9%,EPS分别为1.95/2.14/2.41元,对应当前股价PE为9.1/8.3/7.3倍。公司天然气全产业链布局,一体化营业凸显长期优势,业绩有望进一步改善,维持“买入”评级。 国内平台交易气量接近倍增,零售气量恢复同比正增长 2024Q1,公司积极推动天然气主业持续做大规模,实现总销售气量100.04亿方,同比+5.5%。天然气平台交易气:2024Q1实现平台交易气销售量12.13亿方,同比+33.6%,其中国内气量为8.33亿方,同比+95.5%,国际气量为3.80亿方,同比-21.2%,公司针对不同类型企业的需求特点,积极创新商业模式,多措并举做大国内平台交易气业务规模,取得显著效果。天然气零售:2024Q1零售气业务逐步恢复,实现天然气零售气销售量72.37亿方,同比+2.7%,其中实现工商业气量52.24亿方,同比+2.9%,新增292.9万方/日,实现民生气量19.47亿方,同比+2.5%,新增家庭用户34.3万户。综合能源业务:2024Q1实现冷、热、电等能源销售91.36亿千瓦时,同比+29.4%。 能源业务一体化,打造天然气智能生态运营商 舟山接收站:2022年公司完成舟山LNG接收站并购,实际处理能力达750万吨/年,三期新增350万吨/年,预计在2025年9月投产后接收站实际处理能力超过1000万吨/年。长约锁定气源:2023年,公司与美国切尔尼公司新签约长协180万吨/年,NextDecade200万吨长协做出最终决策合同生效,与雪佛龙、道达尔的长约确定未来5年价格,并与中石油签署中长期购销合同及舟山设施利用合作协议。公司目前天然气长协资源累计超1,000万吨/年,并构建国际LNG运力池,获取10艘LNG船运力资源。天然气生态运营商:公司形成了上游气源—中游储运—下游分销的一体化产业布局,通过整合国内外资源,优化销售模式,形成了天然气与综合服务一体化的智能运营平台,公司冷、热、电等综合能源销量大幅增长。分红方面:公司2023年度派发现金分红0.91元/股(含税),实现了公司2023-2025年分配现金红利每年增加额不低于0.15元/股(含税)的承诺,叠加公司特别派息规划中2024/2025年特别派息0.22/0.18元/股(含税),我们预计公司2024/2025年现金分红不低于1.03/1.14元/股(含税),持续高分红凸显公司投资价值。 风险提示:平台交易气业务发展不及预期;产品价差缩窄风险;政策风险;宏观经济与市场环境变化风险。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要