公司年度及季度业绩概览
年度业绩
- 2023年：公司实现了总收入50.64亿元人民币，同比增长23%；归母净利润2.16亿元，同比增长1175%；基本每股收益0.14元。
- 海外市场表现：泰国工厂订单持续供不应求，2023年净利润同比增长153%至5.96亿元，全年轮胎销量1186万条，同比增长39%。
季度业绩
- 2024年第一季度：实现营业收入14.43亿元，同比增长38%，环比增长4%；归母净利润1.53亿元，同比增长1271%，环比增长164%。
- 第四季度（2023Q4）：收入和利润环比下滑，主要原因是产品价格小幅下降、原材料采购价格上涨以及汇兑损益的影响。
成本与利润率
- 成本与利润：受益于规模效应和成本降低，2023年毛利率和净利率分别同比增加5.2个百分点和3.9个百分点至15.7%和4.3%。
- 第四季度成本影响：轮胎价格环比下滑0.42%，而原材料（天然橡胶、合成胶、炭黑、钢帘线）价格分别环比上涨8%、7%、13%和下跌1%，导致净利率环比下滑2.8个百分点至4.2%。
未来发展展望
- 海外扩张：公司计划通过海外双基地持续发力，包括柬埔寨一期产能的持续爬坡和泰国、柬埔寨的二期项目，预计将在2024-2025年间逐步投产。
- 产能规划：新项目投产后，公司预计将拥有3250万条半钢胎、585万条全钢胎和10万条非公路轮胎的生产能力。
- 国际市场：通过进一步推动海外生产基地的选址和建设，以增强公司的国际竞争力。
盈利预测与估值
- 预测：预计公司2024-2026年的营业收入分别为78亿、110亿、121亿，同比增长53%、41%、10%；归母净利润分别为6.3亿、10.2亿、12.2亿，同比增长191%、63%、20%。
- 估值与评级：基于公司海外布局加速、国内工厂减亏的背景，参考可比公司估值，给予公司2024年19倍PE，目标价7.5元，维持“买入”评级。
风险提示
- 项目进度风险：在建和拟建项目的进度可能不及预期。
- 需求风险：下游市场需求可能低于预期。
- 原材料价格波动：原材料价格的大幅波动可能影响公司成本和利润。
- 海外基地风险：海外基地可能面临双反制裁的风险。
