公司信息更新报告：2024Q1经营回暖，敏感肌龙头迈入2.0新时代

研报总结

公司业绩概览

• 2023年度：公司实现营收55.22亿元，同比增长10.1%；归母净利润为7.57亿元，同比下降28.0%。
• 2024Q1：第一季度实现营收10.97亿元，同比增长27.1%；归母净利润1.77亿元，同比增长11.7%。

主要品牌与渠道分析

• 品牌矩阵：主要品牌包括薇诺娜、薇诺娜宝贝、瑷科缦、姬芮、泊美，其中薇诺娜和薇诺娜宝贝在2023年的表现稳健，分别实现营收51.92亿元和1.50亿元。
• 渠道分布：线上渠道贡献最大，实现营收35.52亿元，占总营收的64.3%；线下渠道和OMO（线上线下融合）渠道分别贡献14.27亿元和5.23亿元。

营销与成本控制

• 营销策略：2024Q1，公司销售、管理、研发费用率分别调整至46.7%、6.9%和3.0%，相较于前一年度有明显下降，表明公司采取了有效的降本增效措施。
• 产品线与价格控制：公司对产品线进行了梳理精简，并强化全渠道控价，以提升主品牌薇诺娜的市场势能。

战略规划与展望

• 产品创新：推出薇诺娜特护霜2.0升级版，标志着公司进入2.0皮肤健康新时代。
• 品牌矩阵扩展：多品牌战略持续完善，增强公司的长期成长确定性。
• 渠道拓展：计划发力OTC（非处方药）等线下渠道，探索下沉市场，并有望通过品牌出海进一步开拓国际市场。

风险提示

• 新品牌拓展风险：新品牌的成功拓展存在不确定性。
• 渠道拓展风险：线下渠道和国际市场的拓展可能面临挑战。
• 行业竞争加剧：化妆品行业竞争激烈，公司需应对潜在的竞争压力。

投资评价

• 盈利预测：下调2024-2025年盈利预测，并新增2026年预测，预计2024-2026年归母净利润分别为10.00亿元、12.66亿元和15.70亿元。
• 估值与评级：考虑到合理的估值和公司稳健的增长潜力，维持“买入”评级。