底料略有承压，利润表现亮眼

公司于2024年第一季度实现了营业收入8.53亿元，同比增长11.34%，归母净利润1.76亿元，同比增长37.20%，扣非归母净利润1.47亿元，同比增长23.47%。在火锅调料、中式菜品调料、香肠腊肉调料和其他产品中，香肠腊肉调料和中式菜品调料表现较为突出，分别同比增长21.79%和17.75%。然而，火锅底料受到大红袍销量未达预期的影响，整体增长放缓。

公司采取了多项措施以应对市场挑战，如提前进行渠道布局、加大对新媒体领域的投入，这些策略在香肠腊肉调料领域取得了显著成果，推动了其全国化扩展。同时，中式菜品调料的强劲增长部分归功于并入的食萃产品，以及小龙虾产品的成功铺货。

在渠道方面，线上渠道实现了101.23%的高速增长，这得益于食萃并表带来的增量和公司对电商渠道的重视与投入，加强了零售近场化的落地，零售和新零售部门的合作取得了积极效果。

公司的毛利率达到了44.05%，同比增长3.43个百分点，显示出成本控制和运营效率的提升。销售、管理和研发费用率分别变动2.18、-0.83、-0.06和+0.07个百分点，净利率提升至20.90%，同比增长4.22个百分点。这一成绩主要得益于销售规模扩大、原材料成本降低、产品结构优化以及运营效率的提高。

对于未来，预计公司2024-2026年的营业收入将分别增长17.32%、17.06%和15.26%，对应的归母净利润分别为5.59亿、6.78亿和7.99亿，每股收益（EPS）分别为0.53元、0.63元和0.75元，市盈率分别为26.6倍、21.9倍和18.6倍。基于以上分析，维持对公司“增持”的评级。

同时，公司面临的风险包括动销不及预期、食品安全问题和原材料价格波动等，需密切关注相关风险因素。