2024年一季报点评：龙头地位稳固，一体化持续推进

公司一季度业绩与展望

财务表现：

• 营业收入：2024年一季度，公司营业收入为45.20亿元，相比去年同期下降65.69%。
• 净利润：归母净利润为1.59亿元，同比下降43.56%；扣非后净利润为1.52亿元，同比下降43.13%。
• 现金流：经营性现金流净额为-0.97亿元，同比增长91.57%，表明公司资金流动性有所改善。

销售与产能：

• 出货量：磷酸铁锂销量达到13.6万吨，同比增加32.63%，其中储能部分销量占比约21%。
• 产能利用率：3月份单月磷酸铁锂销量达5.94万吨，产能利用率超过98%。
• 市场表现：北京车展与即将到来的五一黄金周预计将推动电动车及锂电材料销量增长，公司排产有望持续高位，降低成本，增强定价弹性。

技术与产品创新：

• 新产品：CN-5系列、YN-9系列销售0.84万吨，显示出市场对高价值产品的接受度上升。
• 成本控制：通过一体化布局，公司计划通过资源、前驱体、正极材料和循环回收的整合来降低生产和运营成本。

一体化战略：

• 资源获取：公司获得贵州省福泉市磷矿的开采权，预计2025年下半年开始大规模开采，以保障磷酸铁锂的原材料供应。
• 前驱体自供：已实现磷酸铁的全面自给，提高供应链稳定性。
• 循环回收：开展锂电池回收业务，提升关键原材料的供应能力和成本控制。

长期展望：

• 财务预测：预计2024-2026年的营收和净利润分别增长至296.0、407.4和552.8亿元，归母净利润为11.9、20.0、29.7亿元，增长率分别为-24.6%、67.8%和48.4%。
• 估值：当前股价对应2024-2026年的市盈率为20、12、8倍，考虑到公司的规模效应，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 新能源车销量低于预期。
• 行业竞争加剧。
• 新技术发展不达预期。