收入结构不断优化，联通云保持较快增速

中国联通公司动态点评

财务概览

• 营业收入：预计从2022年的3549.44亿元增长至2026年的5063.61亿元，复合年增长率约为11.2%。
• 净利润：预计从2022年的729.9亿元增长至2026年的1305.6亿元，复合年增长率约为17.8%。
• ROE：从2022年的4.8%增长至2026年的6.9%，表明盈利能力增强。

经营业绩亮点

1. 收入结构优化：算网数智业务收入占比提升至26.1%，显示出公司在新兴业务领域的积极进展。
2. 用户结构改善：5G套餐用户渗透率显著提高，固网宽带用户中千兆用户渗透率上升至23%，反映出用户质量的提升。
3. 算网数智业务快速增长：联通云收入在2024年一季度达到167亿元，同比增长30.3%，推动了整体收入的增长。
4. 算力资源布局强化：通过发布“星罗”先进算力调度平台，公司进一步巩固了其在算力领域的领先地位。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2024-2026年的营收分别为4113.47亿元、4553.61亿元、5063.61亿元，净利润分别为94.22亿元、110.87亿元、130.56亿元。
• 估值：预计PE为16X、14X、12X，PB为0.8倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 产业数字化发展不及预期：可能影响公司的业务增长速度。
• 公有云市场发展进度：可能限制云计算业务的拓展。
• 市场竞争加剧：加剧了市场份额的竞争压力。
• 用户流失风险：需关注潜在的用户流失情况。

结论

中国联通在传统业务稳定的基础上，通过优化收入结构、加强算网数智业务布局，展现了强劲的增长潜力。预计公司将实现全年利润的双位数增长目标，且随着产业数字化和云计算市场的持续发展，其业务前景被看好。投资者应关注上述风险因素，以做出明智的投资决策。