2023年报&2024年一季报点评：收入业绩承压，期待存量市场开拓

火星人集成灶业绩与市场策略分析

经营业绩概览

• 2023年：全年实现营业收入21.39亿元，同比下降6.03%；归母净利润2.47亿元，同比下降21.39%。
• 第四季度：单季度营业收入5.69亿元，同比下降10.45%；归母净利润0.25亿元，同比下降74.2%；扣非归母净利润0.65亿元，同比下降19.53%。
• 2024年第一季度：营业收入3.48亿元，同比下降15.44%；归母净利润0.37亿元，同比下降24.52%。

市场环境与策略调整

• 行业挑战：集成灶行业面临整体下滑趋势，新房成交景气度下降，叠加消费需求分级影响，奥维云网数据显示，2023年集成灶全渠道零售量、额分别同比减少4.2%、4.0%。
• 产品布局：集成灶与水洗类产品分别占总营收的88%与15%，集成灶收入下降6.9%，而水洗类增速达21.3%，显示公司对产品线进行了有效调整，特别是针对水洗类产品的策略性增长。
• 市场份额：火星人在线上集成灶零售额、零售量份额分别达到26.8%、19.4%，在线上市场占据领先地位，且零售额份额领先第二名15.6个百分点，显示出强大的品牌影响力和市场竞争力。
• 市场策略：面对需求疲软，火星人启动“以旧换新亿元补贴专项行动”，通过提供1亿元补贴激励，鼓励消费者进行老旧厨房改造，旨在挖掘存量市场潜力，推动业务增长。

财务表现与利润影响

• 利润影响：2023年第四季度，受公允价值变动损失与资产减值准备计提影响，归母净利润大幅下降74.2%，扣非后归母净利润也减少了19.53%。
• 盈利能力：尽管毛利水平基本稳定，但内部产品结构升级空间仍存。扣非后归母净利率分别同比减少1.3、0.3个百分点，反映出盈利能力有所下滑。

长期展望与投资建议

• 市场预期：考虑到地产竣工压力与行业竞争加剧，公司对2024、2025年的每股收益（EPS）进行了下调，并新增了2026年的预测。
• 估值与评级：采用绝对估值法，目标价下调至19元，对应2024年28倍PE，投资评级调整为“推荐”。

风险提示

• 市场风险：若房地产景气度大幅下滑，或市场竞争加剧，将对公司业绩产生负面影响。
• 经济波动：宏观经济波动可能影响消费者的购买力和消费意愿，进而影响公司业绩。