2023年报&一季报点评：一季度业绩亮眼，盈利能力快速恢复

欧圣电气（301187）2023年报&一季报点评 / 一季度业绩亮眼，盈利能力快速恢复 挖掘价值投资成长 2024年04月26日 / 【投资要点】 公司2023年度年报及一季报简要：2023年度公司实现营收12.16亿元，同比减少5.27%；归母净利润1.75亿元，同比增长8.43%；扣非 后归母净利润1.61亿元，同比增长18.45%，其中，2023年Q4实现营收3.80亿元，同比增长51.07%；归母净利润0.50亿元，同比增长86.90%；扣非后归母净利润0.46亿元，同比增加265.31%。2024年Q1公司实现营收3.26亿元，同比增长33.80%；归母净利润0.43亿元，同比增长126.69%；扣非后归母净利润0.40亿元，同比增长 144.80%。 业绩大幅提振，收入逐季恢复。分产品来看：2023年度公司干湿两用 吸尘器/空压机/工业风扇/配件及其他分别实现营收6.53亿元/4.36亿元/0.31亿元/0.96亿元，同比+2.67%/-2.48%/-73.81%/+16.74%。 公司不断推进产品功能迭代，丰富产品种类，推出洗地机等新产品， 不断提升产品竞争力。分地区来看：公司外销收入占比超过99%，主要布局北美地区。公司具备优质海外渠道优势，有望借助渠道优势布局欧洲、南美、澳洲、日韩等地，提升海外市场市占率。分销售模式来看：2023年公司品牌授权/ODM/OBM/OEM营收分别为 5.21/6.19/0.41/0.35亿元，同比-16.07%/+9.44%/-28.21%/-13.26%。 公司收到全球知名家居建材用品零售商TheHomeDepot（家得宝）对公司小型空压机系列产品的采购承诺函，承诺采购的HUSKY品牌小型空压机，预计年采购金额约2000万美元，约合14,480万元人民币，占公司2023年度营业收入11.91%。我们认为海外补库需求强烈，公司2024年全年业绩有望实现大幅提升。 公司护理机器人业务加速成长，有望实现放量。根据研究报告显示全球健康护理机器人市场规模将达百亿。我国养老护理市场发展前景广 阔，目前公司护理机器人产品已迭代至第五代，产品技术业内领先。2023年下半年以来公司护理机器人的销量实现明显增长，我们预计 2024年公司护理机器人业务有望加速发力。 【投资建议】 公司盈利能力持续修复，产品优势突出，随着自主品牌持续推进及护理机器人业务放量，2024年公司业绩有望大幅增长。我们认为公司2024/2025/2026年营业收入分别为15.61/19.14/22.58亿元，归母净利润分别为2.27/2.90/3.48，EPS分别为1.25/1.59/1.90元，对应PE分别为17.47/13.68/11.42倍,首次覆盖给与“增持”评级。 增持（首次） 东方财富证券研究所 证券分析师：高博文 证书编号：S1160521080001 联系人：班红敏 电话：021-23586475 相对指数表现 37.52% 25.35% 13.19% 1.03% -11.14% -23.30% 4/266/268/2610/2612/262/26 欧圣电气沪深300 基本数据 总市值（百万元)3630.24 流通市值（百万元)951.74 52周最高/最低（元）23.87/11.60 52周最高/最低（PE）26.81/14.95 52周最高/最低（PB）2.72/1.52 52周涨幅（%）28.12 52周换手率（%）1793.63 相关研究 公司研究 机械设备 证券研究报告 盈利预测 项目\年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1216.12 1561.01 1914.18 2257.94 增长率(%) -5.27% 28.36% 22.62% 17.96% EBITDA（百万元） 179.74 340.27 432.92 513.28 归属母公司净利润（百万元） 174.86 227.38 290.31 347.80 增长率(%) 8.43% 30.03% 27.68% 19.80% EPS(元/股) 0.96 1.25 1.59 1.90 市盈率（P/E） 20.74 17.47 13.68 11.42 市净率（P/B） 2.43 2.64 2.57 2.49 EV/EBITDA 15.40 9.21 7.02 5.90 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 美国经济衰退及中美贸易摩擦风险。 库存回补不及预期风险。 汇率大幅波动风险。 原材料价格波动风险。 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 经营活动现金流 257.53 342.09 426.30 488.35 净利润 174.86 227.38 290.31 347.80 折旧摊销 19.10 72.37 88.03 99.83 营运资金变动 77.53 50.41 59.32 55.33 其它 -13.97 -8.07 -11.37 -14.61 投资活动现金流 -6.89 -149.68 -70.82 -170.08 资本支出 -265.93 -111.70 -111.70 -111.70 投资变动 245.79 -55.00 20.00 -83.00 其他 13.26 17.02 20.87 24.62 筹资活动现金流 5.28 -217.04 -246.56 -295.75 银行借款 357.81 16.40 14.43 13.75 债券融资 0.00 0.00 0.00 0.00 股权融资 0.00 -29.99 0.00 0.00 其他 -352.53 -203.44 -260.99 -309.50 现金净增加额 266.72 -13.83 108.92 22.52 期初现金余额 832.82 1099.54 1085.71 1194.62 期末现金余额主要财务比率 1099.54 1085.71 1194.62 1217.14 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 成长能力（%）营业收入增长 -5.27% 28.36% 22.62% 17.96% 营业利润增长 17.37% 29.96% 27.63% 19.77% 归属母公司净利润增长 8.43% 30.03% 27.68% 19.80% 获利能力（%）毛利率 35.78% 37.01% 36.96% 37.15% 净利率 14.38% 14.57% 15.17% 15.40% ROE 11.71% 15.09% 18.79% 21.83% ROIC 7.69% 12.60% 15.75% 18.26% 偿债能力资产负债率（%） 35.66% 39.53% 42.76% 45.22% 净负债比率 - - - - 流动比率 2.29 2.04 1.89 1.81 速动比率 2.07 1.82 1.67 1.58 营运能力总资产周转率 0.56 0.65 0.74 0.81 应收账款周转率 10.47 10.54 10.33 10.15 存货周转率 4.96 6.22 6.15 6.03 每股指标（元）每股收益 0.96 1.25 1.59 1.90 每股经营现金流 1.41 1.87 2.33 2.67 每股净资产 8.18 8.25 8.46 8.72 估值比率P/E 20.74 17.47 13.68 11.42 P/B 2.43 2.64 2.57 2.49 EV/EBITDA 15.40 9.21 7.02 5.90 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元） 至12月31日2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产1645.77 1777.13 1961.46 2158.89 货币资金1099.54 1085.71 1194.62 1217.14 应收及预付134.67 172.74 211.83 249.84 存货139.89 176.11 216.13 254.18 其他流动资产271.67 342.57 338.88 437.72 非流动资产675.65 714.47 737.62 748.98 长期股权投资0.00 0.00 0.00 0.00 固定资产284.51 527.29 592.97 614.58 在建工程252.22 50.44 10.09 2.02 无形资产110.75 107.67 104.59 101.51 其他长期资产28.17 29.07 29.97 30.88 资产总计2321.42 2491.60 2699.08 2907.87 流动负债717.29 871.10 1035.97 1192.56 短期借款173.77 186.97 197.10 206.45 应付及预收466.56 587.38 720.85 847.75 其他流动负债76.97 96.76 118.02 138.36 非流动负债110.54 113.74 118.04 122.44 长期借款54.01 57.21 61.51 65.91 应付债券0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债56.53 56.53 56.53 56.53 负债合计827.84 984.85 1154.01 1315.00 实收资本182.61 182.61 182.61 182.61 资本公积910.81 910.81 910.81 910.81 留存收益415.94 459.11 497.42 545.22 归属母公司股东权益1493.58 1506.76 1545.07 1592.87 少数股东权益0.00 0.00 0.00 0.00 负债和股东权益2321.42 2491.60 2699.08 2907.87 利润表（百万元）至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入1216.12 1561.01 1914.18 2257.94 营业成本781.04 983.29 1206.72 1419.17 税金及附加7.86 10.09 12.38 14.60 销售费用144.26 179.52 200.99 237.08 管理费用52.07 54.64 68.91 79.03 研发费用67.25 86.32 105.85 124.86 财务费用-38.40 -7.50 -6.75 -7.82 资产减值损失-6.49 0.00 0.00 0.00 公允价值变动收益0.00 0.00 0.00 0.00 投资净收益13.26 17.02 20.87 24.62 资产处置收益0.02 0.00 0.00 0.00 其他收益3.30 4.24 5.20 6.13 营业利润212.32 275.92 352.15 421.78 营业外收入0.05 0.05 0.05 0.05 营业外支出0.56 0.56 0.56 0.56 利润总额211.80 275.41 351.64 421.27 所得税36.94 48.03 61.33 73.47 净利润174.86 227.38 290.31 347.80 少数股东损益0.00 0.00 0.00 0.00 归属母公司净利润174.86 227.38 290.31 347.80 EBITDA179.74 340.27 432.92 513.28 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级