【兴证海外TMT】意法半导体FY24Q1业绩会纪要 20240

回放链接：Webcast|STMicroelectronicsQ32023EarningsResults(choruscall.eu)联系人：洪嘉骏1831029 0355注：以下材料仅为公开资料整理，不涉及分析师的研究观点和投资建议，记录和翻译可能产生误差，仅供参考，如有异议，请联系删除。 FY24Q1要点总结：经营活动：Q1收入：汽车和工业下降，部分被个人电子收入增长抵消Q1预订：工业客户订单仍然疲软，低于预期，1月份工业库存调整力度比预期更大、更久本季 度末公司看到汽车积压订单减少 业绩表现（GAAP口径）销售收入：34.65亿美元（YoY-18.4%，QoQ-19.1 %），指引36亿美元，市场预期为36.09亿美元；净利：5.13亿美元（YoY-50.9 %，QoQ-52.4%），市场预期为5.41亿美元；毛利率：41.7%（YoY-8pcts，QoQ-3.8pcts），指引40.3%-44.3%；净利率：15.9%（YoY-12.4pcts，QoQ-8pcts）；摊薄EPS：0.54美元（YoY-50.9%，Qo Q-52.6%），市场预期为0.62美元。 总收入业绩表现——分部模拟产品、MEMS和传感器(AM&S)：收入12.17亿美元（YoY-13.1%，QoQ-14.2%），营业利润1.85亿美元（YoY-44.6%，Qo Q-38.3%）；功率和分立器件(P&D)：收入8.2亿美元（YoY-9.8%，QoQ -15.1%），营业利润1.38亿美元（YoY-41.5%，QoQ-43.7%）；MCU ：收入9.50亿美元（YoY-34.4%，QoQ-25.3%），营业利润1.85亿美元（YoY-66.7%，QoQ-51.1%）；数字IC和RF(D&RF)：收入4.75 亿美元（YoY-2.1%，QoQ23.8%），营业利润1.50亿美元（YoY-9.1%，QoQ-32.7%）。 Capex：9.67亿美元（YoY-11.3%，QoQ+21.2%）； FY24Q2指引收入：36.07-38.50亿美元，一致预期为34.49亿美元；毛利率：38%-42%。 FY2024指引与上季度预期相比，预计市场环境会进一步恶化，由于工业库存调整大于预期，下半年预期增速比此前的预测有所放缓，汽车进入减速阶段。收入：140-150亿美元（YoY-19%至-13%），此前预期为159-169亿美元；毛利率mid-40%Capex：2 50亿美元。 Q&AQ：碳化硅前景和主要客户的关系？A：在汽车领域，与一月份对全年的预期相比有所下降 。其中一半的减少与重要客户电动汽车产量的减少有关，OEM的库存控制和调整正在适应基于电池的电动汽车、混合动力汽车和热力燃烧发动机之间的混合变化。一个重要客户的产量下降了，另一个则在进行库存控制和组合调整。 Q：工业Q2预期？A：Q2预计是底部，预计下半年会出现增长。其中，汽车行业将在下半年有所增长，个人电子产品将在下半年有所增加，工业方面从第三季度开始平稳增长，并在第四季度加速增长。工业领域的可见度较低，因为存在OEM层面和渠道，都对库存水平产生了干扰，但公司预 计订单将在第二季度恢复。 Q：碳化硅展望？A：汽车市场是减速而非下降。碳化硅方面，今年收入预计达到13亿美元，并维持2030年达到50亿美元以上的目标。 Q：毛利率展望？A：根据公司指导和第二季度的当前可见度，预计上半年的毛利率将略低于41% 。这一预期受到利用率不足费用水平较高的影响，大约有230个基点的逆风。对于全年的预测，下半年的毛利率预期将略高于上半年，尽管仍会受到超过200个基点的影响。因此，预计全年毛利率将保持在40%至41%之间。 Q：全年指导和各部门市场预期？A：按产品线：模拟产品MEM和传感器预计下降约10%，电源和分立器件预计下降幅度在中个位数范围内，其中分立部分降幅较大；MCU，尤其是针对工业市场的MCU，预计下降幅度在30%左右；数字化IC和RF产品预计下降约10%，主要受ADAS产 品下降影响，但射频通信将增加收入。按终端：汽车行业-5%，工业行业为-30%；个人电子产品将小幅下降，大约-2%至-3%，通信及计算-4% Q：定价展望？A：Q1预期有low-single的价格影响，但实际情况是比预期高出几个基 点，二者偏差不是很大。一些市场弹性更高，比如汽车、，但亚洲和工业方面价格压力会比较大，目前没有出现ASP的大幅下降，本季度预计有1%-1.5%的定价逆风。汽车领域比较稳定，价格 谈判刚完成，MCU预计有所下降。 Q：下半年还有什么风险？A：下半年预计增长10亿美元，这与目前的订单有关，尤其是汽车、个人电子、通信，这些订单提供了可见度。工业目前的积压覆盖率仍有不足，但再公司调整展望后，预 计不会再出现其他风险。本次调整的项目包括13亿美元的工业，以及6亿美元的汽车，汽车包括一半的电动汽车，一半的组合变化，此外还有库存调整。下半年毛利率在41%的范围内，略高于41%，下半年预计利用率在77% Q：公司的调整是否隐含了大客户推出低价车型的动向？A：今年碳化硅MOSFET的增长达到13亿美元，虽然低于预期，但公司对这种增长感到满意。客户将2024年视为过渡年，并预计从20 25年开始恢复增长轨迹。预计明年碳化硅增长的5亿美元将贡献于此。Q：公司是否坚持2025-2027年的财务目标？A：没有修改模型，预计在11月份投资者日进一步分享最新情况。 Q：工业库存去化展望？A：渠道库存预计减少2个月，会在Q3吸收并重新增加POS，Q2工业则预计继续下降。但部分终端POS正在恢复增长，并转化为库存减少，这些终端预期Q3库存会增加 Q：OPEX展望？A：公司会控制OPEX，但研发支出预计增加2%-2.5%。Q：MCU和分立器件的定价展望？A：MCU受到的逆风最大，尤其是工业类，ASP降幅在lowsingle，降幅高于预期。未来预计会继续出现价格侵蚀，汽车由于刚完成重新谈判，预计不会变动，Q3、Q4预计部分业务价格会继续下降，但没有出现价格大幅变动的影响。Q：汽车定价的具体情况？A：与Tier1的讨论主要集中在厢型车，价格已经反映了这种动态 ，预计2024年不会有价格的重新谈判。毛利率方面，今年仍然受到利用率不足的影响，但与去年相比有所下降。 Q：目前的交付周期？A：平均不到3个月，考虑到库存水平，本季度还有望获得一些现货业务。第二季度晶圆厂的前端负载为72%，预计有300pcts的利用率不足逆风，下半年利用率预期恢 复，但不会超过77%库存天数目前是110-115天。 Q：中国大陆汽车市场展望？A：中国市场很有潜力，同时也有中国、美国、日本的竞争对手，公司会坚持提供高品质且价格合适的产品，公司已经和中国本土的Foundry合作开发MCU、电源产 品，并签署碳化硅协议。 点此跳转：【兴证海外TMT】意法半导体FY24Q1业绩会纪要20240