2023年报&一季报点评：业绩稳健向好，静待智慧能源增量显现

金智科技（002090）2023年报&一季报点评 / 业绩稳健向好，静待智慧能源增量显现 挖掘价值投资成长 2024年04月26日 / 【投资要点】 近期，公司发布2023年年报及2024年一季报，利润端增长明显。2023年，实现营收16.16亿元，同比+5.80%；归母净利润6049.59万元，同比+101.52%；扣非后归母净利润4514.33万元，同比+124.28%。2024Q1，实现营业收入4.02亿元，同比+3.76%；归母净利润1907.51万元，同比+108.86%；扣非后归母净利润1759.41万元，同比+144.64%。毛利率方面，24Q1为24.20%，同比+0.32pcts，环比+2.02pcts；净利率方面，24Q1为4.32%，同比+2.06pcts。 分板块来看，智慧能源营收占比持续提升，智慧城市业务趋于平稳。2023年，智慧能源实现营收9.03亿元（+13.02%），占营收比例为55.85%（+3.57pcts）；智慧城市实现营收7.11亿元（-2.04%），占营 收比例为43.97%。 智慧能源板块：智能发电方面，紧抓火电厂新建机组项目，同时积极做好老厂改造项目，持续保持较高市占率。发电产品在新能源市场、石化行业市场均实现较好应用。智能输变电产品方面，在国南网稳定中标，在部分区域保持较好市场份额，此外，公司高可靠变电站监控系统及相关产品顺利通过中国电力科学研究院组织的专业监测，为公司后续开拓220kV及以上的高电压等级变电站监控业务打下了良好基础。智能配用电业务方面，紧跟国家配网高质量发展趋势，持续稳定中标两网采购项目，配电培训仿真系统在浙江、广西、新疆等地中标，仿真业务稳步增长。新能源及低碳业务方面，紧抓“双碳”机会，分布式光伏及变配电设计项目、模块化变电站、储能项目、光伏发电项 目在多地中标，支撑业绩。2024年以来，公司累计已公告的国南网智慧能源相关中标金额已达1.58亿元。 智慧城市板块：公司进一步聚焦重点行业，克服经济环境及市场竞争加剧的影响，收入规模、盈利水平保持平稳。城市运行数字化方面，聚焦公安、交通、园区等细分领域，中标多个政府级智能感知、智慧交管、智慧公路等项目；企业数字化方面，紧扣大型能源企业管理数字化的发展趋势，中标江苏省电力公司、国网信通公司、中国烟草总公司江苏省公司等多个信息化项目。 买入（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 联系人：郭娜 电话：021-23586475 相对指数表现 24.12% 11.37% -1.37% -14.12% -26.86%4/266/268/2610/2612/262/26 -39.61% 金智科技沪深300 基本数据总市值（百万元) 3585.83 流通市值（百万元) 3545.39 52周最高/最低（元） 13.59/5.99 52周最高/最低（PE） 175.50/50.22 52周最高/最低（PB） 4.34/1.80 52周涨幅（%） -17.74 52周换手率（%） 549.20 相关研究 《发力智慧能源，紧抓配用电高质量发展趋势》 2024.03.22 公司研究 电气设备 证券研究报告 【投资建议】 考虑到公司2024Q1利润端同比有较好增长，我们调整了对公司的盈利预测，预计2024-2026年，实现营收分别20.19/23.47/26.68亿元，同比增长分别为24.91%/16.26%/13.65%；对应归母净利润1.24/1.97/2.49亿元，同比增长分别为105.4%/58.5%/26.6%；对应EPS分别为0.31/0.49/0.62；现价对应PE分别为30/19/15倍，维持“买入”评级。 盈利预测 项目\年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1616.43 2019.03 2347.39 2667.92 增长率(%) 5.80% 24.91% 16.26% 13.65% EBITDA（百万元） 54.30 163.14 257.19 313.59 归属母公司净利润（百万元） 60.50 124.26 197.00 249.33 增长率(%) 101.52% 105.40% 58.54% 26.56% EPS(元/股) 0.15 0.31 0.49 0.62 市盈率（P/E） 65.53 29.51 18.61 14.71 市净率（P/B） 2.76 2.33 2.10 1.86 EV/EBITDA 62.18 19.86 11.84 8.91 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 行业竞争加剧； 配用电业务增速不及预期； 宏观经济景气度不及预期等 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 经营活动现金流 303.24 -133.35 234.25 299.39 净利润 62.51 128.10 201.95 253.90 折旧摊销 27.90 32.49 33.83 35.05 营运资金变动 245.66 -283.10 6.60 20.80 其它 -32.83 -10.85 -8.13 -10.36 投资活动现金流 -201.52 -82.97 -16.19 -18.68 资本支出 -37.74 -19.17 -16.16 -17.00 投资变动 -163.98 -6.75 -6.33 -6.85 其他 0.21 -57.05 6.29 5.18 筹资活动现金流 71.00 4.98 -2.95 -22.79 银行借款 187.76 20.22 20.00 5.63 债券融资 0.00 0.00 0.00 0.00 股权融资 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 -116.76 -15.24 -22.95 -28.42 现金净增加额 172.75 -211.33 215.11 257.92 期初现金余额 497.84 670.58 459.25 674.36 期末现金余额主要财务比率 670.58 459.25 674.36 932.28 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 成长能力（%）营业收入增长 5.80% 24.91% 16.26% 13.65% 营业利润增长 326.95% 160.44% 58.62% 25.82% 归属母公司净利润增长 101.52% 105.40% 58.54% 26.56% 获利能力（%）毛利率 24.37% 25.17% 25.68% 26.05% 净利率 3.87% 6.34% 8.60% 9.52% ROE 4.14% 7.91% 11.26% 12.62% ROIC 1.97% 6.68% 10.21% 11.34% 偿债能力资产负债率（%） 49.48% 48.58% 46.22% 44.14% 净负债比率 - - - - 流动比率 1.69 1.71 1.82 1.94 速动比率 1.18 1.15 1.27 1.40 营运能力总资产周转率 0.58 0.67 0.74 0.78 应收账款周转率 2.14 2.50 2.64 3.00 存货周转率 3.45 4.33 5.10 5.60 每股指标（元）每股收益 0.15 0.31 0.49 0.62 每股经营现金流 0.75 -0.33 0.58 0.74 每股净资产 3.62 3.89 4.33 4.89 估值比率P/E 65.53 29.51 18.61 14.71 P/B 2.76 2.33 2.10 1.86 EV/EBITDA 62.18 19.86 11.84 8.91 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元） 至12月31日2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产2421.89 2528.54 2740.07 3035.41 货币资金770.87 559.54 774.65 1032.57 应收及预付754.84 959.55 943.91 957.82 存货362.37 335.72 348.90 356.24 其他流动资产533.80 673.73 672.61 688.78 非流动资产499.06 560.97 556.09 551.45 长期股权投资54.76 64.96 76.56 88.16 固定资产166.63 168.02 161.22 149.45 在建工程45.52 30.39 21.20 15.88 无形资产26.56 24.11 21.55 18.80 其他长期资产205.59 273.50 275.56 279.16 资产总计2920.95 3089.52 3296.17 3586.86 流动负债1430.20 1481.37 1503.96 1563.65 短期借款109.16 129.38 149.38 155.01 应付及预收768.89 734.40 736.57 761.81 其他流动负债552.15 617.60 618.02 646.83 非流动负债15.19 19.48 19.59 19.69 长期借款0.01 0.01 0.01 0.01 应付债券0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债15.18 19.47 19.58 19.68 负债合计1445.38 1500.85 1523.55 1583.34 实收资本404.26 404.26 404.26 404.26 资本公积51.82 51.82 51.82 51.82 留存收益1035.34 1144.61 1323.61 1549.94 归属母公司股东权益1461.66 1570.92 1749.93 1976.26 少数股东权益13.90 17.74 22.69 27.26 负债和股东权益2920.95 3089.52 3296.17 3586.86 利润表（百万元）至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入1616.43 2019.03 2347.39 2667.92 营业成本1222.58 1510.76 1744.50 1973.04 税金及附加13.72 13.93 14.08 16.01 销售费用129.54 132.04 133.80 138.73 管理费用87.60 90.96 91.55 96.05 研发费用173.69 190.78 194.83 221.44 财务费用-7.91 -14.92 -6.13 -9.98 资产减值损失1.69 4.39 5.88 5.77 公允价值变动收益0.04 1.00 -2.10 1.00 投资净收益19.23 6.06 6.10 6.14 资产处置收益-0.15 -1.01 0.23 -0.53 其他收益43.48 36.44 41.55 40.02 营业利润55.12 143.56 227.72 286.52 营业外收入0.32 2.63 2.56 2.65 营业外支出2.66 0.62 0.79 0.65 利润总额52.78 145.57 229.49 288.52 所得税-9.73 17.47 27.54 34.62 净利润62.51 128.10 201.95 253.90 少数股东损益2.02 3.84 4.95 4.57 归属母公司净利润60.50 124.26 197.00 249.33 EBITDA54.30 163.14 257.19 313.59 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授