2024年一季报点评：产量业绩超预期，成本压降空间持续挖潜

公司2024年第一季度业绩概览

营收与盈利增长

• 营收：公司2024年一季度实现营业收入1114.68亿元，同比增长14.1%。
• 净利润：归母净利润为397.19亿元，同比增长23.7%；扣非归母净利润为394.75亿元，同比增长25.5%。

油气产量分析

• 总量增长：一季度实现油气产量180.1百万桶油当量，同比增长9.9%。
• 国内产量：国内产量123.2百万桶油当量，同比增长6.9%，占总净产量的68.4%。
• 海外产量：海外产量56.9百万桶油当量，同比增长17.1%，占总净产量的31.6%。
• 品种分布：石油液体产量140.7百万桶，同比增长9.6%；天然气产量2295亿立方英尺，同比增长10.6%。

原油与天然气价格与收入

• 原油价格：布伦特原油期货价格同比下滑0.4%至81.76美元/桶，现货价格同比增长2.5%至83.39美元/桶。
• 石油液体收入：实现782.03亿元，同比增长23.6%。
• 天然气收入：尽管平均实现价格下滑7.7%至7.69美元/千立方英尺，但受益于产量增长，收入实现同比7.9%的增长，达到117.74亿元。

成本控制与盈利能力

• 成本：桶油主要成本为27.59美元/桶油当量，同比下降2.2%。
• 毛利率与净利率：实现毛利率53.4%，同比提升4.2个百分点；归母净利率35.6%，同比提升2.8个百分点。

新项目进展

• 新发现与评价：获得2个新发现，成功评价4个含油气构造。
• 开发生产：绥中36-1/旅大5-2油田二次调整开发项目提前投产，预计2025年达到高峰产量，峰值产量可达30300桶油当量/天。

投资建议

• 业绩预测：预计2024-2026年归母净利润分别为1480.84/1568.32/1656.99亿元，EPS分别为3.11/3.30/3.48元/股。
• 估值与评级：对应2024年4月25日的PE分别为9/9/8倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 勘探建设风险、国际局势风险、宏观经济风险、能源政策变动风险。