季报点评：业绩底部已现，关注煤炭业务增量空间

公司于2024年一季度发布业绩公告，数据显示营收为100.41亿元，同比下降49.44%；归母净利润为8.07亿元，同比下降73.15%。尽管业绩有所下滑，但公司煤炭业务保持稳定运营，2024年第一季度煤炭产量为674.85万吨，同比下降13.79%，其中原煤产量589.17万吨，同比减少13.0%。商品煤销量为902万吨，同比增长1.97%，原煤销量为780.3万吨，同比下降1.09%。

公司煤炭业务亮点包括：马朗煤矿项目进度加速，2023年10月17日，该矿的勘探报告通过评审，同年11月3日获得探矿权证。预计2024年下半年，马朗煤矿将开始贡献产销量。

在天然气业务方面，尽管2024年第一季度天然气产量为18791.6万方，同比减少4.71%，但销量达到118140.8万方，同比下滑44.1%。该业务主要受海外气价波动影响，以及公司对增长点的持续布局，如江苏南通港吕四港区LNG接收站及配套项目的进展，以及2#泊位建设项目的安全预评价已通过评审，正待省交通局批复。

石油业务方面，2024年一季度实现了显著突破，全资子公司广汇石油获得了30万吨的原油非国营贸易进口允许量，并在4月19日成功开钻斋桑油气田的第一口深井S-308H井。

对于未来展望，预计公司2024年至2026年的营收分别为632亿元、764亿元、885亿元，归母净利润分别为57亿元、71亿元、83亿元，对应市盈率分别为8.4X、6.8X、5.8X。基于此，维持对公司的“买入”评级。

风险方面，需要注意煤价可能的坍塌式下跌、矿井投产可能遇到的延迟以及天然气价格的大幅波动。